|
記者 秦宏
一些公司正常短期融資受困，業內人士呼吁區別對待
“雖然交易了，但是由于超標，結果資金被托管行凍結在了賬戶上，還要照交利息，真冤！”昨天，一家基金管理公司的交易員被質押式回購新規搞得被動不已。
這位交易員本打算在交易所通過質押式回購融入資金，進行日常的短期流動性支付，然而令其沒有想到的是，由于累計的未到期融資回購規模超過了該公司在1月25日當天的總融資余額，結果不但無法再新增流動資金，反而遭遇凍結。
類似“遭遇”可能不在少數。因為，基金通常在其投資組合中保有一定的持債比例。即使是最激進的基金，按規定也必須至少持有5%的一年期以下短債和現金。這些自有債券中的一部分，常被用于回購融資，以進行正常的流動性管理，其中也包括面向投資者的申購和贖回等等。而且就算資金實力更為雄厚的保險公司，也常常需要借助交易所回購市場，解決短期流動性。
然而，近期一紙新規使這種正常操作遇到了阻礙。日前，交易所向各會員發出通知，在5月5日之前，各會員的未到期的融資回購規模不得超過1月25日當天的總融資余額。在中國債券登記結算公司發布的文件中，還進一步明確，對于超過上限部分將比照欠庫扣款處理。
回購新規實施的出發點顯然是為有利于市場的發展。因為在目前老質押式回購的余額中，相當一部分是由券商違規挪用客戶債券形成的。限制這部分回購量的增長，并使其逐步萎縮，無疑將有助于解決交易所回購市場的歷史遺留問題，為新、老回購交易制度順利對接創造條件。
但是，這一做法在無形中形成了一把雙刃劍。因為，雖然以1月25日交易所質押回購融資余額為上限的規定并沒有減少市場對資金的總需求量。但是這一個額度卻可能使各機構之間出現“貧富不均”局面。而且這一做法也不利于基金未來的動態管理，一是管理規模擴大后，流動性的需求必將水漲船高；二是一些基金經理擔心，萬一在這三個月期間出現新股發行，則將令其流動性管理陷入被動。
當然，基金、保險公司可以在銀行間債券市場進行融資�？墒牵捎诓僮鞯谋憷院土晳T性等因素，銀行間回購市場還不能完全替代交易所市場。一家地處南方的基金公司基金經理表示，雖然銀行間回購市場資金充沛，而且利率低，但是基本上都是大宗交易，單筆少則上千萬，多則上億，基金的小額流動性管理仍然需要依賴交易所回購市場進行。
對此，一些業內人士呼吁，對于像基金、保險這樣，以自有債券進行正常融資和流動性管理的機構應該網開一面，給予區別對待，滿足其正常的融資需求。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
