銀行系基金抄到市場底部 大型股票基金在努力

　　本報(bào)記者 王軍

　　隨著工銀瑞信核心價(jià)值證券投資基金和交銀施羅德精選股票基金先后披露季報(bào)，在三個(gè)月左右的建倉期過去之后，人們終于可以一窺銀行系基金的投資面貌。季報(bào)的數(shù)據(jù)表明，銀行系基金在業(yè)績方面尚未顯示出足夠的優(yōu)勢，銀行系基金如何避免重走以往幾只大型股票基金業(yè)績不佳的老路，仍是市場關(guān)心的問題。

　　兩大銀行系基金風(fēng)格各異

　　工銀瑞信基金管理公司是我國第一家由國有商業(yè)銀行直接發(fā)起設(shè)立的合資基金管理公司，旗下首只基金——工銀瑞信核心價(jià)值股票型基金于2005年8月31日正式成立，基金募集期間凈認(rèn)購金額達(dá)43.45億元人民幣。而該基金經(jīng)理同時(shí)也身兼公司投資管理部總監(jiān)的江暉，曾是圈內(nèi)聲名赫赫的明星基金經(jīng)理，他的手里拿著副什么牌，不少市場人士都相當(dāng)關(guān)心。

　　從季報(bào)披露的投資組合看，零售、食品、信息技術(shù)、先進(jìn)制造、醫(yī)藥、銀行等中下游行業(yè)是該基金重點(diǎn)增持的對(duì)象。從該基金的資產(chǎn)組合情況看，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例為55.26%，而債券資產(chǎn)為33.42%，顯示其股票倉位并不很高。從其前十大重倉股的數(shù)據(jù)看，該基金的持股集中度較低，其第一大重倉股中材國際(資訊 行情 論壇)持有市值占基金資產(chǎn)凈值比例為3.14%，而第十大重倉股G長電(資訊 行情 論壇)占基金資產(chǎn)凈值比例僅為1.93%，十大重倉股累計(jì)市值是其全部股票資產(chǎn)的40%，僅為基金資產(chǎn)凈值的20%多一點(diǎn)，顯現(xiàn)其持股相當(dāng)分散。在四季報(bào)中，工銀價(jià)值顯現(xiàn)的投資風(fēng)格相當(dāng)穩(wěn)健。

　　而交銀精選(資訊 凈值 論壇)的風(fēng)格較為進(jìn)取。首先是倉位略高，股票資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例為67.22%；其次持股集中度也較工銀價(jià)值為高，持有第一大重倉股中國石化(資訊 行情 論壇)4000萬股，其市值占基金資產(chǎn)凈值的7.45%，前十大重倉股累計(jì)市值占到了全部資產(chǎn)的40%，是全部股票資產(chǎn)的61%。交運(yùn)倉儲(chǔ)、房地產(chǎn)、金融行業(yè)得到了交銀精選較多的關(guān)注。

　　銀行系基金抄到了市場底部

　　在銷售渠道上，銀行系基金有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，這一點(diǎn)讓很多非銀行系基金艷羨不已。但對(duì)于基金來說，能否長久生存下去，關(guān)鍵還要看能否給持有人帶來長期穩(wěn)定的回報(bào)。

　　從業(yè)績上看，工銀價(jià)值成立后，基金凈值自2005年9月下旬開始走低，最低至0.9607元。隨著年底行情的發(fā)動(dòng)，工銀價(jià)值實(shí)現(xiàn)盈利，至2005年12月30日單位凈值為1.0156元，1月20日為1.0552元。

　　而交銀精選的業(yè)績表現(xiàn)略好，去年四季度末單位凈值為1.0216元，特別是年后凈值增長很快，1月20日為1.0856元。但在申購贖回情況上，工銀價(jià)值要好于交銀精選，后者四季度遭遇了較大的贖回壓力，而前者雖也是凈贖回，但基本保持在同業(yè)內(nèi)的平均水平。

　　考慮到四季度兩只銀行系基金都基本處于建倉期，這個(gè)業(yè)績已經(jīng)算不錯(cuò)。有分析人士認(rèn)為，銀行系基金入市時(shí)機(jī)較好，恰巧抄到了市場的底部，這使得他們自成立以來多數(shù)時(shí)間在面值上方運(yùn)行。但同時(shí)，相對(duì)其他基金來說，銀行系基金并沒有表現(xiàn)出更多的優(yōu)勢，在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的各種排名榜上，位置并不理想，銀行系基金如何避免重走以往幾只大型股票基金業(yè)績不佳的老路，仍是市場關(guān)心的問題。

　　大型股票基金在努力

　　從這兩年的市場表現(xiàn)看，小盤基金的業(yè)績普遍好于大盤基金，開放式基金中這一點(diǎn)尤為明顯。而業(yè)績欠佳，又是導(dǎo)致大盤基金在市場出現(xiàn)行情時(shí)遭遇巨量贖回的重要因素，這反過來又在資金上限制了大盤基金在市場出現(xiàn)行情時(shí)能夠放手施展。

　　正是由于旗下的大盤基金業(yè)績始終難有起色，某基金公司去年發(fā)行新基金之時(shí)特地縮短發(fā)行時(shí)間，以期控制新基金的規(guī)模，希望用一個(gè)小盤基金來證明自己也能把業(yè)績做好，以往業(yè)績不行只是因?yàn)榛�金盤子太大。

　　在中國這樣一個(gè)多變的市場上，對(duì)于基金來說盤子越大，資金量越多，越不容易操作。小盤基金在市場上更容易發(fā)揮船小好掉頭的優(yōu)勢。

　　大型股票基金如何走出困境，有資深分析人士指出：一是要靠市場的成長，有更多的優(yōu)質(zhì)籌碼可供大型基金選擇，二是基金自身要在投研策略上不斷改進(jìn)。

　　該人士指出大型股票基金很容易什么股票都買一點(diǎn)，投資過于分散，結(jié)果把原本應(yīng)該是進(jìn)行積極投資的基金弄得像一個(gè)被動(dòng)式的指數(shù)型投資基金，在目前這種市場可能難有較大收效。正是吸取了這種教訓(xùn)，部分大型股票基金，在投研思路上有所改變，他們將研究員分成若干小組，哪些小組構(gòu)造的組合表現(xiàn)好，資金就往哪里傾斜，以此放大收益，避免分散投資淪為蜻蜓點(diǎn)水。

　　如何克服大型股票基金的通病，我們也了解了銀行系基金的觀點(diǎn)。有關(guān)人士表示，對(duì)于基金來說，未必應(yīng)該按照規(guī)模大小、銀行系非銀行系這些外在表征去貼標(biāo)簽。無論規(guī)模大小、無論銀行系還是非銀行系都面對(duì)著同樣的市場壓力。對(duì)于銀行系基金來說，重要的是堅(jiān)持長期價(jià)值投資理念，選擇并持有真正有價(jià)值的股票，而對(duì)短期排名形成的壓力應(yīng)正確對(duì)待。同時(shí)，他們也寄希望于投資者的不斷成熟。目前投資者心態(tài)仍然脆弱，基金一有成績就急于要求分紅和贖回，在市場仍然積極向上之時(shí)，這樣只會(huì)喪失機(jī)會(huì)。

　　相關(guān)專題：基金2005年第四季度報(bào)告