市場一致做多節前保持強勢 可增倉股票型基金

　　□ 國泰君安 田宏偉

　　在當前資金做多意愿強烈的背景下，1月份的行情有望維持。傳統上，1月也是機構布局來年的大好機會，因此，在資產配置中再次增加了股票類基金的比例，比上月增加了20個百分點，達到80%。從現在起，每當市場出現一定的下跌時，就適當增持股票型基金。

　　從12月5日開始，在盤整近兩個月后，行情悄悄發動，開始是以超跌反彈行情為主，派發權證的股改公司也受到追捧；隨后，以中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)為代表的大盤藍籌公司推動行情進一步上漲；最后，基金重倉股加速上漲，上演一出熱鬧的年底做市值行情。這輪行情為基金贏得了重要的喘息機會，有80多只基金在2005年最后兩周的上漲中凈值沖過了面值。

　　由于元旦、春節因素，2006年1月只有短短16個交易日。在一致做多的氣氛下，市場將有望保持強勢格局。

　　展望2006年的市場形勢，我們持謹慎樂觀態度。根據國泰君安研究所分析，2006年是“

　　下面分別從戰略資產配置、類別資產配置、基金明細配置三個層面來給出1月份的基金投資資產配置建議。

　　基金投資戰略資產配置

　　增倉股票型基金

　　進行戰略資產配置時，假定投資者風險中性，投資目標是追求經風險調整后的收益最大化。

　　貨幣基金配置：繼續選擇短債基金

　　在資產配置中給予貨幣資產10%的投資比例，比上月再次減少了20個百分點。理由是1月份的行情機會較大，應該把相當的資產配置在股票基金上。貨幣市場方面，最近GDP的重新修正無疑具有轉折性的意義，人民幣更大升值幅度的預期在急劇升溫，投機熱錢可能洶涌而至，央行勢將再次訴諸低利率手段，因此，2006年貨幣基金的收益情況仍不太樂觀，加息在可見的將來都不太可能出現。在貨幣基金的具體品種上，仍選擇短債基金，目前短債基金收益率仍比純貨幣基金更有吸引力，流動性和安全性方面的代價也可以忍受。

　　債券基金風險釋放，保持高度謹慎

　　盡管當前債券市場收益率過低的情況已經引起管理層的擔憂，但加息既然近期不太可能，市場資金充裕的現象仍無法得到根本糾正。在長期低利率環境下，債券投資的吸引力不會有本質的改變。因此建議1月份可以對債券基金適度投資。

　　再次增加股票基金的倉位.

　　在資產配置中再次增加了股票類基金的比例，比上月增加了20個百分點，達到80%。

　　在當前資金做多意愿強烈的背景下，1月份的行情有望維持。傳統上，1月也是機構布局來年的大好機會，因此，適當增加了組合中的風險頭寸。目前市況下持有股票基金，風險不大，而且2006年上半年是出現上漲行情的重要時段。從現在起，每當市場出現一定的下跌時，就適當增持股票型基金。我們繼續關注業績能夠長期穩健增長的績優基金。

　　基金投資類別資產配置

　　繼續投資績優基金

　　類別基金資產配置建議主要針對股票類基金，在股票基金項下，可以進一步細分為封閉式股票基金、開放式股票基金兩個類別，后者可以再細分為股票型、指數型和平衡型三個子類。下面是各類別市場投資機會分析。

　　在12月份的類別配置中繼續給予封閉式基金10%的權重，12月份，在大盤帶動下，封閉式基金指數(資訊 行情 論壇)再次大幅上漲了5.90%。在整體市場轉暖的背景下，加上特殊的到期制度變革因素，封閉式基金當前的行情有望延續。

　　在品種選擇上，封閉式基金真正的機會在于業績，只有業績優秀的基金才具有投資價值。1月份的封閉式基金市場可以適當參與，給予其10%的投資比例。上月推薦重點關注的年底可能分紅的封閉式基金最近紛紛推出分紅預案，本月我們的推薦組合仍以績優基金為主，重點關注易方達、華安、博時系基金。

　　對于開放式股票基金，建議再次增加股票類基金的比例，重點增加股票型基金，在類別配置中給予40%的權重。對于股票型基金，由于數量眾多，業績差異性很大，能否從中挑選出業績優秀的基金就很關鍵。12月份重點推薦的海富通精選、上投中國優勢等幾只股票型基金，在去年以來的業績表現都很突出。對于平衡型基金，具有進可攻退可守的靈活特點，其中的佼佼者今年以來較好的控制了市場下跌風險，保持了業績的穩健增長，我們上次推薦的廣發穩健(資訊 凈值 論壇)成長、華安寶利(資訊 凈值 論壇)配置取得了不俗的業績，本月繼續推薦。

　　指數型基金的業績波動性接近大盤，12月份其6.56%的漲幅遠大于其他類別的股票基金。投資指數基金做好時機控制非常重要。在1月的資產配置中提高指數基金的配置權重，為15%。主要把指數基金當作戰術性資產配置的工具，用來短期機動參與市場。1月份推薦博時裕富(資訊 凈值 論壇)新華富時A200指數和50ETF兩只指數基金。