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長春 金融順
自2005年6月8日證監(jiān)會(huì)《關(guān)于基金管理公司運(yùn)用固有資金進(jìn)行基金投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布以來，已有多家基金公司投資于其旗下管理的基金。這種做法不僅給基金公司本身提供了新的投資機(jī)會(huì)，也增強(qiáng)了基金持有人的投資信心。
但我們應(yīng)該注意到，在現(xiàn)實(shí)的環(huán)境和條件下，當(dāng)基金公司僅重倉持有其旗下的某一只基金甚至達(dá)到《通知》規(guī)定的10%上限時(shí)，存在引發(fā)基金公司道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性。在客觀和主觀上，都可能會(huì)產(chǎn)生基金公司將內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資源集中向其重倉持有的基金(尤其是業(yè)績?nèi)菀卓刂频男”P基金)轉(zhuǎn)移、進(jìn)行利益輸送，進(jìn)而損害其旗下其它基金持有人利益�；鸸緝�(nèi)部這種優(yōu)質(zhì)資源的轉(zhuǎn)移和利益輸送行為，很難從外部進(jìn)行有效的監(jiān)督或者監(jiān)管。
因此，既要允許并鼓勵(lì)基金公司適當(dāng)投資其旗下管理的價(jià)值被市場低估的基金，同時(shí)又要防止基金公司內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資源轉(zhuǎn)移進(jìn)行利益輸送，從而損害其它基金持有人利益行為發(fā)生的矛盾。筆者建議，采用“一籃子基金”投資辦法來解決這一矛盾值得嘗試。
所謂“一籃子基金”就是，根據(jù)基金公司旗下基金類型的不同，先組成不同類型的“一籃子基金”。例如，可以將同一基金公司旗下的所有債券型基金、貨幣型基金組成一個(gè)“債券貨幣型一籃子基金”，將其旗下所有的封閉式基金組成一個(gè)“封閉型一籃子基金”等等。然后，根據(jù)“籃子”中每只基金規(guī)模的大小確定其在“籃子”中相應(yīng)的權(quán)重比例。按照“一籃子基金”投資辦法投資時(shí)，允許基金公司對“籃子”中的某只基金，在其權(quán)重比例的基礎(chǔ)上追加一定幅度的數(shù)額投資�；鸸救缬麑ζ淦煜略摗耙换@子基金”中的某只基金進(jìn)行投資時(shí)，則原則上應(yīng)按該“一籃子基金”中所有基金各自所占的權(quán)重比例進(jìn)行不偏不倚的投資，不可以厚此薄彼，更不可以僅投資其中的一只基金。但考慮到各只基金的內(nèi)在價(jià)值被市場低估程度有時(shí)會(huì)有極大的差距，還應(yīng)允許基金公司對其中被認(rèn)為是低估較為嚴(yán)重的基金加大投資力度。因此，在“一籃子基金”中各基金權(quán)重比例的基礎(chǔ)上，允許基金公司對其中某只基金追加一定幅度的投資額，追加投資額的幅度應(yīng)以該只基金權(quán)重比例的50%(暫定)為上限，但對該只基金的投資總額最高不可以超出《通知》規(guī)定的該基金總份額的10%。
由于大盤基金在“一籃子基金”中所占的權(quán)重比例較大，又往往是被市場嚴(yán)重低估的重災(zāi)區(qū)，而小盤基金往往容易成為市場炒作的對象，也容易成為基金公司內(nèi)部惡意轉(zhuǎn)移優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)行利益輸送而收益最大的極佳工具。因此，基金公司按“一籃子基金”投資辦法進(jìn)行投資，必然會(huì)使基金公司將大部分資金投向占權(quán)重比例較大的大盤基金。這樣，便能夠在一定程度上避免大盤基金被進(jìn)一步邊緣化及對小盤基金的惡意控制和操縱。
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