封閉基金凈值大幅折損 開放式股票基金凈值滑落

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　封閉式凈值大幅折損

　　平均周凈值損失幅度為1.94%，全體基金的凈值減少，凈值損失幅度最低的是基金興業，僅為0.46%。作為即將到期的第一只基金，興業的凈值損失幅度異常少，估計根本原因不

在于其投資績效好，而是在于其股票投資的倉位已調整到較低的位置。如果事實如此，說明以前市場上以訛傳訛的所謂“封轉開”有可怕的“沖擊成本”一說根本是不存在的。

　　受“封轉開”消息的影響，小盤基金有一定的表現，但一來由于該消息的力度有限，二來由于基金們的凈值表現與基礎市場行情緊密關聯，三來由于套利已經成為市場上公開的秘密，因此，基金的價格上漲幅度有限。

　　在周換手率方面，排名前10位的基金中有7只是大盤的，排名后10位的基金中有8只是小盤的。其中，周換手率最高的4只基金全部是大盤的，即鴻陽、景福、漢興、久嘉�？磥恚�市場投資性資金的流向主要是大盤基金。

　　截至上周末，大盤基金的平均隱含收益率是83.02%，較前周大幅度減少了2.06個百分點，隱含收益率的最高值已經下降到95%以內；小盤基金的平均隱含收益率是23.56%，較前周大幅度下降了2.44個百分點。

　　當大盤基金的隱含收益率高于100%的時候，也就是行情快要到來的時候了。從上周市場上的靜態隱含收益率指標來看，盤中確實出現了高于100%的基金。這也許是一個巧合，但同時也的確是一個值得關注的指標，尤其是在周末的精確統計當中出現這個數據的時候。

　　開放式　股票型凈值滑落

　　上周，以股票為主要投資對象的基金凈值全面折損，部分基金的凈值損失幅度相當大。這種情況說明，前期很多投資者在開放式基金上做波段投資的策略十分成功，這是投資者正在走向成熟的重要標志之一。

　　·股票型基金　　

　　平均凈值損失幅度為2.23%，凈值損失較少的基金有工銀瑞信核心、海富通收益、景順長城優選、廣發小盤、中信紅利等，其中，工銀瑞信核心是唯一一只凈值損失幅度低于1%的基金。

　　由于基礎市場的下跌幅度較大，有5只基金的凈值損失幅度高于3%，其中有1只基金的凈值損失幅度高于4%。當中有前期曾經閃亮表現過的基金，這表明，基金管理人在努力創造收益的過程中，風險控制意識時刻不可以松懈，僥幸心理不可以存在。

　　·指數型基金　　

　　平均周凈值損失幅度為2.89%，是上周平均凈值損失幅度最高的一個基金類別。有9只基金的凈值損失幅度介于2%至3%之間，1只增強型基金的凈值損失幅度高于3%。指數型基金才是非常值得投資人關注的一個基金品種，尤其是在股票市場振蕩幅度較大的時候。指數型基金這樣的績效特征說明其管理人基本上忠實地履行了基金合同中的承諾，也只有具備了這樣的績效特征之后，才可以方便投資者進行投資。

　　·偏股型基金　　

　　平均凈值損失幅度為2.24%，上周凈值損失幅度較小的基金有天弘精選、東方精選、海富通精選、富國天惠等，其中天弘精選的周凈值損失幅度僅為0.16%，凈值損失幅度極其微小，是所有以股票為主要投資標的基金中凈值損失幅度最少的一只。對于專業的資產管理機構來說，在上漲行情中積極獲取收益當然重要，但在基礎市場下跌的過程中能夠使基金資產免受損失也同樣重要。因此，天弘精選比較值得關注。

　　·股債平衡型基金　　

　　平均凈值損失幅度為2.1%，與股票型基金、偏股型基金相近，全體基金的凈值縮水。周凈值損失幅度相對較少的基金有德盛安心、華安寶利、海富通收益等。

　　·債券型基金　　

　　平均凈值損失幅度為0.07%，總體績效表現情況與基礎市場行情相近，但具體基金的績效表現差距很大，4只老債券型基金的凈值增長，6只老債券型基金的凈值縮水，3只短債基金繼續保持穩定的收益。華寶興業債券基金的周凈值增長率為1.06%，是周凈值增長率最高的一只基金。凈值有增長，單純地看當然是好事，但如果是偏離了本性特征的較高增長，就要另眼看待了。

　　·貨幣市場基金　　

　　上周末，貨幣市場基金的總體績效表現情況平穩，25只基金的七日年化收益率指標超過銀行定期一年存款的稅后收益，即它們共同的業績基準，仍然不失較好的現金管理工具本色，整體業績回報良好，是此類基金中較為少有的整體績效表現良好狀況。不過，周凈值增長率高于2%的基金僅有銀河銀富、國泰貨幣、海富通貨幣、華夏現金增利這4只，其中國泰貨幣是連續兩周保持在2%以上了。貨幣市場基金近期的總體收益情況有這樣的特征：總體收益水平下降；高于2%的“高收益”基金越來越少。