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基金開始公布2005年第四季度報告，透露出來的結構性調倉信息逐步明朗，采掘業、制造業中的金屬非金屬業、公用事業、金融服務業、信息技術業等明顯成為多數基金的增倉對象，這些行業股票均出現強于大盤的走勢。作為中國最有影響力的機構投資者之一，基金的投資行為對市場產生的牽引力是毋庸置疑的，而在市場化程度越高的環境下，這種牽引力會越強。當原油價格首次突破50美元的時候，市場普遍聲討國際對沖基金的瘋狂炒作行為，但是當價格穩定在50美元之上以后，輿論才開始逐步認同其價格的合理性，由此可以看出資金
逐利的行為并非胡作非為。
通過統計已經公布的基金季報發現，絕大多數封閉式基金的股票持倉比例超過70%，銀行存款及現金比列一般不超過5%，說明在行情波動的過程中基金調整了持倉結構，而并沒有明顯減輕股票倉位，且比較成功地充當了“價值發現者”的角色。它們對于稀缺資源、礦產資源、瓶頸資源以及部分資源定價改革預期的提前布局，明顯走在了市場的前面。
雖然手頭非常緊張的現金資產和始終面臨的贖回壓力一直困擾著基金的投資行為，但是預期由最開始的朦朧逐漸到現在的清晰，將會對它們的投資行為構成強大的支撐。目前場內的投資者形成了非常嚴重的熊市思維模式，這通過本次反彈行情就可以看到，預期不明朗的行業或上市公司基本沒有像樣的表現機會。雖然上證指數(資訊 行情 論壇)已經接近200點的最大漲幅，但以基金為首的機構投資者手頭的可支配資金相對于市場的心理陰影來說是微乎其微的。如果市場沒有對局部熱點的認同越來越統一，相信就不會是現在的局面。
雖然基金頭寸可能仍將捉襟見肘，但是隨著市場預期的逐漸統一，市場資金面環境的逐步改善，一季度圍繞市場在局部所達成的共識還是大有可為的，關鍵是投資者在操作上應該抓住看得見的，放棄不確定的。(江南證券 李剛)
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