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目前，易方達深證100ETF(以下簡稱100ETF)正處于發售期，其發售期為06年2月21日至3月17日。其中網上、網下現金發售的日期為06年2月21日至3月17日網下股票發售的日期為06年3月13日至3月17日。
下表中的統計數據表明，在100ETF推出前期，深證100指數(以下簡稱100指數)成份股中，除中小板的10只成份股處于嚴重超跌狀態外，其余成份股，無論是否屬于被基金重倉
持有，均取得了相對較高的超額回報。
50ETF在建倉期完畢時(05年2月16日)，募集到的基金份額總額為6434566757份，基金份額凈值為0.875元，市值約56億。截至06年2月21日，100指數成份股的流通市值為2188.89億元，假設100ETF的募股規模與50ETF的募集規模相同，則100ETF需持有100指數成份股市值約2.56%的比例。據此，我們可以計算100ETF發售期、建倉期共需要募集的成份股數量占流通A股的比例、以及成份股數量占除基金持有以外的流通A股的比例。
根據前面50ETF推出前后對標的指數成份股的實證分析結果，ETF推出前期成份股的漲幅是決定其在建倉期的漲幅的主要因素。成份股在建倉期將具有超越大盤的活躍度與漲幅。ETF推出前期漲幅越小的股票，在建倉期的活躍度與漲幅越高；被基金重倉持有的股票，比未被基金重倉持有的股票具有更多機會。
據此，我們根據100ETF推出前期成份股的漲幅、前十大股東中基金持倉的比重，從深證100只成份股中，選擇出在100ETF建倉期間、出現高漲幅及高活躍度的概率較大的股票。首先，我們按照成份股在ETF推出前期漲幅是否大于2%的標準，將100指數成份股劃分為兩類：前期漲幅大的股票(大于2%)、前期漲幅小的股票(小于2%)。然后，在前期漲幅小的股票樣本中，按照前十大流通股東中的基金持股比例是否超過5%的標準，將其劃分為兩類：前期漲幅小、基金重倉的股票(基金持股比例大于5%)，前期漲幅小、基金非重倉的股票(基金持股比例小于5%)。而對前期漲幅大的股票，則不作進一步細分。
100ETF成立前期跌幅較大、并且基金持倉比重較高的成份股的機會最大，共有19只成份股(巨輪股份、航天電器、現代投資、TCL集團(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)A、海特高新、七喜控股、G粵高速、G深機場、G漳電、登海種業(資訊 行情 論壇)、G中興、G華僑城、中聯重科、燕京啤酒、魯泰(資訊 行情 論壇)A、G農產品、東阿阿膠、一汽轎車(資訊 行情 論壇))；前期跌幅較大、并且基金持倉比重較低的成份股也具有一定的投資機會，共有22只成份股(凱恩股份(資訊 行情 論壇)、創智科技、思源電氣、G東控、G許繼、廈門信達、深發展A、G電廣、南京港、賽格三星(資訊 行情 論壇)、振華科技、G中富、G鑄管、華北高速、G粵電力、南方匯通等)。在100ETF籌建期間，適時吸納這些股票，并在ETF建倉期適時賣出，很有可能給投資者帶來相當不錯的投資收益。
需要注意的是，深證100指數成份股中還有相當數量的公司尚未完成股改，股改時機與方案在很大程度上影響股票在建倉期的表現。在本文分析的基礎上，結合成份個股的股改方案等公司基本面信息，對深證100指數成份股進行投資，將獲得在100ETF建倉期良好成份股回報的更多勝算。
(國泰君安 彭艷 蔣瑛琨)
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