私募基金盼望出頭

http://whmsebhyy.com 2006年01月19日 09:23 證券時報

　　□徐曉杰

　　2005年底，我國銀行業總資產高達37萬億，這個龐大的數字讓一直在尋找新奶酪的證券投資理財市場三大主力——基金、券商、私募基金垂涎三尺。誰能在競爭中獲得更大的市場份額，要看其業績如何。

　　股票投資理財市場的正規軍是基金管理公司，實力最強。基金公司管理的資產規模從2000年的562億增長到2005年的5000多億，5年增長10倍。但規模的高增長并不代表其投資業績的高增長，相反，基金股票投資業績水平與2000年相比大大下降。2005年，股票型基金簡單平均年凈值增長率約為3.60%，分析人士指出，如果不是2005年最后一個交易日靠拉升股價抬高凈值，當年股票型基金的總體凈值收益率有可能以負數報收。

股票投資理財市場的另一股力量是券商。無論從規模還是從管理來看，券商理財產品與基金都有較大的差距，可以稱之為野戰軍，但它的業績比基金好。截至2005年12月31日，已經成立并且公布凈值的券商集合計劃共有9只，4只非限定性集合計劃除長江超越理財1號之外都取得了5%以上的回報率，為持有人帶來了良好的回報。其中東方紅1號回報率最高，為8.74%，其它5只限定性集合理財計劃也都獲得了正回報率。其投資業績普遍高于基金。

　　2005年股票投資理財市場最耀眼的明星無疑是私募基金。經常曝光的QFII，其實就是境外機構管理的私募基金，其投資水平之高讓國內的同行們不得不嘆服。總是躲在幕后的國內私募基金在2005年業績也相當出色，一些投資管理公司投資業績高達30%以上。但這些私募基金的平均規模與基金、券商集合理財相比，簡直不值一提。

　　這樣就形成了股票投資理財市場的一道風景：正規軍的規模大于野戰軍，野戰軍大于游擊隊，但業績順序卻恰好相反。

　　之所以如此，我想其中一個重要原因是：規模越小，生存壓力越大，提升業績以進一步擴大規模的動力也越大。基金公司只要管理的資產規模足夠大，就可以旱澇保收地提取管理費。而券商理財產品的生存壓力則比基金大得多。私募基金最主要的收入是投資利潤分成，提高投資業績是提高利潤分成的唯一途徑，因此最關心業績的提高。

　　基金公司5年資產規模增長10倍的確可喜，但一枝獨秀不是春，百花齊放才能春滿園。單只私募基金規模雖小，但數量眾多，整體影響力并不小。2004年中期，中央財經大學課題組的調查表明，私募基金占投資者交易資金的比重達到30%-35%，由于2002年之后的證券市場行情不景氣，私募基金規模有所收縮，但總規模仍在6000億-7000億元之間。不過，它們都是處于地下狀態，見不得光。

　　近幾年私募基金合法化的呼聲一直不絕于耳。2005年12月2日在第四屆中國證券投資基金國際論壇上，深圳證券交易所總經理張育軍在演講中指出，多元化投資者是股市的穩定力量，目前僅在深圳各種私募基金就達200多個，為了股市的長遠穩定發展，應該盡快讓國內的私募基金浮出水面。2005年8月26日，央行副行長吳曉靈在“2005中國財富管理論壇”上，建議對私募基金的投資門檻以及集資份額作出規范，并進行開放式監管。無獨有偶，數日后，央行行長周小川在一次演講中，提到將來考慮在政策上給私募基金一定的地位。由此可以看出，加緊制定相關措施，使私募基金盡快走向公開，已成為不容回避的課題。

　　目前37萬億的銀行資產中有相當大的部分屬于民間資本，而最近股改推動股市回升，股票投資對民間資本的吸引力進一步擴大，與其讓私募基金以各種不合法不規范的渠道曲線進入股市，不如通過立法給私募基金一個合法地位。猶如大禹治水，堵是不起作用的，唯有疏導才是有效的辦法。盡管成立各種私募基金會為股市帶來一些風險，但是無秩序的龐大的民間資本如果不加以合理引導和管理，風險會更大。私募基金合法化是中國的民間資本通過合理渠道進入證券市場的必然要求，是中國證券市場發展的必由之路。

　　(作者單位：中國科學院)

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