國內首只FOF收益達8% 基金中的基金初顯魅力

　　本報記者 程林

　　國內首只FOF(基金中的基金)——招商證券“基金寶”集合資產管理計劃運作八個月，累計收益已達8%，超過同期發行的大部分開放式基金；同時，基金寶的規模也穩定在17.6億，不遜于同期發行的基金產品。

　　為什么“基金中的基金”收益比大多數基金高？這是否意味著國內基金業存在著很多不為人知的投資機會？

　　這種專門投資于其他證券投資基金的基金被稱為“基金中的基金”(FOF)，是一種結合了基金產品創新和銷售渠道創新的基金品種。在美國，FOF在上世紀90年代發展迅速，短短10年間數量增加了十余倍，管理總資產高達480億。而國內的FOF剛剛踏上征程，其投資傾向和市場表現值得關注。

　　封閉式基金被市場忽視

　　實際上，封閉式基金助推了國內第一只FOF業績的穩定增長。

　　招商

　　“基金寶”最近披露的信息表明，其持有的各類基金倉位達到86%，銀行存款和保證金等部分為14%，而對股票和債券的投資都是零。

　　郭志江認為，中國基金市場有很多的投資機會，尤其是在封閉式基金領域。他透露說，“基金寶”目前在封閉式基金的投資為50%，沒有必要再去直接持有股票和債券。

　　有關數據顯示，去年封閉式基金平均價格回報率達到3.13%，而基金指數(資訊 行情 論壇)也自去年10月底673點啟動，目前已達774點。郭志江表示，基金目前的平均折價仍在30%左右，封閉式基金存在非常明顯的投資機會，但問題是國內市場缺乏足夠的長期投資者，大多數投資者只做一年的投資計劃，缺乏做五年甚至十年長遠規劃的投資，這也使封閉式基金存在的投資機會被忽視。

　　大眾普遍忽視的機會就更容易成為機構的機會。郭志江認為，通過投資于剩余期限與自身投資計劃相匹配的封閉式基金，往往能得到基于高折價帶來的變現收益。2006年興業基金的封閉期到期，2007年到期的基金19只，2008年到期的基金6只。“基金寶”其存續期為三年，正好可以投資于2008年及以前到期的封閉式基金。采取以折價率變動為基礎的策略，戰略性增持所有2008年以前到期且折價率超過12%的封閉式基金，正是“基金寶”取得不俗業績的重要基礎。

　　不買兩類基金

　　目前國內開放式基金數量已達到160多只，作為“基金中的基金”，“基金寶”是如何部署它的投資？該公司最近披露的有關信息顯示，其前五大持倉分別是易方達平穩增長、易方達策略成長、基金天華(資訊 行情 論壇)、廣發穩健(資訊 凈值 論壇)、廣發聚富(資訊 凈值 論壇)。

　　郭志江對記者透露，除了觀察基金超額收益的業績原因、近期投資組合的流動性等，基金公司的穩定和規范是“基金寶”鎖定目標的重要因素。目前國內基金公司眾多，但普遍存在股東實力不足、管理層變化頻繁、投資團隊進進出出等問題。相對于基金自身業績來說，考慮到中國的國情，“基金寶”會更關注其所投資基金公司的股東實力、管理層的穩定性、投資風格穩定性、風險管理水平、研發能力、管理資產規模、基金經理隊伍等因素。他認為易方達、嘉實、廣發都是幾年來經營比較穩健、基金業績也比較出色的公司，“基金寶”自然會青睞這類有不錯的分紅回報和凈值增長的基金產品。

　　而對于一些新基金公司的產品或是新發行的基金，郭志江表示，“基金寶”持謹慎態度，基本不投資于新發行的基金產品，或是成立時間很短的基金，因為其缺乏歷史業績基礎，貿然投資風險偏大。

　　對于一些規模很大的股票型基金，“基金寶”也是敬而遠之。貨幣市場基金規模越大越好操作，而股票基金規模大并不意味著能取得超越同類產品的收益，相比較之下，“基金寶”更愿意選擇一些中小規模基金公司的招牌品種進行投資。

　　FOF前景樂觀

　　對于國內基金業的現狀，業界普遍認為，基金數量眾多，但產品細分不夠。雖然基金分為股票型、配置型等等，但實際區別只在于重倉股的區別，產品同質化嚴重。

　　這就帶來了一個新問題，即國內市場現階段是否有必要設立專門的基金篩選產品，重新對現有的基金進行組合化投資？也就是說，市場是否需要“基金寶”這樣“基金中的基金”，為市場提供重新進行風險篩選后的產品？

　　業內人士表示，目前國內已有近50家基金公司管理著200多只基金產品，這些公司相互背景各不相同，操作風格也有很大差別，而“基金中的基金”產品是在由基金經理對股票進行優選后，再對這些基金進行的優選，能夠最大程度上避免投資于業績差的基金。

　　盡管外界對中國基金產品的運作頗有微詞，但基金獨有的托管制度、信息披露制度和專業化的投資管理還是領先于其他資產管理方式，因此，包括銀行

　　券商是目前推出FOF產品的主力軍。有消息稱，已上報