QFII大買封閉式基金 散戶死守低風險產品

　　截至今日，共有48家公司旗下的206只基金公布了2005年年報。通過對206只基金年報中所批露的持有人結構與持有基金份額的分析，我們發現個人投資者對開放式基金的固定收益產品相當關注，同時他們對股票類基金等高風險產品的興趣偏淡。而QFII利用很多國內機構2005年中做空封閉式基金的機會，持續增倉，為中國投資者上了生動的一課。

　　個人中意固定收益產品

　　根據天相對開放式基金的持有人結構分析，我們發現，在2005年當中，個人投資者對固定收益類產品的興趣非常濃厚。在開放式保本型基金的持有人中，個人持有比例自2004年底，一直位于90%以上，到了2005年底，這一比例達到93.06%，而機構的興趣則一直徘徊在10%以下，在2005年底，機構持有保本型基金的比例降至了一年中的最低，為6.94%。

　　對于債券型基金，從2004年底開始，個人持有的比例一直在70%左右，在2004年底，個人持有債券型基金的比例為70.27%，2005年底，個人持有開放式債券型基金的比例為71.77%。至于

　　另外一個值得關注的現象是，個人投資者有可能一直在減持

　　在混合型基金方面，這種個人減持的趨勢更為明顯。個人持有混合型基金的比例在2004年底為62.61%，這一數字到了2005年底，降為56.68%，持有的基金份額也從2004年底的351.42億份下降到281.72億份。

　　在去年的“12·4”行情中，很多開放式基金在沉寂多時之后，取得了較好的業績，凈值增長比較快，很多長期在面值以下的開放式基金也沖上了面值以上。但隨之相生的就是增長越快，個人投資者贖回越快的趨勢。對于這種現象，業內人士認為，在前一階段，因為種種因素的影響，一些股票型基金并沒有體現出明顯的財富效應，這在很大程度上傷害了投資者的熱情，所以在凈值上來以后，這部分投資者選擇了離場，如何不讓這部分基金持有人的離場變為永遠離場，是中國基金業在2006年面臨的艱巨任務，即必須體現出持續的明顯的財富效應。

　　QFII攪起

　　54只封閉式基金公布的2005年年報數據顯示，QFII顯示出對封閉式基金的濃厚興趣，在2005年底，QFII共持有45只封閉式基金，占54只封閉式基金總數的83%。

　　天相統計的數據顯示，在過去的一年中，QFII對于封閉式基金的加倉速度相當快。根據天相投資公司的統計，在2004年底，QFII持有26只封閉式基金，持有基金份額僅為53.23億份，持有比例僅為0.65%。到了2005年中期，QFII持有的封閉式基金數量增加到38只，雖然只增加了12只封閉式基金的數量，但持有基金的份額卻增加到171.27億份，持有比例達到2.09%。數據同時顯示，到了2005年底，QFII持有的封閉式基金數量增加到了45只，封閉式基金的數量總共有54只，這也意味著QFII近乎全面持有封閉式基金。從持有的基金份額來看，到了2005年底，QFII持有的基金份額達到307.96億份，比2005年中期幾乎增加了一倍，持有比例也由2005年中期的2.09%增加2005年底的3.77%。

　　社保基金表現出與QFII同樣的口味。在2005年中期，社保還只在19只封閉式基金上建倉，這一數字到了2005年底，就上升為30只，其持有封閉式基金的份額也從2005年中期的20.07億份上升到2005年底的73.46億份。

　　從年初以來，封閉式基金持續走強，特別是近期以來，封閉式基金迭創新高，QFII在封閉式基金的投資上再次獲得了良好的收益。有關人士指出，QFII此次在封閉式基金上的投資，充分地利用了市場的無效，因為中國封閉式基金的折價率是世界最高的，此輪行情之前，封閉式基金的平均折價率接近40%，部分基金甚至超過了50%。即使在迭創新高之后，54只封閉式基金的平均折價率仍然接近30%，其中折價率在40%以上的有20只，占比接近一半。業內人士認為，封閉式基金的投資實際上已經成了沒有懸念的價值投資，但由于種種原因，國內的很多機構仍然持續在封閉式基金做空，這就為QFII提供了比較廉價的籌碼。他們認為，因為高折價率及封轉開的預期為封閉式基金提供了巨大的套利空間，封閉式基金的投資特征已經接近債券，風險較低，收益穩定，預計接下來仍然將受到QFII以及部分機構的青睞。(中證網）