中小盤(pán)基金強(qiáng)勢(shì)確立 是曇花一現(xiàn)還是趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)

　　東方證券 劉俊

　　近期，中小盤(pán)封閉式基金走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤(pán)，近三天內(nèi)2年以?xún)?nèi)到期的中小盤(pán)基金平均漲幅達(dá)2.35%，超過(guò)同期上證綜指1.61個(gè)百分點(diǎn)。其中，基金漢博(資訊 行情 論壇)、基金金鼎(資訊 行情 論壇)、基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)、基金同智(資訊 行情 論壇)、基金景陽(yáng)(資訊 行情 論壇)五只中小盤(pán)基金還創(chuàng)出了近年來(lái)的新高，這種場(chǎng)面自今年封閉式基金

全面調(diào)整以來(lái)實(shí)屬難得一見(jiàn)。

　　其實(shí)，在上周初大盤(pán)下跌時(shí)，封閉式基金已經(jīng)顯現(xiàn)出一定的抗跌性。在前三天大盤(pán)快速下跌3.32%時(shí)，中信封閉式基金指數(shù)(資訊 行情 論壇)僅下跌1.78%，并率先于3月8日領(lǐng)先大盤(pán)結(jié)束調(diào)整開(kāi)始上漲。中小盤(pán)封閉式基金更是拒絕隨大盤(pán)深幅調(diào)整，平均跌幅僅為0.63%。

　　可見(jiàn)，中小盤(pán)封閉式基金近期的強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)初步確立。

　　導(dǎo)致前期封閉式基金兩個(gè)多月的滯漲走勢(shì)的主要原因之一就在于，由于對(duì)

　　我們?cè)谥�前的�?bào)告就已指出，2005年封閉式基金折價(jià)率大幅減少的時(shí)期，都是在大盤(pán)快速下跌末期至再度確立升勢(shì)初期，在這一階段，封閉式基金兼具防守與進(jìn)攻的特性，因而最能符合投資者既要防范下跌風(fēng)險(xiǎn)、同時(shí)又要保持權(quán)益類(lèi)證券倉(cāng)位的需要。可以說(shuō)，封閉式基金近期的走強(qiáng)也部分得益于此。

　　筆者認(rèn)為，在大盤(pán)下跌后的初期，中小盤(pán)封閉式基金有可能會(huì)率先有良好表現(xiàn)。原因在于，中小盤(pán)封閉式基金由于到期時(shí)間較近、年化收益率較高、不確定性小，因而在市場(chǎng)下跌后的初期符合市場(chǎng)謹(jǐn)慎和風(fēng)險(xiǎn)防范的需要。而隨著大盤(pán)的走穩(wěn)，市場(chǎng)信心將逐步恢復(fù)，在中小盤(pán)封閉式基金的示范效應(yīng)下，大盤(pán)封閉式基金則有可能開(kāi)始逐步走強(qiáng)。去年封閉式基金的走勢(shì)就說(shuō)明了這一點(diǎn)，小盤(pán)封閉式基金率先于7月份開(kāi)始持續(xù)上攻，而大盤(pán)封閉式基金經(jīng)過(guò)大幅波動(dòng)后于11月份開(kāi)始后才真正確立升勢(shì)。

　　封閉式基金經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的調(diào)整之后，折價(jià)率在上周已經(jīng)接近歷史最高水平，這給其價(jià)格帶來(lái)了強(qiáng)有力的支持。中小盤(pán)基金的年化收益率也達(dá)到了較高水平，排名前10的中小盤(pán)基金年化收益率均超過(guò)了15%，即使扣除5%的到期損耗成本并再給予5%的凈值下跌空間，排名前10的中小盤(pán)封閉式基金平均年化收益率仍然達(dá)到6.33%。較高的年化收益率吸引了部分資金的介入，近期市場(chǎng)表現(xiàn)較好的封閉式基金基本都是年化收益率較高的基金。

　　但是，還不可就此草率判斷封閉式基金走勢(shì)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，制約市場(chǎng)走勢(shì)的不確定性近期仍然存在，大盤(pán)就此走好還存在一定難度，因此還有待對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)一步觀察。但由于大盤(pán)后期大幅下跌的可能性較小，中小盤(pán)基金走強(qiáng)的局面在近期有望得以維系，不會(huì)僅是曇花一現(xiàn)，因此投資者近期可繼續(xù)關(guān)注年化收益率較高的中小盤(pán)基金。從長(zhǎng)期來(lái)看，封閉式基金在目前點(diǎn)位面臨的不確定性已經(jīng)較前期大幅減少，投資價(jià)值再度顯現(xiàn)。對(duì)于率先到期的基金興業(yè)，鑒于3月10日其折價(jià)率只有8.17%，扣除5%的清算費(fèi)用后，由折價(jià)率縮小推動(dòng)其價(jià)格上漲的空間已非常有限，投資者不宜追漲。