私募基金崇尚巴菲特 穩(wěn)健出擊每周都要賺一點

　　幾年前的私募基金是坐莊派，已經(jīng)死得很慘。現(xiàn)在市場上的生存者是浪里淘沙的職業(yè)人，他們明白靠資金稱王的天下已經(jīng)不復(fù)存在，私募基金的掌門人開始崇拜巴菲特，他們在不同的市場中尋找可能的投資機(jī)會，出手前更多地基于價值判斷。也許幾年后，他們之中就能冒出個國產(chǎn)的“巴爺”

　　本報記者 尚曉陽 殷鵬 北京報道

　　J先生是一家私募基金公司的副總裁，他的公司位于北京紫竹橋畔的一處寫字樓頂層。在J先生座椅旁的墻上，貼著一張A4大小的紙，上面寫著一行字——“每周都要賺一點”。這樣的“標(biāo)語”同樣出現(xiàn)在他的操盤手、風(fēng)險控制專員等人的身邊。

　　“賺一點”？這話似乎和人們記憶中追求高風(fēng)險、高收益的私募基金有些不搭界，甚至讓人感覺有點小家子氣——直覺中的私募基金應(yīng)該是和江湖氣、激進(jìn)、神秘這些詞聯(lián)系在一起才對。

　　J先生卻不以為然，“別以為我們一年可以賺得翻幾個‘斤斗’，其實只有獲得穩(wěn)定的收益我們才能生存下去。”

　　生財之道

　　私募基金就像一只資本市場中嗅覺靈敏的貓。法人股、封閉式基金、商品期貨、黃金，甚至是房產(chǎn)投資、風(fēng)險投資、并購基金、三板市場，哪里有投資機(jī)會，哪里就有私募基金的身影

　　私募基金素來有“富人俱樂部”之稱，他們的收入來源既不像公開銷售的基金那樣收取管理費(fèi)，也不是如同投資咨詢公司那樣收取會員費(fèi)，他們拿的是收益提成。只有幫客戶賺取了實實在在的絕對收益，私募基金才能獲得代客

　　雖然都是“富人俱樂部”的成員，但是從幾百萬的“大戶”到三五十萬的“小戶”，沒有兩個人的需求完全相同。這難不倒私募基金。

　　對于資金量大、能承受一定風(fēng)險的客戶，私募基金會通過多種方式，幫他們博取誘人的收益率，一般年收益至少在30%～50%。這樣的年收益對投資高手來說也許并不稀奇，但不諳投資之道者聽了還是會張大嘴巴，這些錢從哪里生出來？

　　X先生是北京一家私募基金的掌門人，他的高端客戶通常每年可以拿到30%的收益。X先生最擅長玩的是“無風(fēng)險套利”游戲，眼下正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革給了他新的套利機(jī)會。

　　X先生告訴記者，上市公司完成股改后，法人股有一定鎖定期，在鎖定期內(nèi)不能出售

　　此外，X先生還常常向證券市場的融資者發(fā)放股票抵押貸款，融資方把股票抵押給他，換取資金，利息通常在8%～10%。

　　開篇提到的J先生則采用了“宏觀對沖”法則——利用全球各個金融市場之間運(yùn)行周期的不同，發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘投資機(jī)會，在不同市場切換。“這樣做的好處是，投資更靈活，收益更高。”

　　這兩年J先生主要在做銅期貨，他在電腦里打開了一張在很多公開場合都極具說服力的走勢圖。這是一張將銅期貨的走勢與上海證券交易所的大盤指數(shù)疊加在一起的圖，兩條走勢迥異的曲線形成了一個“×”，逐漸上升的是銅的走勢，逐漸下降的是股票指數(shù)。“這就是宏觀對沖思路的一個簡單例子。我用這張圖告訴客戶，現(xiàn)在期貨市場的投資機(jī)會比股市好，非常有說服力。”

　　產(chǎn)業(yè)投資也是私募基金賺取高收益的一個投資方向，

　　私募基金的客戶中也不乏厭惡風(fēng)險的人，他們要求的是收益穩(wěn)定，風(fēng)險低，其中不少人是把幾十萬元養(yǎng)老錢拿來交給他們所信任的私募基金。對待這類客戶，私募基金就要再多加點“保險”措施與之迎合，當(dāng)然相應(yīng)的收益率也要降低。

