20只封閉式基金存續(xù)期陸續(xù)屆滿 QFII豪賭封轉(zhuǎn)開

　　□ 本報記者 任小雨

　　2006年是部分封閉式基金的大限之年。隨著封閉式基金存贖期的臨近，存續(xù)期滿之后其命運怎樣演變？是“封轉(zhuǎn)開”，還是“延期”？QFII、社保如此青睞封閉式基金，意欲何為？這些都引起市場的高度關(guān)注。

　　大舉增持意欲何為

　　QFII、社保基金、保險公司在去年上半年對封閉式基金作出了完全相反的操作，QFII、社保大舉增持，而保險卻在大撤退。去年上半年，54只封閉式基金十大持有人中，QFII合計持有基金17.1億份，而2004年年底，QFII總共才持有5.32億份，短短半年時間增加了11.78億份，增長幅度達到221.36%，相比2003年末則增長了3028%，且在中小盤基金方面已超過了除保險公司以外所有機構(gòu)持有量的總和。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2005年上半年，社保基金在持有明細上明顯偏向于較早到期的小盤基金，共計持有1.58億份小盤基金，而大盤基金則僅持有0.43億份。但QFII卻沒有明顯的偏好，持有大小封閉式基金比例維持在1：1左右。2005年上半年末，QFII共持有8.12億份小盤基金，占基金總份額的0.99%；持有8.99億份大盤基金，占基金總份額的1.10%。

　　與QFII、社保等機構(gòu)相反，保險資金則是從封閉式基金大撤退。據(jù)粗略統(tǒng)計，2005年上半年，保險公司投資封閉式基金規(guī)模比2004年年底減少15億份左右。

　　特別值得注意的是，在2007年8月31日到期的16家基金中，除基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)外，其它15只均有QFII入駐，其豪賭封轉(zhuǎn)開的意圖十分明顯，其目的是想在封閉式基金存贖期屆滿時大撈一筆財富。據(jù)有關(guān)專家分析，QFII和社保基金大舉增倉的那些封閉式基金大多有著業(yè)績好、盤子小、臨近存續(xù)期、折價高等特點。以現(xiàn)在基金的折價率看，最高的已經(jīng)超過了47%。一旦封轉(zhuǎn)開，QFII將得以用凈值價格贖回基金，其盈利著實可觀。

　　“封轉(zhuǎn)開”最為看好

　　資料顯示，到2007年，將有20只基金的存續(xù)期陸續(xù)屆滿，這20只基金的總份額為120億，且大部分都是小盤封閉式基金。今年11月14日，華夏基金公司管理的基金興業(yè)將成為首只到期的封閉式基金。而2010年到2017年到期的26只封閉式基金，則多數(shù)屬于大盤型基金。這些封閉式基金存續(xù)期滿后，其出路有三條：一是延期，二是清盤，三是“封轉(zhuǎn)開”。

　　眾所周知，封閉式基金存續(xù)期屆滿延期的可能性不大。據(jù)相關(guān)規(guī)定，封閉式基金擴募或者延長基金合同期限，應(yīng)該符合的要求之一是經(jīng)基金份額持有人大會決議通過。而由于封閉式基金的高折價已經(jīng)使投資者遭受了巨大損失，故很難得到持有人的認可。

　　封閉式基金到期后清盤的可能性也不大。對基金管理人來說，到期清盤意味著管理費的減少。對基金投資者來說，到期清盤可能會存在一定的變現(xiàn)損失。同時，監(jiān)管部門也會考慮清盤給市場穩(wěn)定性帶來的影響。

　　而“封轉(zhuǎn)開”最為市場看好。“封轉(zhuǎn)開”的好處在于封閉式基金的高折價率不復(fù)存在，基金持有人可以以基金凈值向基金管理人贖回基金份額；同時基金管理人也可以繼續(xù)從中取得管理費。

　　從市場經(jīng)驗來看，“封轉(zhuǎn)開”是切實可行的，并且，其確實讓許多基金持有人賺到了實實在在的收益。1995年，臺灣證管當(dāng)局采取行政手段迫使封閉式基金集中封轉(zhuǎn)開，結(jié)果由于封閉基金的低折價率，70%-80%的封閉式基金被迫封轉(zhuǎn)開受到贖回，基金持有人獲利大逃亡。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，到期“封轉(zhuǎn)開”，無論對管理層還是基金公司來說，都是一件好事。從目前仍在進行中的股改反映出的信號顯示，監(jiān)管層正積極鼓勵合規(guī)資金入市。封閉式基金到期“轉(zhuǎn)開”，將可能留住存量資金，并帶動新的資金流向市場。

　　低折基金或拔頭籌

　　統(tǒng)計顯示，54只封閉基金的平均折價率為30.41%，其中，大規(guī)模封閉式基金為43.29%，小規(guī)模封閉式基金為16.79%。

　　從單只基金看，基金景福(資訊 行情 論壇)折價率最高，為47.75%。從業(yè)績方面來看，2005年四季度報顯示，封閉式基金整體經(jīng)營業(yè)績?nèi)圆粯酚^，僅20只基金盈利，有34只基金虧損。而且盈利的多數(shù)是小盤基金。目前，明年存續(xù)期到期的20只封閉式基金的平均折價率為15.32%，基本上都是折價率較低且業(yè)績優(yōu)良的小盤封閉式基金，根據(jù)市場經(jīng)驗，“封轉(zhuǎn)開”可能是這些基金的首選目標。

　　今年開市以來，市場中性偏好，而轉(zhuǎn)開試點選在股市穩(wěn)定期或上升時期，贖回的壓力會較小。從2005月12月至今，上證綜指上漲了16.41%，封閉式基金凈值總額從766.86億元增加到881.53億元，增加了114.67億元，漲幅為14.95%；流通市值總額從499.90億元增加到542.01億元，增加了42.11億元，漲幅為8.42%。

　　事實上，對于首只自然到期的基金興業(yè)說，其拔“封轉(zhuǎn)開”頭籌的機會還是較大的。截至2月13日，基金興業(yè)收在0.838元，折價率已降至7.93%，是全部54只封閉式基金中惟一一只折價率在10%以下的。但從目前情況看，市場行情不斷上揚，封閉式基金走勢也不斷提升，折價率逐漸降低。這樣一來，在基金回購的壓力不大的情況下，低折基金將是“封轉(zhuǎn)開”的先行者。