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業(yè)績(jī)分化特征突出外資虎視眈眈 基金業(yè)整合在即


http://whmsebhyy.com 2006年02月15日 08:31 中國(guó)證券報(bào)

  太平洋證券 張偉明

  如果中信基金與華夏基金最終能夠?qū)崿F(xiàn)合并,那么作為中國(guó)基金業(yè)第一個(gè)合并案例,預(yù)計(jì)必將引發(fā)基金購(gòu)并潮。

  業(yè)績(jī)分化倒逼基金整合進(jìn)程

  2005年,基金業(yè)績(jī)分化特征非常突出。以開(kāi)放式股票型基金為例,富國(guó)天益(資訊 凈值 論壇)、易方達(dá)策略、合豐成長(zhǎng)(資訊 凈值 論壇)、上投優(yōu)勢(shì)(資訊 凈值 論壇)和銀華88(資訊 凈值 論壇)等基金的凈值增長(zhǎng)率達(dá)10%以上,同時(shí)也有不少基金的凈值增長(zhǎng)率卻在-5%以下;混合配置型基金中,廣發(fā)穩(wěn)健(資訊 凈值 論壇)和廣發(fā)聚富(資訊 凈值 論壇)凈值增長(zhǎng)率分居前兩位,分別高達(dá)16.93%和13.35%,而業(yè)績(jī)最差的基金凈值增長(zhǎng)率僅為-2.57%。此外,債券型、保本型基金中,基金間的業(yè)績(jī)差距也非常明顯。

  業(yè)績(jī)分化加劇的結(jié)果是,一方面一些優(yōu)秀基金公司的品牌初步得到樹(shù)立,而另一方面,業(yè)績(jī)不佳、在同系基金中表現(xiàn)很差的基金面臨規(guī)模縮水、持有人大面積贖回的尷尬境地。對(duì)此,筆者認(rèn)為,整合或?qū)⒊蔀槟承┗鹪诩ち腋?jìng)爭(zhēng)中求得生存的契機(jī)。

  目前,基金公司進(jìn)入管制過(guò)嚴(yán)、缺乏充分競(jìng)爭(zhēng),在某種程度上降低了行業(yè)效率。但隨著設(shè)立門檻的逐步放寬,新基金的大量涌現(xiàn)將使基金業(yè)舊有格局被打破,加速優(yōu)勝劣汰的整合過(guò)程。

  股權(quán)變動(dòng)力推基金整合時(shí)代

  首先,外資對(duì)內(nèi)地基金業(yè)可謂虎視眈眈。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前外資參股的基金公司有17家,占基金公司總數(shù)的35%,這些公司占有基金總份額的24.64%,資產(chǎn)總額的25.5%,

開(kāi)放式基金發(fā)行數(shù)量的34.7%,開(kāi)放式基金資產(chǎn)的27.7%。

  其中,有5家合資基金公司的外資股權(quán)比例已達(dá)到49%的上限,還有12家公司的外資股權(quán)沒(méi)有達(dá)到上限。如德意志資產(chǎn)管理(亞洲)公司只持有嘉實(shí)基金19.5%股份,荷蘭國(guó)際持有招商基金中30%的股份,加拿大蒙特利爾銀行持有富國(guó)基金27.775%的股份,理論上它們都有進(jìn)一步增持的空間。此外,我國(guó)對(duì)入世滿三年后基金業(yè)如何開(kāi)放并無(wú)明確的規(guī)定,因此49%就成為了上限,這一比例何時(shí)能突破還難定論,但是外資已經(jīng)在這條界限上摩拳擦掌。

  其次,隨著國(guó)內(nèi)高危券商和信托的重組進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段,相關(guān)基金管理公司股權(quán)頻頻變動(dòng)。例如1月13日,浙江國(guó)際信托將20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給萬(wàn)聯(lián)證券,南方基金的增資擴(kuò)股也剛完成。

  今年,隨著證券市場(chǎng)的逐漸回暖,預(yù)計(jì)基金管理公司的收益將得到提升,股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股為外資和國(guó)內(nèi)規(guī)范類證券公司提高基金持有比例提供了新的機(jī)會(huì)和動(dòng)力。

  應(yīng)注重管理文化整合

  隨著銀行系基金的設(shè)立以及合資基金公司的數(shù)量擴(kuò)大,國(guó)內(nèi)本土基金將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng),因此銷售渠道的整合顯得最為迫切。基金銷售將從原來(lái)依靠銀行銷售網(wǎng)絡(luò)為主,逐步轉(zhuǎn)向重視券商營(yíng)業(yè)部網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)上銷售體系,進(jìn)一步降低銷售成本,同時(shí),全面拓寬保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、甚至

理財(cái)顧問(wèn)的銷售渠道已經(jīng)勢(shì)在必然。

  但與對(duì)銷售渠道的高度重視相比,各家基金對(duì)管理及文化上的整合還缺乏充分重視。而筆者認(rèn)為,在戰(zhàn)略管理上,基金應(yīng)從凈值排名管理向價(jià)值管理轉(zhuǎn)變;在人力資源管理方面,目前基金經(jīng)理流動(dòng)頻率過(guò)高,也影響了基金績(jī)效的穩(wěn)定性和可比性,明星經(jīng)理人的缺乏,導(dǎo)致了基金品種缺乏個(gè)性化差異。應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)人力資本的激勵(lì)和約束機(jī)制建設(shè),適當(dāng)引入管理層持股計(jì)劃。

  此外,在投資管理方面,現(xiàn)在多數(shù)基金公司實(shí)行的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)制也有缺陷,可能造成基金經(jīng)理缺乏投資決策權(quán),推脫責(zé)任的不良后果。在投資者關(guān)系管理方面,基金公司做的還很不夠,明顯的表現(xiàn)是在發(fā)行新基金品種或贖回壓力大時(shí),基金經(jīng)理和管理層頻繁露面,發(fā)表各種看法,推銷自己,在發(fā)行完畢或行情回暖、贖回壓力減少時(shí),則在市場(chǎng)上銷聲匿跡,這說(shuō)明某些基金公司對(duì)投資者采取功利性的態(tài)度和淡漠的理念,其企業(yè)管理的文化基礎(chǔ)需要有一個(gè)大的變革,做到真正站在基金持有人的角度,有力地維護(hù)持有人的根本利益。

  2006年,雖然證券市場(chǎng)逐步回暖,但基金公司卻各懷心事,或繼續(xù)增加基金的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模,迅速成為專業(yè)基金產(chǎn)品方面的領(lǐng)頭羊,或?qū)で蠊蓹?quán)轉(zhuǎn)讓或增資擴(kuò)股、引進(jìn)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì),在整合中實(shí)現(xiàn)浴火重生。且讓我們拭目以待,看這一場(chǎng)基金整合的大戲如何開(kāi)演。


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