股票型基金收益走高 貨幣市場(chǎng)基金收益走低

　　開放式基金市場(chǎng)一周回眸：股票型基金收益走高 貨幣市場(chǎng)基金收益走低

　　中國(guó)銀河證券研究中心 王群航

　　上周，基金投資的各主要基礎(chǔ)市場(chǎng)行情走勢(shì)繼續(xù)以上漲為主。滬市綜指收于1294.7點(diǎn)，周漲幅為1.99%；上證50指數(shù)收于869.43點(diǎn)，周漲幅再次僅為0.71%；深市綜指收于316.43

點(diǎn)，周漲幅為2.41%；深證100指數(shù)收于1064.91點(diǎn)，周漲幅為2.86%。股票市場(chǎng)各主要指數(shù)雖然有一定幅度的上漲，但由于滬市方面起到市場(chǎng)中堅(jiān)作用的大盤藍(lán)籌類股票表現(xiàn)一般，以致于滬市表現(xiàn)繼續(xù)弱于深市。上證國(guó)債指數(shù)、企債指數(shù)分別收于109.96點(diǎn)和122.06點(diǎn)，國(guó)債指數(shù)較大幅度地下跌了0.39%，企債指數(shù)輕微下跌了0.07%。

　　在如此基礎(chǔ)市場(chǎng)行情背景之下，基金們發(fā)揮出專業(yè)

　　一、股票型基金

　　股票型基金上周的平均凈值增長(zhǎng)率為2.39%，全體基金的凈值增長(zhǎng)，既高于前周，也高于滬深兩個(gè)基礎(chǔ)市場(chǎng)的平均上漲幅度，很好地詮釋了股票型基金的產(chǎn)品優(yōu)點(diǎn)、投資優(yōu)點(diǎn)、績(jī)效優(yōu)點(diǎn)。廣發(fā)小盤的績(jī)效表現(xiàn)繼續(xù)鶴立雞群，周凈值增長(zhǎng)率再上一層樓，高達(dá)5.92%，在其之后，開放式基金當(dāng)中竟然沒有周凈值增長(zhǎng)率高于4%的基金了。其它績(jī)效較好的基金還有海富通股票、寶盈泛沿海、工銀瑞信核心、廣發(fā)聚豐、富國(guó)天益等5只基金，周凈值增長(zhǎng)率均高于3%。上述基金當(dāng)中，廣發(fā)小盤、海富通股票、工銀瑞信核心、富國(guó)天益等近一個(gè)月以來的總體績(jī)效表現(xiàn)居于領(lǐng)先位置，很好地表現(xiàn)出了基金公司專業(yè)理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)。

　　廣發(fā)小盤由陳仕德和江涌?jī)扇私M成的基金經(jīng)理小組共同管理。2005年末，此基金的資產(chǎn)凈值為7.91億元，資產(chǎn)總值 8.65億元；股票投資金額為7.33億元，占基金資產(chǎn)總值的比例為84.7%；銀行存款及清算備付金合計(jì)1.03億元，占基金資產(chǎn)總值的比例為11.86%。批發(fā)和零售貿(mào)易、金屬與非金屬、食品與飲料等行業(yè)是這只基金投資的重點(diǎn)。對(duì)于未來的市場(chǎng)趨勢(shì)，他們認(rèn)為隨著困擾市場(chǎng)多年的股權(quán)分置問題解決的全面鋪開，市場(chǎng)的尋寶效應(yīng)將越來越小，投資仍將回到對(duì)行業(yè)和公司基本面的關(guān)注上，個(gè)股的走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)更大的分化，股價(jià)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整也會(huì)進(jìn)一步深入。在未來的市場(chǎng)環(huán)境下，他們將牢牢抓住“內(nèi)需驅(qū)動(dòng)，持續(xù)成長(zhǎng)”這條投資主線，順應(yīng)市場(chǎng)，適時(shí)進(jìn)行結(jié)構(gòu)和比例的調(diào)整與轉(zhuǎn)換，為持有人謀取到不錯(cuò)的回報(bào)。他們是這樣想的，同時(shí)也這樣做到了。

