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黃艷斌
近期又有一些市場人士熱議“封轉開”了，市場之所以熱衷于“封轉開”，是因為其賺錢效應。一些市場人士認為，一個只有七、八毛錢的封閉式基金，如若轉成開放式基金，其在理論上的套利空間在30%～20%，但事實上卻難以實現。
由于封閉式基金不用應對贖回壓力，所以一般手頭不會留有現金，但實施“封轉開”就不同，基金公司要拋售股票，騰挪出現金應付贖回，而持有人的利潤，就會被基金的“拋售成本”吞噬掉。基金的拋售會造成所持有的股票價格下跌，基金凈值減少，持有人的套利空間和利潤隨之也會縮小。
歷史經驗表明，封閉式基金轉型，必然會引起相關各方利益的重大調整，且對封閉式基金的前途、基金業及整個證券市場的發展產生重要的影響。統計顯示，在美國實施封閉轉開放，6個月內基金凈值下跌超過28%。而在我國臺灣，60%～70%的基金份額被贖回，凈值損失達30%以上。更可怕的是，基金持有人出現恐慌贖回，又進而帶來了股票市場的下跌，形成惡性循環。前車之鑒，不得不防，在我國內地股市，由于股市規模較小，基金大規模增減倉位的行為，也難免會引發股市的動蕩，從而引發一系列股市風險。
目前股改任務仍然很重，資金缺口巨大。由于股改中對非流通股的“鎖一爬二”，今年和未來三年中，將會有相當數量的非流通股可上市流通，再加上新老劃斷，G股的再融資，超級大盤股的上市，這些恐怕都夠市場招架一番。就中國股市目前這個狀況，如若真正“封轉開”，持有人恐怕不但得不到好處，還會引起市場巨幅波動，造成“封轉開”和股改搶“飯”吃的局面，所以為保證股改順利進行，筆者建議有關方面把“封轉開”問題暫時放一放。
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