基金頻繁換將加劇信用危機(jī) 長(zhǎng)期負(fù)面影響不小

　　沈陽(yáng) 黃艷斌

　　基金公司頻繁換將，是目前中國(guó)基金業(yè)的一大特色。平均任職期限為16個(gè)月，最短的42天，2005年我國(guó)基金經(jīng)理的更換速度進(jìn)一步提速，有87名基金經(jīng)理易主，更換人數(shù)仍舊創(chuàng)下了歷史新高。這個(gè)數(shù)字相比2004年增長(zhǎng)了近40%，相比2003年增長(zhǎng)了近80%。而美國(guó)大盤(pán)和中盤(pán)基金經(jīng)理的平均任職期限為5.55至5.65年。歐洲基金經(jīng)理6成以上任職年限大于4年，

2年以內(nèi)的只有3%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于我國(guó)基金經(jīng)理的任職期，國(guó)內(nèi)基金頻繁換將，短期行為對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響不可小覷。

　　首先打擊持有人信心：基金經(jīng)理是基金資產(chǎn)的管理人，基金經(jīng)理的每次變動(dòng)，自然會(huì)引起投資者的關(guān)注，而基金公司每次不說(shuō)原因的簡(jiǎn)單公告，又讓基金持有人增加幾分疑惑和驚慌，因?yàn)閷?duì)于投資者來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理的能力和經(jīng)歷，或許就是其購(gòu)買(mǎi)基金的主要原因。而對(duì)于那些曾打著“明星基金經(jīng)理”牌銷(xiāo)售的基金更是如此。基金經(jīng)理中途更換，不但打亂了投資者的預(yù)期，而且使投資者承擔(dān)了本不該承擔(dān)的不確定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次加大了基金本身風(fēng)險(xiǎn)：據(jù)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，我國(guó)基金年度換手率之高，世界罕見(jiàn)，并且這些年基金換手率呈上升趨勢(shì)，這一現(xiàn)象十分明顯，換手率過(guò)高一方面加大了持有人的成本，因?yàn)檫^(guò)多的交易必然帶來(lái)巨額的交易費(fèi)用，這是要由基金持有人來(lái)承擔(dān)的，這無(wú)疑損害了基金持有人的利益，另一方面也和其倡導(dǎo)的長(zhǎng)期投資理念。

　　造成基金換手過(guò)高的一個(gè)重要原因，就是基金經(jīng)理為了避免“下課”，追求業(yè)績(jī)最大化的無(wú)奈選擇，任期普遍偏短，一方面會(huì)在一定程度上降低基金經(jīng)理的責(zé)任心，從而導(dǎo)致基金經(jīng)理投資風(fēng)格隨波逐流，另一方面，會(huì)使基金經(jīng)理短期投資行為嚴(yán)重，加大基金組合的風(fēng)險(xiǎn)。

　　再次，基金頻繁“換將”加劇了基金公司的信用危機(jī)：長(zhǎng)期以來(lái)，基金一直呼吁和倡導(dǎo)市場(chǎng)和持有人評(píng)價(jià)和持有基金要長(zhǎng)期化，而不能以一時(shí)的成敗論英雄，但基金公司自已對(duì)其核心決策者的頻繁更換，證明了它自已的短期心態(tài)，而這種心態(tài)，必然會(huì)影響基金的投資理念、風(fēng)格和企業(yè)文化，基金經(jīng)理任職的短期化，同時(shí)也加劇了基金公司本身的信用危機(jī)。目前投資者對(duì)基金公司不信任，是巨額贖回最主要的原因。

　　在國(guó)外成熟股市，投資人不喜歡基金經(jīng)理更換，基金經(jīng)理更替被持有人看成是“利空”，他們認(rèn)為基金經(jīng)理的頻繁更換，會(huì)使基金經(jīng)理人心浮躁，對(duì)投資者的責(zé)任心淡泊，一些權(quán)威基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)甚至嚴(yán)格規(guī)定，凡是有過(guò)此類(lèi)行為的基金，不得參與當(dāng)年最佳基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的評(píng)選，這一規(guī)定對(duì)于保護(hù)持有人利益，起到了一定的促進(jìn)作用。

　　目前國(guó)內(nèi)對(duì)于基金經(jīng)理的更替頻率并沒(méi)有嚴(yán)格的規(guī)定，但是基金頻繁“換將”對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響還是不可小覷的。

　　文章純屬個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

　　作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的