　　二、指數(shù)型基金

　　指數(shù)型基金上周的平均周凈值增長(zhǎng)率為1.58%，全體基金的凈值雖然繼續(xù)增長(zhǎng)，但整體績(jī)效表現(xiàn)情況繼續(xù)一般。融通基金管理公司的兩只指數(shù)型基金――融通深證100、融通巨潮100――的績(jī)效表現(xiàn)領(lǐng)先，是本類基金中僅有的兩只周凈值增長(zhǎng)率高于2%的基金，分別為2.88%和2.09%。另有2只基金的周凈值增長(zhǎng)率低于1%，即兩只以上證50指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)型基金。

　　指數(shù)型基金的績(jī)效表現(xiàn)已經(jīng)是連續(xù)數(shù)周低于股票型基金了，這種績(jī)效情況顯現(xiàn)出了指數(shù)型基金所特有的兩種投資績(jī)效風(fēng)險(xiǎn)：(1)不論指數(shù)如何編制，各類指數(shù)通常都是以具有某種特征的好股票為成份股的，因此，當(dāng)市場(chǎng)中的個(gè)股行情不是集中在成份股類“好股票”的時(shí)候，指數(shù)型基金的凈值增長(zhǎng)率就相對(duì)有限了；(2)不同的指數(shù)由于成份股票不同，對(duì)于的指數(shù)型基金的凈值增長(zhǎng)率也會(huì)有較大的差別，因此，投資者的收益也就有較大的差別。所以，從某種角度上來看，指數(shù)型基金并非任何時(shí)候都適合作為投資對(duì)象。

　　三、偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均凈值增長(zhǎng)率為1.95%，全體基金的凈值增長(zhǎng)，總體績(jī)效情況良好。國(guó)投瑞銀景氣、易方達(dá)積極、寶盈鴻利、易方達(dá)策略、巨田資源、金鷹中小盤、匯添富優(yōu)勢(shì)等10只基金的周凈值增長(zhǎng)率高于3%，其中，易方達(dá)基金、易方達(dá)策略、金鷹中小盤這3只廣州系的基金為前周績(jī)效表現(xiàn)同樣領(lǐng)先的基金。另外，國(guó)投瑞銀基金管理公司旗下的基金近期績(jī)效突然轉(zhuǎn)好，也較為值得關(guān)注，該公司目前正在發(fā)行一只股票型基金，這種績(jī)效表現(xiàn)對(duì)于該新基金的發(fā)行十分有利。

　　易方達(dá)積極成長(zhǎng)的基金經(jīng)理小組由陳志民先生、梁天喜先生和劉超安先生三位組成。2005年末，此基金的資產(chǎn)凈值為12.91億元，資產(chǎn)總值為13.8億元；股票投資市值為10.53億元，占基金資產(chǎn)總值的比例為76.3%；銀行存款及清算備付金合計(jì)2.15億元，占基金資產(chǎn)總值的比例為15.55%；債券投資市值為0.75億元，占基金資產(chǎn)總值的比例為5.41%。其中，銀行存款及清算備付金合計(jì)金額較大，為特殊時(shí)點(diǎn)上的特殊情況。交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)、食品飲料業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)是此基金重點(diǎn)投資的三個(gè)主要行業(yè)。他們認(rèn)為，現(xiàn)在A股市場(chǎng)仍處于一個(gè)相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。他們將維持積極進(jìn)攻的策略，在資產(chǎn)配置上保持較高的股票倉位，在選股上密切關(guān)注行業(yè)基本面的變化，增持其中一些行業(yè)景氣度正逐步回升、股價(jià)被明顯低估的品種，同時(shí)密切關(guān)注尚未完成股改的公司，提前作好研究。此外，他們還將進(jìn)一步發(fā)掘新能源、環(huán)保、微電子、科技類等中小盤公司。

　　四、股債平衡型基金

　　股債平衡型基金上周的平均凈值增長(zhǎng)率為1.8%，全體基金的凈值增長(zhǎng)，總體績(jī)效表現(xiàn)情況較好。華夏回報(bào)、長(zhǎng)城久恒、易方達(dá)平穩(wěn)等10只基金的周凈值增長(zhǎng)率高于2%。

