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□ 馬玉榮
目前，有一種現象是基金公司這邊管理的某基金被持有人不斷贖回，那邊卻不停地發行新基金，有統計數據表明，05年合資基金管理公司管理的基金數量、管理的基金資產總值在開放式基金市場中的占比分別比2004年增加了12.22個百分點和3.02個百分點，一些基金公司靠不斷地發行新基金來維持其管理的基金總規模，現實中值得思考的是，開放式基金申
購贖回的“優勝劣汰”機制為什么不太靈。
從理論上講，通過申購贖回產生的“優勝劣汰”機制是開放式基金相對于封閉式基金的一個優越機制，然而現實中，投資者的申購贖回行為卻有點雜亂無章，使規律與現實出現一種脫節。
根據WIND資訊的統計，截至2005年12月31日，共有216只基金披露凈值(AB級基金合歸一只)，基金資產凈值為4628.82億元。與2004年相比，規模同比增長43.85%。值得注意的是，股票型基金再次陷入“業績越好贖回越盛”的怪圈，八成以上的股票基金遭遇凈贖回。幾乎是行情越好，基金業績越佳，基金持有人獲利越豐厚，就越容易落袋為安，從而贖回基金份額，在現實中持有人的申購贖回行為與“優勝劣汰”機制反而出現了背離。如05年嘉實債券(資訊 凈值 論壇)基金收益率高達13.09%，可四季度嘉實債券的凈贖回率達13.0%。一月份股票基金表現最佳，上漲7.99%，股票基金卻處于贖回的尷尬境地。
根據交銀施羅德基金管理有限公司董事長謝紅兵的推算，若按股票基金1.5%和貨幣基金0.33%的管理費提取率，一家基金公司如果達不到20億至25億元的股票基金或者80億至90億元的貨幣基金規模，就可能出現虧損。基金公司熱衷發行新基金，不斷擴大基金公司管理的基金規模，一定程度忽視老基金的持續營銷。有人比喻成破木桶的故事：“基金市場是一大桶水，基金市場的發展，即桶里水位的升高，是依賴不斷倒入的新水來實現的；而與此同時，這個桶的自身卻有很多漏洞，有一定量的水正在從這些小洞中不斷地流失……”
大基金具有小基金不可比的資金優勢，從而可能會形成人才優勢、信息優勢，更大的市場影響力，容易吸引更多的投資者。據國外研究，歐洲的股票型基金效率和基金規模正相關，大基金表現優于小基金。“大”比“小”好也促使一些基金公司打起歪主意，據報道，一些基金公司為了樹立自己所謂的業績“標桿”，一直能維持高凈值，就通過旗下幾只基金一起為某只基金“抬轎子”。我們不禁聯想是否也存在這樣的情況，某些基金公司整體管理規模的龐大掩蓋了一些瀕臨垂死的基金，不管哪只基金反正都是一家基金公司的，反映為某些基金“劣”沒有“汰”。于是，我們的基金市場目前只見到生，沒有死的退出。有進有出良性循環是否更有利于基金業機體的健康？
近水樓臺先得月，向陽花木易逢春。近來，出現一些可喜跡象，國內的基金公司開始注重持續營銷。據公告稱，交銀施羅德將于2月23日啟動針對旗下交銀施羅德精選股票基金和交銀施羅德貨幣市場基金的持續營銷活動。內容主要包括費率優惠、定期定額、產品轉換、投資人俱樂部積分獎勵以及產品組合五大項目。相信隨著基金公司營銷理念的轉變，持續營銷不再是內地基金業的軟肋，同時加上其他因素措施的配套，投資者的申購贖回行為產生的“優勝劣汰”機制將來有理由走上“正軌”。
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