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基金經(jīng)理頻換可能造成投資行為短期化。應(yīng)該將競(jìng)業(yè)限制的要求明確，使其真正成為基金經(jīng)理跳槽期間的“緊箍咒”，從而落實(shí)保護(hù)基金持有人利益的政策主旨
本報(bào)記者 張煒
去年，國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理變動(dòng)次數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄的現(xiàn)象，已經(jīng)引起管理層的注意。有消息說(shuō)，中
國(guó)證監(jiān)會(huì)正在擬議《基金投資人員管理指導(dǎo)意見(jiàn)》，將對(duì)基金投資人員各方面行為進(jìn)行合理約束，其中包括基金經(jīng)理聘用和流動(dòng)問(wèn)題。
據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，去年全年共發(fā)生100次基金經(jīng)理變動(dòng)(貨幣基金A、B份額分兩次計(jì)算)，其中13只基金一年內(nèi)兩次變動(dòng)基金經(jīng)理。共87只基金變動(dòng)基金經(jīng)理，占所有223只基金的39%，超過(guò)2004年的54只基金和33.5%的變動(dòng)比例。基金經(jīng)理頻換到如此程度，讓基金持有人說(shuō)“不”。
頻繁更替基金經(jīng)理，對(duì)基金持有人而言絕非好事。很顯然，目前基金經(jīng)理的更替已不是正�，F(xiàn)象，明顯屬于人員流動(dòng)過(guò)度。有關(guān)變動(dòng)情況還顯示，業(yè)績(jī)較好和業(yè)績(jī)較差的基金經(jīng)理同樣容易被更換。富國(guó)天益價(jià)值基金、易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金、廣發(fā)聚富、基金科匯、湘財(cái)合豐成長(zhǎng)等去年業(yè)績(jī)?cè)谇傲械幕鹨舶l(fā)生了基金經(jīng)理變動(dòng)。
基金經(jīng)理比上市公司高管流動(dòng)性強(qiáng)，是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的一大特色。美國(guó)基金經(jīng)理管理1只基金的平均時(shí)間為4.9年，而國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理只有18個(gè)月，湘財(cái)荷銀行業(yè)精選基金曾經(jīng)僅運(yùn)作14天就換了基金經(jīng)理。最新統(tǒng)計(jì)表明，中國(guó)近三年離職的基金經(jīng)理平均任期分別為1.25年、1.35年、1.34年。2005年離職的基金經(jīng)理有9人任職期限低于半年，有35人次任職期限低于一年。
基金經(jīng)理更替頻繁，在外界眼里似乎是基金管理公司對(duì)基金經(jīng)理的考核過(guò)于殘酷。但事實(shí)上，基金經(jīng)理跳槽風(fēng)越刮越盛，與基金管理公司間的“人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)”有關(guān)。有關(guān)調(diào)查顯示，2005年有三成左右的卸任基金經(jīng)理離開(kāi)了原公司，他們中有的榮升其他基金管理公司高管，有的從中資基金管理公司換到外資基金管理公司，有的進(jìn)入規(guī)模更大的基金管理公司，還有的跑到保險(xiǎn)公司從事投資管理業(yè)務(wù)。
基金管理公司數(shù)量增多，基金發(fā)行如雨后春筍，使得存量基金經(jīng)理在“人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)”中成為首選“獵物”。然而，基金經(jīng)理有了更好的個(gè)人職業(yè)生涯發(fā)展空間，卻苦了基金持有人。在基金持有人看來(lái)，這些基金如同頻繁更替教練的球隊(duì)。帶領(lǐng)隊(duì)伍的關(guān)鍵人物不穩(wěn)定，怎么可能提高成績(jī)？
基金經(jīng)理頻換的“禍害”，突出表現(xiàn)為可能造成投資行為短期化。2005年一年內(nèi)兩次變動(dòng)基金經(jīng)理的基金，分別是8只股票和混合型基金，2只封閉式基金、2只保本型基金和1只貨幣型基金。這些基金中的大多數(shù)并非被動(dòng)模仿指數(shù)，基金經(jīng)理頻換必然導(dǎo)致基金的投資理念、風(fēng)格和行為發(fā)生變化。每個(gè)基金都有自己定型的投資目標(biāo)，新上任的基金經(jīng)理大都會(huì)宣稱遵循以往的投資策略不變，但實(shí)際情況會(huì)簡(jiǎn)單地一成不變嗎？股市本身是變化的，每輪行情的領(lǐng)漲股更是變化的，新基金經(jīng)理難免會(huì)在一段時(shí)間后主導(dǎo)基金投資組合或大或小的變化。相比之下，一些采取團(tuán)隊(duì)投資制管理模式的基金公司，其基金經(jīng)理的權(quán)限相對(duì)較小，基金經(jīng)理更換的影響相對(duì)較小。另外，基金經(jīng)理跳槽的影響不僅僅表現(xiàn)在交接之后。那些為了個(gè)人更好“錢程”而炒公司“魷魚”的基金經(jīng)理，臨跳槽前會(huì)專心于基金的凈值增長(zhǎng)嗎？
其實(shí)，約束基金經(jīng)理頻換尤其是跳槽，并非一件難事�；鹨酝屑s定俗成的規(guī)矩，基金投資人員跳槽要有半年的“冰冷期”，但實(shí)際執(zhí)行中卻形同虛設(shè)。此次管理層擬議《基金投資人員管理指導(dǎo)意見(jiàn)》，應(yīng)該將競(jìng)業(yè)限制的要求明確列入，從而使“冰冷期”真正成為基金經(jīng)理跳槽期間的“緊箍咒”。只有讓基金經(jīng)理戴上“緊箍咒”，跳槽熱才會(huì)降溫，才能把保護(hù)基金持有人利益的政策主旨落到實(shí)處。
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