封閉式基金06年將走出獨立行情 封轉開無阻礙

　　□ 銀河證券 胡立峰

　　截至2006年2月10日，54只封閉式基金凈值總額881.53億元，市值總額549.68億元，二者差額331.86億元，加權平均貼水率為37.65%。從絕對金額看，331.86億元創下封閉式基金凈值和市值二者差額的最高記錄。

　　春節前后，有關封閉式基金到期處置方案的討論悄然升溫，預計近期消息會逐步明朗。這將對封閉式基金行情有較為強烈的刺激。

　　華夏和長盛這兩家公司旗下的基金興業(資訊 行情 論壇)和基金同智(資訊 行情 論壇)到期時間最近，建議多關注兩家公司的動態。

　　在前幾周和上周的封閉式基金行情報告中，筆者指出有兩點可以明確的是：一、封閉式基金到期要么清盤，要么轉為開放式基金，延期的可能性為零，當然提前轉開放對于基金行業的沖擊和影響也較大，預計各方會比較慎重。二、封閉式基金轉為開放式基金，其風險可以忽略不計。至于認為封轉開過程有巨大風險的觀點，筆者分析認為這些觀點缺乏對基金的認識。由于對基金投資組合運作缺乏基本理解才會得出封轉開有風險的觀點。多少開放式基金規模被凈贖回50-60%，其單位凈值并沒有損失。

　　連直接清盤都可以被列為討論議題，那還有什么可以阻礙封閉式基金轉開放呢。很多觀點懷疑到期封轉開的可能性，并且認為轉開放過程會讓投資人損失慘重。這些觀點恰恰營造了一個非常難得的空頭陷阱，此時是買入封閉式基金的良好時機。

　　不到10個月的到期時間，其實基金興業大局已定。基金興業做為第一只到期的封閉式基金，不排除采取清盤的動作。從對基金凈值的跟蹤以及結合各方面信息來看，估計目前基金興業的

　　基于結構性套利交易計劃，以2005年12月23日的數據為計算基準，預期2006年封閉式基金市值上升100億元，折價率減少12個百分點，從35%降低到23%，價格指數上漲20%左右。這是筆者在2005年12月26日正式公布的2006年度封閉式基金投資策略報告的主要結論。筆者會持續對自己做出的預測進行跟蹤。從2005年12月23日到2006年2月10日，封閉式基金凈值總額從803.01億元增加到881.53億元，增加了78.52億元，漲幅為9.78%。市值總額從521.60億元增加到549.68億元，增加了28.08億元，漲幅為5.38%。封閉式基金市值總額離我們設想的100億增加值，還有72億元的差距。如果市值也象凈值那樣的增長，那就為全年20%的目標打下良好的開局。這說明到目前為止，封閉式基金行情仍然是健康、保守、謹慎的，還沒有展開內部的結構性行情。隨著大漲滯漲，封閉式基金將展開屬于自己的獨立行情。

　　我們第一次提出封閉式基金到期套利交易計劃是2005年7月初，當時封閉式基金凈值總額和市值總額分別是748.46億元和444.78億元。當時市場對于封閉式基金行情以及封轉開問題普遍質疑。在去年7月，我們以到期套利交易計劃和結構性套利交易計劃兩大計劃做為投資策略的兩大主題，并且反復地分析和討論。按照2月10日的881.53億元和549.68億元計算，封閉式基金凈值總額和市值總額分別增加了133.07億元和104.90億元，加權平均價格上漲了23.58%，凈值總額則上升了17.78%。

　　基金安瑞(資訊 行情 論壇)的存續期只有1.21年，目前折價率水平折算成年收益率達到16.58%。有8只兩年內到期的封閉式基金年收益率在15%以上。這8只基金到期時間最短的是基金安瑞1.21年，最長的是基金裕華(資訊 行情 論壇)1.47年，建議對這8只基金建立1年半之內類似債券性質的投資組合。

　　截至2月10日，有14只基金的結構性套利交易計劃空間在30%以上，最高的基金景福(資訊 行情 論壇)達到40.21%。這說明我們提出的結構性套利交易計劃隨著基金興業的到期，越來越具備堅實的市場基礎。

　　具體基金推薦：到期時間較短的基金——基金同智、基金同德(資訊 行情 論壇)、基金安瑞；到期時間較長的基金--基金同盛(資訊 行情 論壇)、基金景福。