　　保底是給這類客戶增加安全感的最有效辦法。客戶是“優(yōu)先”受益人，私募基金是“劣后”受益人——如果虧了就先由私募基金承擔(dān)。

　　據(jù)X先生介紹，“操作這類資金時，一年就炒三四次，平常就是現(xiàn)金，中間遇到很短的機(jī)會就進(jìn)去，而且上頭和下頭都不炒。”這類客戶不懂投資，也不過問基金經(jīng)理怎么操作，就是要求穩(wěn)定，X先生給他們比銀行定期存款利率高一倍的收益，他們就謝天謝地了。

　　用封閉式基金配置出的套利組合是J先生用來吸引風(fēng)險承受力弱的客戶的一道“招牌菜”。比如投資未來最先到期的封閉式基金，到期時收益大約15%，屬于無風(fēng)險套利的一種，這樣的投資方案擺到客戶面前，很容易讓他們動心。

　　誰是座上賓

　　北京益明投資管理有限公司總經(jīng)理謝明夷是私募基金的掌門人，同時也是證券行業(yè)的元老級人物，他絲毫不用為尋找客戶發(fā)愁。

　　私募基金都是從親朋好友做起。像謝明夷的客戶，沒有一個是生人，因為私募基金要靠實力和信譽(yù)打拼，讓客戶相信，他既不會卷款而逃，又有賺錢能力。謝明夷的客戶中，個人客戶占總客戶數(shù)的90%，個人客戶的資金量占總資金量的70%，其中資金100多萬元的比較多。

　　謝明夷告訴記者，大多數(shù)私募基金并不去有意地尋找客戶，或者做推廣活動。“在市場上混了五、六年，又做得好的人，很容易拉來三五十萬元、一兩百萬元的客戶。”謝明夷說，“城市里的白領(lǐng)、高管，有了上百萬元的積蓄，肯定要考慮理財，而且有個3%～4%的年收益就能感到滿意。你看看收益只有3.25%的國債排隊都買不到，就知道人們渴望投資理財?shù)男膽B(tài)多么強(qiáng)烈，而在證券市場賺10%是輕而易舉的事情。”

　　元老們還在篤信“酒香不怕巷子深”的時候，年輕新銳們卻在尋求主動出擊。

　　J先生在制定出好的投資方案時，會找券商幫幫忙。比如，J先生在投資未來最先到期的封閉式基金時便用杠桿放大，把1000萬元資金打入自己在券商的保證金賬戶，券商再給他配2000萬元的資金。

　　利用這種方式J先生迅速找到了自己的客戶，但他同時也成了券商的客戶——對券商而言，提供資金的一方是券商的A類客戶，J是券商的B類客戶，當(dāng)然A并不知道是B在管理自己的資金。券商的角色是嚴(yán)格的監(jiān)督者，要虧就一定先讓B的賬戶虧。就是這種你中有我，我中有你的關(guān)系，讓J獲得了生存空間。

　　“我們這樣做也是被逼無奈，由于沒有官方認(rèn)可的身份，因此在開發(fā)客戶時，腰桿就不硬，被券商從中間賺上一筆也在所難免”，現(xiàn)在與J先生長期合作的券商共有三家。

　　新偶像

　　雖然現(xiàn)在的私募基金有時仍然愛玩點小花樣，鉆鉆政策的空子，但這一輪私募基金已不像過去那樣喜歡靠資金稱王。

　　“基金中的掌門人很多崇拜巴菲特，他們基于價值判斷做投資。”中證資訊徐輝這樣對記者說。

　　據(jù)徐介紹，現(xiàn)在很多投資股市的私募基金操作的核心手法是價值投資，同時幾乎不會進(jìn)行止損。“只要選擇好的公司來管理，就不需要止損。止損是短期波段操作，和價值投資相違背。價值投資講究價格低于價值，1塊錢的東西5毛錢買才是價值投資，有必要止損嗎？”

　　謝明夷對記者表示，最早的私募基金是坐莊派，已經(jīng)死得很慘。現(xiàn)在市場上的生存者是浪里淘沙的職業(yè)人。雖然私募基金還生存在政策的灰色地帶，但是謝明夷總是相信，“中國一定會出現(xiàn)自己的巴菲特，只是時間早晚問題。”