基金獨立賬戶理財有望放行 監(jiān)管層謹慎利益輸送

　　見習記者 簡俊東 深圳報道

　　“基金部基本上人去樓空，他們都去了海南開(基金)獨立賬戶理財會了。”3月3日，一位接近證監(jiān)會的人士告訴記者。

　　之后記者獲知，是次會議從3月2日開始，持續(xù)了兩天。有社保和年金管理資格的基金

公司基本上都受到了邀請。證監(jiān)會法律部也有派員參加。

　　據(jù)悉，與會基金公司均對獨立賬戶理財業(yè)務(wù)表達了熱切的期望。上述接近證監(jiān)會的人士告訴記者，基金的興奮與監(jiān)管層召開此次會議的意圖有著質(zhì)的區(qū)別：前者看到該業(yè)務(wù)是一個巨大的利潤增長點；而后者卻更加關(guān)注這樣是否有助于防止基金大持有人損害小持有人的利益。會議研討的核心也圍繞在如何防止可能的利益輸送上。

　　“獨立理財賬戶”偏好

　　近來飽受券商集合理財業(yè)務(wù)擠壓的基金公司對獨立賬戶理財一直非常期盼。但是自從中國證監(jiān)會在2004年10月底向各基金公司下發(fā)了《基金管理公司特定客戶證券投資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)暫行條例(草案)》(以下簡稱“草案”)征求意見稿后，便再也沒有下文。而券商的集合理財計劃卻越做越火，近日又有媒體稱正式的券商集合理財業(yè)務(wù)規(guī)則也將不日面世。

　　在此背景下，一向“乖巧”并以“專業(yè)理財”為主業(yè)的基金公司難免尷尬。社保基金管理費用有限，類似“公益事業(yè)”，而年金業(yè)務(wù)也受制于傳統(tǒng)體制，遲遲不見進展。

　　某基金公司人士接受記者采訪時表示：從國外的經(jīng)驗來看，獨立賬戶管理的可操作性是沒有問題的。對此業(yè)務(wù)熱衷的基本上是一些實力雄厚，發(fā)展比較好的基金公司。

　　對于為何《草案》出來這么久至今仍沒有下文，上述業(yè)內(nèi)人士表示理解：

　　“其實這個事情在《草案》出來之前已經(jīng)研究了很久。但是必須有一個過程。而且需要審時度勢。畢竟前幾年的市場環(huán)境和現(xiàn)在不一樣。而且這個事情必須經(jīng)過一些步驟，首先是基金公司來研究，提出方案，然后管理層來認可，管理層沒有這么強的研究力量。”

　　某接近證監(jiān)會的人士告訴記者：“獨立賬戶理財”和“專戶理財”，表面上看似相同，管理層卻更加喜歡稱之為“獨立賬戶理財”。

　　他告訴記者，這其中體現(xiàn)了管理層的理解角度不同。

　　目前公募基金的大投資者和中小投資者的資金都混在同一個賬戶中，這就導致大投資者頻繁的進出有可能損害中小投資者的利益，也是目前“亂象”叢生的根源。所以證監(jiān)會的思路是：應該在合適的時候推出獨立賬戶，讓大投資者和中小投資者資金不要混在同一個賬戶中，這樣大投資者就不會侵犯到中小投資者的利益。

　　基金業(yè)從1998年正式獨立出券商業(yè)務(wù)至今，似乎始終也沒有擺脫“利益輸送”的陰霾，早期的基金黑幕，到近期的“公募給社保輸送利益”，再到以“興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金為代表的攤薄老持有人利益”，種種猜疑引發(fā)的基金業(yè)“信任危機”至今都未有破解。

　　難道“獨立賬戶理財”會是解決之道。

　　如何防止利益輸送？

　　按照監(jiān)管層的思路，如果推出“獨立賬戶理財”，是否就需要將大持有人的資金從現(xiàn)有基金中分離到獨立賬戶上來？

　　上述基金業(yè)內(nèi)人士認為：這完全沒有必要。他的理由是，從國外經(jīng)驗看，公募基金也并不一定會拒絕機構(gòu)投資者。獨立賬戶只是滿足一些有特殊需求的機構(gòu)投資者，并不需要把現(xiàn)有的公募基金割裂開來。

　　而該接近證監(jiān)會的人士告訴記者，這個事情還沒有討論到這一步。這并不是關(guān)鍵問題，關(guān)鍵的問題是，如何防止可能存在的利益輸送。

　　他透露，《草案》出來之后之所以沒有了下文，最主要是五大問題沒有得到解決：

　　第一，獨立賬戶的法律關(guān)系沒有明確。獨立賬戶是屬于委托還是信托。因為這個涉及到很多利益和關(guān)聯(lián)交易的問題，如果是委托的話就難以監(jiān)控。如果是信托的話，全權(quán)由基金公司來做，那就容易監(jiān)控。

　　第二，業(yè)務(wù)模式難以確定。

　　第三，不同賬戶之間的防火墻如何建立。

　　第四，相關(guān)業(yè)務(wù)資格如何獲取。

　　第五，費率問題。

　　“這些都需要研討，需要制定出一個嚴密的東西出來。而這次會議就是證監(jiān)會希望聽取大家的意見。”

　　而對于上述問題，基金公司方面已經(jīng)有了自己的一套答案。一位不愿透露姓名的基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者：獨立賬戶的整個業(yè)務(wù)體系和公募基金并沒有本質(zhì)上的區(qū)別。“包括賬戶，包括投資系統(tǒng)，包括估值都沒有本質(zhì)區(qū)別。但是之所以遲遲沒有出臺，關(guān)鍵是監(jiān)管層擔心風險控制和是否能公平對待投資者。”

　　他介紹說，機構(gòu)理財對于基金的收益的要求期望值會更高。公募基金老百姓只能用腳投票。此外，機構(gòu)理財?shù)目蛻魟t可能經(jīng)常會施加壓力，這時候基金公司必須做好風險控制，并且做到公平對待持有人。

　　“但是這個問題其實并不難解決。”他強調(diào)關(guān)鍵是制度建設(shè)，比如在交易環(huán)節(jié)，在投資環(huán)節(jié)，在投研平臺的利用環(huán)節(jié)保證公平對待，那么問題就能夠迎刃而解。“畢竟外國有很多經(jīng)驗可以借鑒。”