基金高折價隱含套利良機 長線炒家看好小盤基金

　　從去年11月開始，三個月時間上證基金指數漲幅超過16%

　　本報訊 (記者 吳敏) 在節前的最后一個交易日，上證基金指數(資訊 行情 論壇)上漲幅度達到0.38%，結束了雞年的交易。

　　從去年11月開始，三個月時間上證基金指數的累積漲幅超過16%。封閉式基金的高折價

率，成為封閉式基金走高的主要因素。

　　節前最后三天興業漲幅近1%

　　封閉式基金的交易價格一般大大低于該基金的單位資產凈值，存在較明顯的折價現象，因此具有較大的投資價值。對于那些即將到期的封閉式基金而言，高折價率的投資價值更為明顯。

　　封閉式基金契約到期后，面臨封轉開或到期清算。

　　因此，存續期臨近的封閉式基金的交易價格，將逐漸趨近凈值，就存在著套利的可能。銀河證券研究員胡立峰認為，通過分析市場上1-2年內到期的封閉式基金的折價率，在理論上可以構造出年化收益率為15%-17%的投資產品。

　　據晨星基金最近的統計數據，以1月20日的凈值為基礎，封閉式基金的平均折價率為29.69%，較此前略有上升。其中，大規模封閉式基金折價率是42.45%，小規模封閉式基金折價率是17.84%.基金鴻陽(資訊 行情 論壇)的折價率最大，達到46.82%.基金興業(資訊 行情 論壇)的折價率最小，為6.27%.基金興業是首只契約將到期的封閉式基金，時間就在今年11月。據記者觀察，基金興業從2005年下半年開始表現搶眼。該基金去年9月1日收報0.753元，節前最后一個交易日收報0.840元，漲幅為11.56%.折價率從超過20%，一路下降到最新的6.27%.在1月9日，基金興業的折價率仍高達12.22%.與此相應的是，在截至1月20日的一周中，基金興業的周漲幅為4.13%，列全部54只封閉式基金的首位。

　　基金興業的折價率已經下降到6.27%，券商普遍預計漲幅有限。但在節前的最后三個交易日，基金興業的漲幅仍有近1%。

　　長線炒家關注看好小盤基金

　　胡立峰認為，基金興業即將自然到期，在理論上、實踐上必然會引發對其估值、定價的重新思考。

　　尤其是保險公司等長線投資者，越來越多地從5-8年的到期債券的視角，思考封閉式基金的投資價值，并且進行相應的期限、頭寸的資產配置。

　　按照目前的折價率計算，基金景博(資訊 行情 論壇)的存續期只有1.44年。目前的折價率水平折算成年收益率，達到17.91%.另外，有11只兩年內到期的封閉式基金年收益率在15%以上。據銀河證券的相關統計數據，在2007年之前到期的封閉式基金中，折價率最高的基金景博的折價率為21.17%。除基金興業外，折價率最低的基金同智(資訊 行情 論壇)目前也達到13.32%，平均折價率在17%-18%。

　　值得一提的是，封閉式基金的行情常獨立于大盤。就是說，當股市