創新貨幣基金功能 投資人閑錢不再閑

　　記者 謝利

　　貨幣市場基金，作為一種投資于短期國債、央行票據、債券回購及短期融資券等貨幣市場工具的基金品種，自2003年在我國首次發起成立以來，以其收益穩定、流動性強等優勢獲得了廣大投資者的青睞，至今基金規模已超過2000億，接近開放式基金總規模的一半。

　　如今，這一投資理財工具在商業銀行與基金公司的攜手努力下，又創新性地被賦予了支付功能——先是中信銀行與南方基金于去年12月5日發行“中信南方基金聯名卡”，通過基金賬戶與信用卡賬戶的關聯，實現貨幣基金自動贖回還款功能；隨后，由民生銀行(資訊 行情 論壇)與融通基金共同設計打造的“融通易支付”貨幣市場基金于12月28日正式開始發售，并在前者基礎上將貨幣基金支付功能進一步加以提升和完善；此外，包括招商基金、長信基金在內的多家基金公司目前也正在積極與商業銀行洽談合作中……于是，有市場人士預言：2006年將是貨幣市場基金支付功能的發展年，也是商業銀行和基金公司在競爭與合作中實現共贏的創新年。

　　貨幣基金支付功能顯示吸引力

　　據有關專家介紹，在貨幣市場基金的發源地美國，投資人可以憑借其所擁有的基金賬戶簽發支票，也就是說，貨幣市場基金一“出生”就具備了支付功能。而目前國內剛剛出現的兩只內嵌支付功能的貨幣基金，則是在充分借鑒發達市場成熟經驗的基礎上，結合我國實際情況設計開發并重新包裝推出的，因此帶有鮮明的中國特色。

　　以民生銀行、融通基金公司聯手打造的“融通易支付”產品為例，它雖為貨幣基金，卻具備自動申購、自動贖回、自動贖回還款以及贖回款到賬T＋1等功能，實際上是在雙方共同合作開發的技術平臺上，將基金賬戶、借記卡賬戶和信用卡賬戶無縫鏈接而實現的一種個人金融

　　可以說，貨幣基金支付功能以及T+1贖回到賬的實現，讓投資人從此閑錢不閑，而且還能“花銀行的錢，理自己的財”，無論對那些追求本金安全、高流動性和穩定收益的普通投資者，還是進行投資組合、資產配置的專業投資者，以及那些具有短期資金管理需求的企業和機構來說，無疑都具有強大的吸引力。它的出現，不僅為貨幣基金未來發展指明了方向，同時也使在國外作為活期儲蓄最佳替代品的貨幣基金，即將在中國上演一場“模仿秀”，且矛頭直接指向商業銀行活期儲蓄。

　　貨幣基金向現金管理本色回歸

　　根據對美國貨幣基金發展的有關研究資料表明，盡管貨幣基金的出現與上個世紀70年代貨幣當局利率管制有直接的因果關系，使眾多投資人得以獲得高于一般儲蓄的收益。但幾十年來，貨幣基金規模之所以不斷發展壯大，另一個重要因素就是它與生俱來的現金管理功能———可以即時贖回基金，贖回款即時到賬，并且允許投資人用基金賬戶簽發支票、支付消費賬單，甚至可以直接通過自動取款機提取現金，從而使投資者在獲得相對較高收益的同時，享受到活期存款般的流動性和便利性。換句話說，貨幣基金本質上就是一種現金管理工具，它對儲蓄特別是活期儲蓄的替代作用從一開始就已經存在。

　　據統計，截至2004年末，美國的貨幣市場基金總市值為20516億美元，共有4000多萬個賬戶；且美國家庭流動性資產的27%，企業流動性資產的29%是貨幣市場基金。而從世界范圍看，貨幣市場基金在全球基金業發展中也占有重要地位。到2004年，全球貨幣市場基金數量達到了4521只，凈資產規�？傆嬤_到31970億美元,占共同基金資產規模的28.52%，在各類基金中的比例位居第二，僅比

