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基金興業存續期臨近面臨抉擇 是封轉開還是清盤


http://whmsebhyy.com 2006年02月19日 14:52 中國經營報

基金興業存續期臨近面臨抉擇是封轉開還是清盤

  隨著時間的推移,對基金興業(500028)命運的關注再次升溫。存續期滿之后其命運如何?到底是“封轉開”還是清盤?市場猜測紛紜。

  作者:朱金福

  2月13日,有消息稱,基金興業(資訊 行情 論壇)將放棄“封轉開”,改為到期后直接
清盤。但華夏基金總經理助理張后奇在接受記者采訪時表示,現在具體會實施“封轉開”還是清盤不好說,但公司方面一直在推動“封轉開”。

  繼基金興業之后,華安基金公司麾下基金安瑞(資訊 行情 論壇)(500013)將于2007年4月28日到期。華安基金總經理助理王國衛告訴記者,對于到期封閉式基金的處理不是基金公司能完全決定的。但從基金公司自身的角度考慮,仍然希望推行“封轉開”。“基金興業的處理模式,會給以后到期的封閉式基金一定的借鑒意義。”

  一位基金分析人士表示,封閉式基金最佳處理辦法可能是“小份額基金清盤,大份額基金轉開放”。但無論“封轉開”還是清盤,對于基金持有人來說都是利好。

  “小清大轉”?

  華夏基金市場部的一位人士在接受采訪時告訴記者,公司很早之前上報了多個方案給證監會,其中包括“封轉開”和清盤方案,但證監會尚未給予明確回復,“究竟會怎么處理基金興業,公司現在仍未確定。”

  “對于基金興業到期后的處理,更多的是體現出管理層的意圖,配合市場的情況決定,從這個角度說,‘封轉開’和清盤的可能性都存在。”國泰君安的基金研究員張玟認為。

  按照《證券投資基金法》的有關規定,封閉式基金到期后有3種處理方式:清盤、繼續存續和“封轉開”。銀河證券基金研究中心杜書明認為,封閉式基金的高折價已經使投資者遭受了巨大損失,因此繼續存續可能性不大,剩下的就是“封轉開”和清盤二選一了。

  申銀萬國基金研究員朱 解釋說,基金的“封轉開”實際上是分為“到期封轉開”和“提前封轉開”。對于投資者來說,前一種情況和清盤區別不大,而“提前封轉開”會使得基金市場價格向凈值盡快靠攏,對于投資者而言顯然更為有利,但不利于市場穩定。“即使采取清盤方式處理,基金興業也是屬于到期清盤,兩種處理方式下,投資者獲得的收益相差無幾。”他認為,從這兩年的情況來看,兩種處理方式對于股市資金壓力都不會很大。

  但仍有業內人士分析,從近期動態看,基金興業有清盤的傾向。分析人士判斷,目前基金興業的持倉情況可能在30%~40%之間甚至更低,而其2005年12月31日的持倉比例為73.86%。“在市場大好的情況下減持,基金興業顯然是在為可能到來的處理做準備。”

  認為清盤方式有一定市場的人士表示,采用“封轉開”后,基金可能遭受巨額贖回,最終導致基金運作的困難和管理費的降低。然而事實上,封閉式基金清盤對市場的沖擊比“封轉開”還要嚴重。多數小盤封閉式基金將于2007年和2008年到期,如果全部清盤不僅意味著基金管理公司的管理費收入大幅降低,更意味著將有大量資金流出股市。無論是基金公司還是監管部門都不愿意看到這類事情發生。所以“小份額基金清盤,大份額基金轉開放”可能是最佳選擇。

  持有人的盛宴

  “無論‘封轉開’還是清盤,對于封閉式基金的持有人而言,都是利好。”專職研究基金市場的人士認為。

  這種說法來源于封閉式基金的高折價率。統計顯示,目前54只封閉基金的平均折價率為30.41%,其中,大規模封閉式基金折價率平均水平為43.29%,小規模封閉式基金為16.79%。

  2005年4月15日,基金興業收盤價為0.767元,凈值為0.8879元,折價率13.62%;2006年2月15日,基金興業報收于0.835元,其凈值為0.9102元,折價率8.26%。顯然,封閉式基金的上漲不只是凈值上漲的結果,更多的是對于到期處理的預期。

  按照規定,到期無論是“封轉開”還是清盤,都是按照基金的凈值進行計算,而現在的基金價格低于凈值,顯然有很大的套利空間,而且只要凈值不發生大的變化,收益率是比較明確的。

  以2007年5月到期的基金漢博(資訊 行情 論壇)為例,其折價率約為20%,也就是說,如果到期后這只封閉式基金進行清盤,將股票全部賣掉(假定股票市值總體不變),基金按凈值兌付給持有人,持有人可以獲得穩定的20%收益。

  對于封閉式基金的投資機會,嗅覺敏銳的QFII又占據了先機。一個比較明顯的變化是,封閉式基金中QFII的身影屢屢閃現。在54只封閉式基金中,QFII進入其前十大股東之列的就達到了34家,其中2005年四季度新進的達到了23只。比較典型的花旗環球,除了持有兩只小市值A股以外,其籌碼都集中在封閉基金和可轉債上。

  資料鏈接:“封轉開”及相關規定

  封閉式基金是指基金規模在發行前已確定,在發行完畢后的規定期限內,基金規模固定不變的投資基金。

  “封轉開”是指通過證券市場交易的封閉式基金轉為可以直接按凈值申購和贖回的開放式基金。

  根據《證券投資基金法》規定,持有基金總份額的10%,就可以要求召開基金份額持有人大會,審議基金“封轉開”議案。如果基金管理人和基金托管人都不召集開會,代表基金份額10%以上的基金份額持有人有權自行召集,并報國務院證券監督管理機構備案。


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