33家基金公司公布年報 投資多元化成為主流呼聲

　　本報記者 徐國杰 上海報道

　　今日又有11家基金公司旗下共46只基金公布年報，這樣截至今日已有33家基金公司旗下共142只基金(貨幣基金A和B分開計算)公布了2005年年報。從年報中來看，基金經理認為在2005年市場的投資理念、投資思路都發生了重大轉折，投資者結構呈現進一步多元化的特征，這將使估值標準在2006年將進一步多元化，這需要引起投資者的注意。在這種背景下，還

有基金經理預計2006年的股票市場將會加速分化，在投資策略上，應轉變單一價值投資理念，樹立多元化投資思路。

　　市場規則變了

　　漢盛基金認為，2005年與以往一個本質上的不同就是投資理念的轉折。在股市整體下跌近10%的情況下，股價走勢呈現健康的兩極分化走勢，部分股票大幅上漲，這種上漲基本上都是由于基本面的強勁上升所推動的，其收益也被其投資者共同分享。這種以挖掘公司的基本面尤其是長期基本面，適當結合市場走勢進行選股的投資理念和方法已經被越來越多的投資者所認識，并為大家帶來收益。而以捕捉市場的波動為主要投資方法，投資于在長期里只有波幅沒有升幅的個股，靠從別的投資者口袋里賺錢這種投資理念已經越來越沒有市場。

　　有基金指出，隨著股改的進行，投資者理念的多元化也一度給傳統的基金重倉股帶來較大沖擊。如在股權分置改革試點過程中，短期對市場有一定沖擊，市場主流投資思路一度偏離價值投資軌道，轉向到尋找試點個股的“尋寶”游戲上。2005年的證券市場跌宕起伏，全年的投資主題也是變化頻繁。

　　交銀精選(資訊 凈值 論壇)基金則更明確的指出，資本市場的改革開放使得市場游戲規則發生重大改變，股權分置改革和資本市場的對外開放改變了資本市場的參與者，從而導致估值方法和市場行為的改變。

　　投資者結構變化加速市場分化

　　在投資理念和投資思路轉變的背后，是證券市場投資者結構的轉變。有基金指出，2006年將進入一個機構投資者多元化的時代。多元化的投資者結構將帶來多元化的估值標準。因此，在投資策略上，應轉變單一價值投資理念，樹立多元化投資思路。大股東出售或回購股份行為，全流通時代的市場并購行為，以及QFII的不同投資理念必將帶來不同的投資思路和市場熱點，國際化趨勢加快，新的金融工具加快推出，投資理念及方法加快同國際接軌，對這一點投資者要有充分的認識

　　而這種變化將會促使2006年的股票市場加速分化。一方面人民幣升值將會導致資產價格出現分化，非貿易品資產相對貿易品資產的價格出現明顯上升，相應行業的股票價格也會反映這種變化，我們看好金融、地產和消費服務行業在未來的表現。另一方面資本市場的對外開放和股權分置改革將對A股市場產生根本性的影響，大股東和國際資本對A股市場的影響越發明顯。在股權文化和市場法制環境仍不完善的情況下，公司治理結構將成為估值的重要影響因素，公司治理透明、流動性良好的大市值公司將獲得估值溢價。

　　雙向擴容良性循環

　　對于目前市場上最擔心的新老劃斷、重發新股的不確定因素，有基金表示，雖然股票供給的增加對市場短期存在不利影響，但合理定價的股票資產最終會吸引資金流入，預計市場將會表現出謹慎的反復上行。處于高位的資源價格和寬松的貨幣環境將推高通貨膨脹，低企的實際利率環境將使得逐利的資金流向股票市場，對市場的資金供給環境比較樂觀。雙向擴容會促使中國資本市場更加繁榮。但有基金樂觀地表示，現在主流觀點認為新老劃斷出臺之際，市場會以下跌來反映，但如果都這樣說的話，市場可能反而不一定會下跌。