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本報記者 易非 深圳報道
溫家寶總理在今年政府工作報告中指出要大力發展債券市場，這是發展債券市場的文字首次見諸于政府工作報告。業界因此預期，今年的債券市場面臨著極大的發展空間。
低利率催生債權融資發展
南方基金管理公司固定收益部投資總監劉情劍在接受采訪時表示，溫總理此番講話對于穩步推進我國金融改革進程和債券市場的發展意義深遠。劉情劍稱，近5年來，由于股市低迷，通過發展股權融資提高直接融資比重的發展速度緩慢。相對于股權融資，債權融資對融資方具有還本付息的約束機制，因而有利于融資企業信用的培育；有利于對投資者利益的保護；有利于促成發行人更注重發行風險從而培育發行人的信用。因此，通過推動債券融資發展來提高直接融資比例的路徑選擇順應了我國金融改革的潮流：有利于逐步培育市場信用、提高投資人信心從而穩步推進中國金融改革的進程。
業界預期，2006 年將是“直接融資進、間接融資退”發展格局實質性演進的開始。劉情劍表示，目前的市場利率水平很低，這意味著債券融資的成本相對較低，有利于提升融資企業的資本回報率。
中短債投資機會風生水起
在以發展債權融資推動直接融資比重的既定發展戰略下，作為結果，業界預期，今年市場將呈現兩個明顯的現象：一是直接融資產品，特別是債券產品規模將迅速擴大；二是間接融資市場中的資金向直接融資市場的大規模轉移，特別是居民儲蓄存款等向債券市場的轉移將提速。
首先，今年的企業債發展值得期待，這為今年中短債市場的投資者帶來了新的投資機會。
其次， 在活期存款利率的下調乃至取消的預期下，必然會促使活期儲蓄資金直接或者間接(通過購買基金)地進入到資本市場，中短債市場今年將有充裕的資金流入。
從中短債投資的需求來看，劉情劍表示，盡管從中長期來看，我國債券市場面臨著較佳的投資環境，但是隨著債券市場的持續大幅上漲，目前債券市場收益率曲線已降到極低的水平；在長短期利差縮小，債券市場存在一定政策風險的背景下，投資者目前具有縮短組合久期，提高安全性的客觀需求。對于短期債來說，目前商業銀行存款增長速度不減，且貸存率繼續維持在較低水平，商業銀行資金面至少在相當長一段時間內仍將非常寬裕，基于上述判斷，短債面臨的風險有限。將久期保持在3年左右比較合適，這也暗示著今年投資者對于中短債的投資需求將會增加。
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