　　華夏回報(bào)近一個(gè)月以來的績(jī)效表現(xiàn)在此類基金當(dāng)中最好，此基金的基金經(jīng)理是石波先生。2005年末，此基金的資產(chǎn)凈值為21.96億元，資產(chǎn)總值為22.44億元；股票投資市值為16.53億元，占基金資產(chǎn)總值的比例為73.66%；銀行存款及清算備付金合計(jì)0.6億元，占基金資產(chǎn)總值的比例為2.68%；債券投資市值為5.15億元，占基金資產(chǎn)總值的比例為22.95%。食品飲料、批發(fā)和零售貿(mào)易、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)是這只基金投資的重點(diǎn)。基金經(jīng)理石波先生認(rèn)為，無論從國(guó)際國(guó)內(nèi)、縱向還是橫向比較來看，市場(chǎng)整體估值水平偏低，作為外圍環(huán)境的宏觀經(jīng)濟(jì)是減速不是衰退，2006年是全流通的元年，在困擾股市多年的股權(quán)分置問題得到解決之后，股市反映經(jīng)濟(jì)的晴雨表功能以及投資者的信心必然都會(huì)得到逐步恢復(fù)。2006年股市的投資機(jī)會(huì)將多于2005年。在投資策略方面，他將繼續(xù)主張?jiān)谀壳拜^低的點(diǎn)位仍然保持較高比例的股票倉位，并適當(dāng)增加股票的集中度；在股票資產(chǎn)的選擇上，他繼續(xù)看好“十一五”規(guī)劃中國(guó)家重點(diǎn)投資的電網(wǎng)、環(huán)保、城市軌道交通、鐵路、新能源、航天、造船、3G和

　　五、偏債型基金

　　偏股型基金上周的平均周凈值增長(zhǎng)率為0.83%，全體基金的凈值增長(zhǎng)。此類基金雖然是較小的一個(gè)二級(jí)類別，但所屬的部分基金近期也有較好的績(jī)效表現(xiàn)，較為值得關(guān)注，如天治財(cái)富、國(guó)投瑞銀融華，它們的周凈值增長(zhǎng)率分別為1.54%和1.48%。前者為我們自去年下半年就開始密切關(guān)注的基金之一，近半年以來的凈值增長(zhǎng)率仍然為本類基金中的第一位；后者為近期的新秀，近一個(gè)月的凈值增長(zhǎng)率為本類基金中的第一。

　　六、債券型基金

　　13只債券型基金(由于易方達(dá)月月收益A、B兩類基金分別披露凈值，故將其作為兩只基金進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。)上周的平均凈值增長(zhǎng)率為0.09%，7只老債券型基金的凈值增長(zhǎng)，3只老債券型基金的凈值縮水，3只短債基金繼續(xù)保持穩(wěn)定的收益。

　　上周，債券型基金里的一個(gè)重要事件就是大成基金管理公司自2006年3月28日起，將大成債券基金贖回款從托管賬戶劃出的時(shí)間由T+2日(T日為交易的申請(qǐng)日，下同)提前至T+1日。這是債券型基金所采取的擺脫自身困境的第一個(gè)方法，雖然這個(gè)方法還存在著指標(biāo)不治本的缺陷，但它至少反映了該公司的積極態(tài)度。

　　七、

　　上周末，貨幣市場(chǎng)基金的總體績(jī)效表現(xiàn)情況繼續(xù)下滑，23只基金的七日年化收益率指標(biāo)超過銀行定期一年存款的稅后收益，即它們共同的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，仍然不失為較好的現(xiàn)金管理工具本色，整體業(yè)績(jī)回報(bào)情況較好，但周凈值增長(zhǎng)率高于2%的基金已經(jīng)不見了。在具體基金方面，博時(shí)現(xiàn)金、嘉實(shí)貨幣、華安現(xiàn)金、融通易支付等基金的收益相對(duì)領(lǐng)先，這些基金具有一個(gè)共同的特征，即主要是老公司的基金。就目前的績(jī)效情況來看，即使績(jī)效如此，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金的投資策略，我們最主要的是看其當(dāng)期的絕對(duì)收益情況，并把它和流動(dòng)性結(jié)合在一起考察，只要不比銀行定期一年存款的稅后收益遜色，就依然具有值得投資的價(jià)值，目前此類基金中的絕大多數(shù)就是這樣。