G萬科大漲真正原因：ETF股票換購促深證100大漲

　　□本報記者 楊磊 周文亮

　　昨日是易方達深證100ETF股票換購的第一天，當日深證100指數大幅上漲1.70%，收盤于1025.36點，上漲幅度明顯超過深證綜指(資訊 行情 論壇)、上證指數(資訊 行情 論壇)和上證50等其他指數，其中，G萬科(資訊 行情 論壇)暴漲6.94%。業內人士分析，ETF的股票換購通過傳導機制，成為推動G萬科等深證100成分股大漲的重要原因，同時也加速了深證10

0成分股之間的分化。

　　G萬科大漲的真實原因

　　申銀萬國證券的研究報告認為，易方達深證100ETF發行規模中如果能達到三成左右的現金認購，增量資金就可以帶動深證100指數較明顯的上漲。經過測算，當深證100ETF發行規模為30億元至50億元時，深證100指數可因此上漲0.41%～0.69%。而根據易方達基金公司最新發行數據，現金認購ETF份額和首日股票換購合計規模已接近20億元，本周還有4天換購時間，其對深證100指數的影響可想而知。

　　不過，易方達深證100ETF給深證100成分股帶來的上漲并不是平均分配的，越是投資者不愿用來換購ETF的股票越是受益大。因為在ETF發行結束后，易方達基金管理公司需要把認購的現金部分購買那些沒有換購或者換購較少的深證100成分股股票，這正是G萬科昨日暴漲的原因之一。招商證券等券商的研究報告建議投資者不要用G萬科、G鞍鋼(資訊 行情 論壇)等成分股換購ETF份額。

　　其實，G萬科在深證100ETF股票換購中的比重大幅調整也是該股暴漲的重要原因。2月17日，易方達深證100ETF招募說明書中注明的是，每100萬份ETF需要11800股G萬科；而到了昨日，每100萬份ETF已需要13100股G萬科，股數增加了11%。

　　業內人士分析，換購股數的大幅提高對G萬科股價形成了明顯的支撐。換購股數增加，意味著基金公司需要購買更多的G萬科，以達到ETF跟蹤指數要求的基本配置比例。因此，深證100ETF股票換購中比重增加的股票，走勢明顯好于其他成分股走勢。

　　加劇深證100成分股分化

　　易方達基金管理公司金融工程部副總經理陳朝陽表示，易方達深證100ETF只是為投資者提供一個公平的交易平臺，并不會直接影響深證100成分股的漲跌。

　　但是，由于易方達深證100ETF發行規模龐大，它的推出對深證100成分股的間接影響不容小覷，現階段的ETF股票換購將會加劇深證100成分股之間的分化。

　　招商證券研究報告認為，深證100ETF成份股換購為投資者提供了一次低成本重新配置資產的良機。主要有四類成分股需要進行股票換購：公司基本面一般，前景看淡的個股；投資者持倉量較大，存在集中持股風險，不利盤活資產的個股；市場流動性較差，股價波動劇烈，明顯存在市場操控嫌疑的高危個股；雖然基本面向好，但目前股價明顯高估的個股。

　　業內人士分析，一旦這些深證100成分股被大規模換購成ETF份額，也就意味著這些個股不能享受在易方達深證100ETF成立之后，基金管理公司用現金購買深圳100指數成分股帶來的好處。