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□本報(bào)記者 黃婷
今日，上證50ETF迎來(lái)1周歲生日。作為中國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新的突破口，上證50ETF總份額已從發(fā)行時(shí)的54億份迅速增長(zhǎng)至2005年12月30日的81億份。上證所在今年的工作重點(diǎn)中指出，將持續(xù)進(jìn)行ETF產(chǎn)品機(jī)制創(chuàng)新，規(guī)范ETF產(chǎn)品業(yè)務(wù)流程。隨著深證100ETF正式啟航，2006年無(wú)論是ETF產(chǎn)品創(chuàng)新還是整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新都將上一個(gè)新臺(tái)階。
市場(chǎng)效率是關(guān)鍵
上證50ETF于2004年12月30日正式成立，2005年2月4日基本完成建倉(cāng)工作并進(jìn)行基金份額折算，2005年2月23日開(kāi)放申購(gòu)贖回并在上海證券交易所上市交易。自2005年2月4日份額折算日起累計(jì)跟蹤偏離度為1.99%，日均跟蹤誤差為0.09%，日均換手率超過(guò)3%，平均收盤(pán)折溢價(jià)水平為0.3%左右。
華夏基金上證50ETF基金經(jīng)理方軍表示，上證50ETF流動(dòng)性好、折溢價(jià)低、跟蹤偏離度和跟蹤誤差小，其成功的因素，一方面是運(yùn)作機(jī)制較為順暢，比如采用完全復(fù)制法，有效控制了跟蹤誤差；實(shí)物申贖機(jī)制效率較高，保證了套利的方便和高效等。另一方面，上證所的主導(dǎo)以及各方的支持是產(chǎn)品成功的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，體現(xiàn)在制度建設(shè)、技術(shù)設(shè)施建設(shè)、發(fā)行組織、費(fèi)用減免等各個(gè)方面。2005年4月，上證50ETF獲得2005年全球ETF大獎(jiǎng)中的“亞太地區(qū)最佳產(chǎn)品創(chuàng)新獎(jiǎng)”。這是繼2005年3月1日獲得亞洲資產(chǎn)管理雜志“最佳產(chǎn)品創(chuàng)新獎(jiǎng)”之后該基金獲得的又一項(xiàng)國(guó)際大獎(jiǎng)。
目前上證50ETF吸引了眾多知名的境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者，投資者開(kāi)始熟悉結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，在預(yù)測(cè)基金收益時(shí)，投資者只需要關(guān)心指數(shù)漲跌即可，而無(wú)需猜測(cè)基金經(jīng)理的投資偏好，使各類投資者充分利用其特征實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。國(guó)泰君安新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部表示，目前ETF套利的機(jī)會(huì)比較小，有可能連續(xù)幾天都沒(méi)有機(jī)會(huì)，但正說(shuō)明這個(gè)產(chǎn)品的效率比較高。一些機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，如果運(yùn)作的好，可以在一級(jí)市場(chǎng)贖回，一邊賺ETF的差價(jià)，一邊賺股票的差價(jià)。
ETF是市場(chǎng)創(chuàng)新突破口
上證所總經(jīng)理朱從玖曾指出，ETF拉開(kāi)了金融產(chǎn)品創(chuàng)新的序幕。據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面專家介紹，在我國(guó)啟動(dòng)股改之前，市場(chǎng)在產(chǎn)品創(chuàng)新方面始終面臨著一個(gè)兩難選擇，一方面，股改啟動(dòng)后所帶來(lái)的巨大流動(dòng)性壓力需要新的金融產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行疏解；另一方面，新產(chǎn)品推出后，該產(chǎn)品不能增加市場(chǎng)不確定性，尤其是不能增加市場(chǎng)對(duì)底層股票重新定價(jià)的困難。鑒于此，ETF極其簡(jiǎn)單的定價(jià)模式，即ETF價(jià)格和其底層股票價(jià)格是1：1的簡(jiǎn)單線形關(guān)系，使得其成為產(chǎn)品創(chuàng)新的突破口。自股改啟動(dòng)以來(lái)，上證50ETF成功經(jīng)受了市場(chǎng)大幅波動(dòng)、股權(quán)分置改革及因此導(dǎo)致的成分股長(zhǎng)時(shí)間停牌、指數(shù)結(jié)構(gòu)頻繁變動(dòng)、對(duì)價(jià)支付等等考驗(yàn)，運(yùn)作取得了初步成功。
上證50ETF創(chuàng)新的意義不僅僅局限于推廣指數(shù)化投資理念及彌補(bǔ)封閉式基金的折價(jià)、開(kāi)放式基金交易性的缺陷，更重要的在于ETF屬基礎(chǔ)層次的創(chuàng)新產(chǎn)品。金融創(chuàng)新的發(fā)展將給ETF產(chǎn)品應(yīng)用拓展更廣闊的空間，而ETF產(chǎn)品也同樣促進(jìn)著其他金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷深入，通過(guò)上證50ETF進(jìn)行進(jìn)一步金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)成本低、效率高、風(fēng)險(xiǎn)易控制，可以進(jìn)一步完善市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的功能。上證50ETF上市一年以來(lái)，其作為市場(chǎng)核心產(chǎn)品的潛質(zhì)逐漸顯現(xiàn)，境外機(jī)構(gòu)已在海外發(fā)行了四個(gè)上證50ETF權(quán)證。目前中介機(jī)構(gòu)正在醞釀基于上證50ETF開(kāi)發(fā)其他創(chuàng)新產(chǎn)品，比如境內(nèi)機(jī)構(gòu)正在申請(qǐng)發(fā)行權(quán)證、高息票據(jù)等產(chǎn)品。
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