|
據跟QFII溝通過的同學說，中國A股市場打開大門之后，最先進來的，是一批對沖基金，隨后進來的，是一些養老基金。對沖基金風格剽悍，運用杠桿放大操作，多個市場縱橫馳騁，或商品或外匯或股票，跟隨趨勢推波助瀾，波動性越大越喜歡。前期的科技股、有色金屬股的行情，估計多少與它們有關。養老基金風格穩健，注重長遠，比較在乎公司的內在價值和分紅收益。近期的煤炭股、鋼鐵股的波動，可能也有它們的影響因素。從媒體報道看，第三批基金也要進來了，這批基金以收購基金為主。在華平、凱雷領先探路之后，尾隨者漸漸
增多。一家與美國收購基金有密切聯系的律師事務所亞洲區主管說：“一家全球最大的收購基金已經在香港設立了辦公室，另外一家總部在波士頓的投資基金也于近期在香港設立了辦公室。根據慣例，在香港設立辦公室，是收購基金到中國投資項目的先兆。未來幾年，我們將在中國內地看到越來越多來自美國的收購基金投資的項目。”至于收購基金的口味偏好，一般會選擇穩定成熟的行業，最好是其中的領導企業，他們不喜歡沒有歷史的企業。“穩定成熟”、“領導”、“有歷史”，那就在龍頭股里找吧。
股市開放的過程，就是逐步用西方的理念刻畫A股的過程。走了不少彎路，才發覺唐德剛所謂的“歷史三峽”是必須穿越的，沒有捷徑，也只有一個方向。當最具中國特色的“股權分置”在今年被解決掉之后，單就資本市場而言，最大的險灘算是穿過了。“轉折”完成，一場游戲，對我們來說是新的，而對QFII來說是舊的，就開始了。期望股市就此順風順水、盈利滾滾，未免幼稚。由江入海，水更深，浪更大，當然魚也更肥。多年來一直做港股的哥們，今年開始轉戰A股。他的理由是——制度環境走向良性，敢玩了。不怕公司業績不好，就怕沒有規矩。
跟這個轉戰A股的哥們激辯了半頓飯的時間，得出結論：沒有牛市，只有牛股。幾年的下跌，使A股嚴重膨脹的泡沫得到擠壓，從PE看，股改再降一點、國家風險折扣一點，對沖一下，整體上，價格大致回到合理水平。說“A股整體低估”，不能同意，說“某些股票低估”，能夠認同。經濟放緩使公司業績降一點、升值加低息使股票需求增一點，對沖一下，整個市場的趨勢就是上有頂下有底反復波動。大小股東利益一致和股權激勵不能構成牛市的充要條件。但是，某些股票卻能在波動中持續走牛。有兩類股票具有成為牛股的理由：一是處于臨界點的股票，前幾年業績持續上漲，填補了股價虛增部分，業績還價格的債已還完，未來業績的繼續增長，將實實在在反映到股價上，如已被挖掘的招商銀行(資訊 行情 論壇)；一是公司依靠內涵式增長而非外延式擴張的股票，已進入內在良性循環，現金流充足，看得見的年頭里，外在環境無法阻擋它的發展勢頭，如已被挖掘的貴州茅臺(資訊 行情 論壇)。這也是為什么機構對這些股票死捂不放的原因。
每一輪普漲過后，都是更嚴酷的兩極分化。直到一分錢的股票和一百元的股票同處一市，分化的慘烈程度才會略略和緩。從這個角度來說，有些錢賺了，是好事，有些錢賺了，則是壞事。如果自己依照理念行事，不斷調整自己的理念以符合市場規律，如此賺的錢，會強化你堅持正確理念的勇氣，以后賺錢會更加合情合理合預期，這種錢，多多益善。盲目地亂炒一氣，在價值不斷縮水的股票上賺了錢，會讓自己的僥幸心理更強，漠視分化中所蘊涵的風險，以至在下一輪調整中再次受傷。這種錢還是不賺為好。在上漲下跌的波動中，如果站錯了地方，兇險無比。可惜大部分人對這種兇險麻木懵然無知，只是在追波逐浪中嬉戲攀比，受傷了又能怪誰？
周三幾個大家伙步調不一致，指數仍在1300下面晃蕩。股改“多干快上”了，這種不管不顧的架勢背后，是任務的壓力，是融資潮的逼近。忍了一年多沒圈錢，還割一小塊肉給你們，可著勁讓你們玩讓你們漲，人家也該收獲了。還是收收心，不奢望什么牛市，埋頭挖掘牛股是正事。 (趙兵)
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
