(獨家)基金取得較好收益 內資基金占有絕對優勢

　　——開放式基金2月份績效綜述

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　承接元月份的良好上升態勢，證券市場二月份的行情繼續走好，盤中有升。在股票市場方面，滬市綜指收于1299.03點，上漲40.99個點，漲幅為3.26%；上證50指數收于892.9點

，上漲46.92個點，漲幅為5.55%；深市綜指收于315.3點，上漲8.2個點，漲幅為2.67%；深圳100指數收于1057.25點，上漲40.49個點，漲幅為3.98%。債券市場行情處于盤整狀態之中，上升的幅度很小，滬市國債指數(資訊 行情 論壇)、企債指數(資訊 行情 論壇)分別收于110.12點和121.63點，各自上漲了0.05個點和0.25個點，漲幅分別為0.05%和0.21%。

　　基礎市場的行情雖然以盤整為主，但總體上漲的走勢和期間較大幅度的振蕩波動，為

　　一、股票型基金

　　股票型基金的月度平均凈值增長率是2.95%，24只基金的凈值增長，3只基金的凈值減少，總體績效情況良好。月度績效領先的前5只基金的是富國天益(資訊 凈值 論壇)、景順長城內需、景順長城鼎益、上投摩根阿爾法、招商優質，月度凈值增長率分別為7.4%、6.9%、6.24%、6.22%和5.07%，這些基金里除了景順長城鼎益以外，其余4只基金今年以來的凈值增長率為本類基金中的第2至第5名，其中，上投摩根阿爾法的績效表現已經是連續兩個月領先了，今年以來的凈值增長率類為本類基金的第2位，業績表現較為穩定。本類基金今年以來凈值表現最好的基金的銀華核心，兩個月已經為投資人創造了20.91%的高額收益。

　　富國天益的基金經理是陳戈先生。2005年末，此基金的資產凈值為2.04億元，資產總值 2.25億元；股票投資金額為1.94億元，占基金資產總值的比例為86.15%；債券投資金額為0.23億元，占基金資產總值的比例為10.4%；銀行存款及清算備付金合計0.06億元，占基金資產總值的比例為2.75%。機械設備儀表、交通運輸倉儲業、食品與飲料等行業是這只基金投資的重點。

　　對于2006年A股市場，陳戈先生有如下的大致判斷：(1)下跌空間有限。A股較低的估值水平、中國經濟中長期的增長趨勢以及市場對負面因素已提前反映等方面將對A股市場將產生強有力的支撐。(2)市場總體偏暖。十一五規劃、人民幣升值、寬松的外圍資金環境、資本市場制度改善、管理層對市場的扶持政策、全流通背景下企業的整合和并購活動等因素都可能會提高市場的活躍程度，創造較多的投資機會。(3)結構性調整依舊。宏觀經濟減速預期、行業間景氣度的差異、國家產業政策調整等因素將導致不同行業之間股價表現出現較大分化。全面性牛市可能并不會出現。基于以上判斷，陳戈先生計劃在2006年保持高的股票倉位比例，并適度提高持股集中度，通過行業配置和個股選擇來回避市場的結構性風險。在行業配置方面，他配置的重點將傾向于：符合國家產業政策導向、景氣度較高的消費及服務類行業(如銀行、證券、零售、食品飲料、中藥等)；穩定增長的交通基礎設施行業；受益于上游原材料價格下降，盈利有望提升的中下游細分行業(如機械、建材等)，景氣度處于上升期的部分行業(如電子元器件、軍工、電力設備、通訊設備制造等)。同時他也將對處于周期底部的部分行業保持關注，擇機介入。

　　二、指數型基金

　　指數型基金的月度平均凈值增長率是4.21%，全體基金的凈值增長，總體績效情況良好，是上個月里績效表現最好的基金類別。華夏上證50ETF的凈值增長率最高，為5.78%，其它凈值增長率較高的基金還有易方達上證50、嘉實滬深300、博時裕富(資訊 凈值 論壇)A200，月度凈值增長率分別為5.25%、4.69%和4.6%。對于指數型基金，我們為什么要用凈值增長率來評判它們的業績呢？因為其一基金本身就是理財產品，其二，從持有人的角度來看，只有使用凈值增長率這個指標，才可以較好地衡量出持有人的實際收益情況。

　　2月份指數型基金的績效表現有一個顯著的特征，即采取被動型投資策略的指數型基金凈值增長率最高。這種情況表明，有的時候，增強型的投資策略不一定就能夠取得超越市場平均水平的收益。被動型的投資策略產品有著其特殊的存在價值，這種情況對于促進當前兩只具有相同被動型風格的新基金——易方達深證100ETF、華安上證180ETF——的發行很有益處。畢竟不同的投資風格及策略可以為投資者帶來不同的風險與收益預期。

　　三、偏股型基金

　　偏股型基金的平均凈值增長率是2.27%，47只基金的凈值增長，10只基金的凈值減少，總體績效情況較好。月度凈值增長率領先的前5只基金是興業趨勢(資訊 凈值 論壇)、大成藍籌(資訊 凈值 論壇)、博時價值、華寶興業消費品、匯添富優勢(資訊 凈值 論壇)等，月度凈值增長率分別為5.46%、5.3%、4.61%、4.53%和4.48%，其它績效表現較好的基金還有華安創新(資訊 凈值 論壇)、華寶興業多策略、嘉實增長(資訊 凈值 論壇)等。截止2月底，今年以來績效領先的前3只基金依次是富國天瑞(資訊 凈值 論壇)、匯添富優勢、上投摩根優勢。