　　在我國，貨幣基金是繼股票基金和債券基金之后出現的一種更安全、更具流動性的投資品種，不過，由于過去的兩年中，過分強調收益率水平而忽視其現金管理功能和相應特色產品的開發，貨幣市場基金整體規模也隨著市場利率水平而起伏不定。據融通基金公司陶武彬介紹，貨幣基金面世之初，其2%的收益率相對于當時牛氣十足的股票市場而言頗顯遜色，一度少人問津；2004年，隨著國家宏觀調控和央行提高法定存款準備金率等政策出臺，貨幣市場利率水平大幅揚升，與當時的股票市場相比，其安全性、流動性和收益性開始突顯，貨幣市場基金在這一階段受到個人和機構投資者大力追捧，規模迅速膨脹；今年3月以來，受央行降低超額存款準備金利率等政策因素和宏觀經濟預期弱化等影響，貨幣市場利率又再次大幅回落，并給貨幣市場基金造成很大壓力，部分套利機構有較大比例的贖回行為。不過，他認為，近年貨幣基金規模的波動雖受市場收益率的影響，但主要還是由于我國貨幣基金不具備現金管理功能造成的。隨著貨幣基金支付功能的出現和完善，在中國這樣一個高儲蓄率的國家，貨幣市場基金對儲蓄的替代作用將不斷加強。

　　可以說，市場收益率的下降為貨幣基金回歸現金管理工具的本色提供了機會，而支付功能的創新更將加快貨幣基金從高收益的投資品種向現金管理工具的轉變。

　　銀行與基金競爭中合作多領域精耕細作

　　盡管基金公司并不認為市場收益率下降會對貨幣基金規模帶來多大影響，但可以肯定的是，貨幣基金支付功能推出后，在為投資者提供便利的同時，也為基金公司吸引到更多的資金，并大大提高了客戶的忠誠度。

　　而對銀行而言，正如中信銀行領導所說，借助基金公司的客戶拓展銀行發卡渠道，有利于發展高端客戶，并且還豐富了還款渠道，無疑是事半功倍的聰明之舉。不過，正像金融業眾多產品與服務一樣，貨幣基金支付功能的創新并沒有從基金托管、代銷數量較大的大銀行開始，而是從中信、民生這樣的中小銀行起步。

　　記者分析其中的原因，認為答案可能有三：首先，貨幣基金一旦具備支付功能，將大大分流現有銀行儲蓄存量，包括活期與一年以下定期存款，這部分低成本資金流失是銀行所不愿意看到的，這一點對儲蓄存款數量巨大的大銀行影響尤其明顯；其次，銀行系基金獲準成立后，大銀行自然希望將這部分資源留給自己的合資基金公司，而不是“肥水流入外人田”；再次，開發這一功能需要強有力的系統平臺做支撐，而中小銀行科技方面的領先優勢使其成為可能。比如，支付功能的實現對基金流動性提出了更高的要求，基金贖回要想從原來T+3實現T+1，必須對系統進行改造測試，程序繁雜且技術要求很高，僅此一點眼下很多銀行就難以承受。據悉，目前也僅有融通、興業及招商等少數基金公司實現了貨幣基金T+1贖回。此外，據民生銀行有關人士介紹，他們與融通基金公司早在半年前就開始了合作，從產品設計、方案論證、系統開發，到基金正式發售、營銷，整個項目需要基金托管部、科技部、零售銀行部、信用卡中心和客戶服務中心等多部門的支持和配合，這對于機構龐雜、流程復雜的大銀行來說也是個問題。

　　或許由于以上原因，暫時束縛了大銀行與基金公司聯合創新的手腳，但卻因此給中小銀行服務創新打開了大門。事實上，除了前面所述的拓展高端客戶、豐富信用卡還款模式、提高信用卡“活卡率”等積極意義外，貨幣基金支付功能還在某種程度上幫助銀行實現了財富管理模式的創新，滿足了投資者對定期收入和支出、消費、現金管理的綜合需求，雖然短期內銀行可能出現儲蓄存款下降的現象，但從長遠看會帶來更多的理財資金和優質客戶，無疑將大大推動銀行

　　可以看出，商業銀行在與基金公司的攜手創新中，已經從過去僅僅賺取基金托管費、代銷手續費，轉向廣泛播種、精耕細作、從更多領域獲得收入來源，并最終實現共同發展的多贏局面。如此說來，貨幣市場基金挑戰活期儲蓄前景一片大好，作為投資理財與現金管理工具，貨幣基金今后在我國金融市場中將發揮重要的作用。