股票型基金凈值全面折損 貨幣基金總體收益下降

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　上周，基金投資的各主要基礎市場行情走勢漲跌互現。滬市綜指收于1245.65點，周跌幅為3.68%；上證50指數收于857.14點，周跌幅為2.64%；深市綜指收于303.8點，周跌幅為3.17%；股票市場各主要指數均有較大幅度的下跌。上證國債指數、企債指數分別收于110.39點和122.01點，兩個指數均有小幅上漲，漲幅分別為0.12%和0.21%。

　　在如此基礎市場行情背景之下，以股票為主要投資對象的基金凈值全面折損，部分基金的凈值損失幅度相當大。這種情況說明，前期很多投資者在開放式基金上做波段投資的策略是十分成功的，這是投資者正在走向成熟的重要標志之一。

　　總體來看，天弘、海富通、景順長城、博時等公司旗下基金上周的凈值損失幅度較低。各類型基金的績效表現情況如下。

　　一、股票型基金

　　股票型基金的周平均凈值損失幅度為2.23%，全體基金的凈值縮水。凈值損失較少的基金有工銀瑞信核心、海富通收益、景順長城優選、廣發小盤(資訊 凈值 論壇)、中信紅利等，其中，工銀瑞信核心是此類基金當中唯一一只凈值損失幅度低于1%的基金。

　　由于基礎市場的下跌幅度較大，此類基金里上周有5只基金的凈值損失幅度高于3%，其中有1只基金的凈值損失幅度高于4%。這些基金當中不乏前期曾經有過閃亮績效表現的基金，但此次凈值大幅度的折損情況表明，基金管理人在努力創造收益的過程中，風險控制意識時刻不可以松懈，僥幸心理不可以存在，否則，獲取了大量的收益之后又全部吐回去，有時甚至更多，受傷的還是投資者。

　　二、指數型基金

　　指數型基金上周的平均周凈值損失幅度為2.89%，全體基金的凈值縮水，是上周平均凈值損失幅度最高的一個基金類別。其中，有9只基金的凈值損失幅度介于2%至3%之間，1只增強型基金的凈值損失幅度高于3%。指數型基金有如此績效表現，與它們特殊的產品設計、特殊的投資策略有很大的關聯，也正是因為這種原因，指數型基金才是非常值得投資人關注的一個基金品種，尤其是在股票市場振蕩幅度較大的時候。指數型基金這樣的績效特征說明其管理人基本上忠實地履行了基金合同中的承諾。指數型基金也只有具備了這樣的績效特征之后，才可以方便投資者進行投資。

　　三、偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均凈值損失幅度為2.24%，全體基金的凈值縮水，總體凈值損失幅度與股票型基金無異。上周凈值損失幅度較小的基金有天弘精選(資訊 凈值 論壇)、東方精選、海富通精選、富國天惠(資訊 凈值 論壇)等，其中天弘精選的周凈值損失幅度僅為0.16%，凈值損失幅度極其微小，是上周所有以股票為主要投資標的基金當中凈值損失幅度最少的一只基金。對于專業的資產管理機構來說，在上漲行情當中積極獲取收益當然重要，但在基礎市場下跌的過程中能夠使基金資產免受損失也同樣重要。正是因為如此，才使得天弘精選的績效在月度排名當中列此類基金當中的第9位，成為了一只較為受市場關注的新星。

　　天弘精選目前是天弘基金管理公司里唯一的一只基金，該基金成立于去年的10月8日，目前尚處于建倉期內，基金契約中約定的股票投資比例范圍是基金資產的30%—85%，配置策略相當靈活。從該基金的產品設計來看，該基金追求的投資風格為在秉承價值投資、主動投資基本理念基礎上，選擇具有成長潛力的行業龍頭上市公司作為投資重點，靈活主動地在股票、債券和短期金融工具等之間配置資產，系統有效控制風險，最大程度實現基金財產的長期穩定增長。因為他們認為行業龍頭企業是具有鮮明核心競爭力和價值創造能力的行業代表性企業，通常處于行業排名前20%。行業龍頭企業是具有行業代表性的企業，代表了行業的發展趨勢。行業龍頭企業具有核心競爭能力，能夠更有效地提供產品或服務，并且具有能夠獲得自身發展的能力或者綜合素質。行業龍頭企業能夠以更低的價格或者消費者更滿意的質量持續地提供產品或服務，具有持續的良好業績或具有明顯的增長記錄或成長前景，從而能夠成為長久生存和不斷壯大的強勢企業。

　　四、股債平衡型基金

　　股債平衡型基金上周的平均凈值損失幅度為2.1%，與股票型基金、偏股型基金相近，全體基金的凈值縮水。周凈值損失幅度相對較少的基金有德盛安心(資訊 凈值 論壇)、華安寶利(資訊 凈值 論壇)、海富通收益等。這類基金之所以總體凈值損失幅度較大，與其中部分基金的凈值損失幅度過高有關，而且還有一只基金的周凈值損失幅度幾乎就達到了4%。

　　德盛安心的凈值損失幅度較少，估計與其特殊的資產配置策略有關。該基金產品設計中的大類資產配置比例范圍是：股票類資產5%～65%，債券類資產(含到期日在一年以內的政府債券)不低于20%，現金或到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。雖然這只基金的管理費是按照股票型基金1.5%這個當前最高標準收取的，但其業績比較基準卻是一條以同時期一年期銀行存款稅后利率為測算依據的“德盛安心成長線”。類似的業績比較基準目前只有貨幣市場基金才使用，因此，不排除這只基金目前是在以低風險產品為主要投資對象。

　　五、債券型基金

　　13只債券型基金(由于易方達月月收益A、B兩類基金分別披露凈值，故將其作為兩只基金進行統計。)上周的平均凈值損失幅度為0.07%，總體績效表現情況與基礎市場行情相近，但具體基金的績效表現差距很大，4只老債券型基金的凈值增長，6只老債券型基金的凈值縮水，3只短債基金繼續保持穩定的收益。華寶興業債券基金的周凈值增長率為1.06%，是上周市場上周凈值增長率最高的一只基金。這樣的收益水平已經不是常規債券型基金所能夠獲取的了。凈值有增長，單純地看當然是好事，但如果是偏離了本性特征的較高增長，就要另眼看待了。

　　六、貨幣市場基金

　　上周末，貨幣市場基金的總體績效表現情況平穩，25只基金的七日年化收益率指標超過銀行定期一年存款的稅后收益，即它們共同的業績基準，仍然不失較好的現金管理工具本色，整體業績回報良好，是此類基金中較為少有的整體績效表現良好狀況。不過，周凈值增長率高于2%的基金僅有銀河銀富(資訊 凈值 論壇)、國泰貨幣(資訊 凈值 論壇)、海富通貨幣、華夏現金(資訊 凈值 論壇)增利這4只，其中國泰貨幣是連續兩周保持在2%以上了。貨幣市場基金近期的總體收益情況有這樣的特征：總體收益水平下降；高于2%的“高收益”基金越來越少。即使如此，對于貨幣市場基金的投資策略，我們最主要的是看其當期的絕對收益情況，并把它和流動性結合在一起考察，只要合適，就具有值得投資的價值，目前此類基金中的絕大多數就是這樣。