　　上述基金當中，匯添富優勢精選基金相對值得多關注一些。匯添富優勢的基金經理是龐颯先生和徐婕女士。2005年末，此基金的資產凈值為8.69億元，資產總值為9.32億元；股票投資市值為7.38億元，占基金資產總值的比例為79.13%；銀行存款及清算備付金合計0.86億元，占基金資產總值的比例為9.23%；債券投資市值為0.61億元，占基金資產總值的比例為6.54%。對于今年的行情，他們認為可以保持相對樂觀的態度，未來的投資機會不僅存在于未來盈利能夠保持高速增長的強勢行業之中，還存在于修正悲觀預期和混亂估值體系的價值低估甚至具有絕對投資價值的行業之中。同時，人民幣升值預期以及新老劃斷將成為影響2006年市場的重要變數。另外，該公司的投資總監張暉先生曾是富國天益的第一任基金經理，歷史上有過優良的投資業績記錄，因此，在匯添富基金管理公司目前只有一只基金的情況下，投資總監對于這只基金的業績貢獻也不可忽視。

　　四、股債平衡型基金

　　債平衡型基金的平均凈值增長率是2.28%，17只基金的凈值增長，2只基金的凈值減少，總體績效情況較好。月度績效表現高于4%的4只基金是景順長城動力、華寶興業靈活、易方達平穩、廣發穩健(資訊 凈值 論壇)，月度凈值增長率分別為5.36%、4.85%、4.6%和4.59%。其中，廣發穩健即是上月績效領先的基金，也是此類基金當中今年以來績效最好的基金。該基金同時也是2005年度的基金狀元。

　　廣發穩健的基金經理是何震先生。2005年末，此基金的資產凈值為19.33億元，資產總值為20.07億元；股票投資市值為12.54億元，占基金資產總值的比例為62.46%；銀行存款及清算備付金合計2.03億元，占基金資產總值的比例為10.11%；債券投資市值為5.41億元，占基金資產總值的比例為26.93%。

　　何震先生認為2006年的投資機會主要有這樣幾個：一是消費服務類的股票將有更多的機會，比如食品、飲料、金融服務、零售業等；二是一些自然壟斷性的行業也將會出現投資機會，比如機場、港口、煤炭、高速公路等，這些行業基本面并沒有變差，有些甚至增長良好，只是由于市場情緒的影響，在年底遭到賣壓，這無疑給外圍的理性資金提供了很好的交易機會；三是一些具備自主創新能力和核心競爭力的制造也企業始終是市場比較喜歡的品種，這些股票也存在機會；四是一些遭到過度拋售的周期性行業也存在投資機會，尤其是一些總市值低于重置成本的企業，對部分產業資本已產生吸引力，這些股票也存在很好的機會。

　　五、偏債型基金

　　偏債型基金的平均月度凈值增長率為1.08%，5只基金的凈值增長，3只基金的凈值減少，總體績效情況良好。績效表現領先高于2%的4只基金是興業可轉債、南方寶元(資訊 凈值 論壇)、國投瑞銀融華、富蘭克林國海收益，月度凈值增長率分別為2.93%、2.88%、2.55%和2.17%。

　　連同在偏股型基金里出現過的興業趨勢，興業基金管理公司旗下的兩只基金已經分別出現在2月份兩類基金的月度績效榜首。這種情況是否一定就說明該公司旗下基金的績效良好呢？這個問題應該區別看待。根據有關信息，筆者認為，興業基金管理公司旗下這兩只基金之所以會突然有這么高的績效表現，原因在于它們超高比例地持有了某上市公司發行的證券，在股改的過程中，該證券給這兩只基金帶來了可觀的收益。但是，這種收益是一次性的；另外，超過比例地持有某種證券，等于是在某種程度上放大了風險，這也是管理公募基金所特別忌諱的。因此說，對于興業基金管理公司突然冒尖的績效表現，投資者不必興奮，而是應該長期觀察。隨著股改進程的不斷深入，大量的可轉債將會繼續轉換成為股票，興業基金公司重點關注的可轉債市場將會日漸縮小，這尤其對于興業可轉債基金不利。

　　六、債券型基金

　　債券型基金的月度平均凈值增長率是0.4%，7只老債券型基金的凈值增長，3只老債券型基金的凈值減少，2只短債基金繼續維持穩定的收益，整體績效狀況良好。長盛全債、鵬華債券(資訊 凈值 論壇)、華寶興業債券這3只基金的月度績效表現領先，凈值增長率分別為2.16%、1.17%和1.04%。總體來看，部分老債券型基金能夠有較大的績效波動，主要原因可能在于可轉債方面；其次還是與少量的股票投資有關。鑒于上述同樣的原因，債券型基金的收益也將趨于正常，業績波動也將趨于平緩。

　　七、貨幣市場基金

　　雖然貨幣市場基金2月份的實際時間只有28天，但各只基金均取得了高于業績基準的月度收益。業績領先的基金有銀河銀富(資訊 凈值 論壇)、華安現金富利、交銀施羅德貨幣、國泰貨幣(資訊 凈值 論壇)、光大保德信貨幣等。總的來看，在2月份里收益領先的貨幣市場基金當中既有重新領先的老牌績優基金華安現金富利，也有市場中的新面孔交銀施羅德貨幣、長盛貨幣。鑒于貨幣市場基金實實在在的當期收益，以及貨幣市場基金良好的流動性，筆者認為，貨幣市場基金值得長期關注與投資。

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