食本之路走到盡頭 2006年基金公司面臨洗牌

　　記者 周宏

　　如果說2005年對于中國的基金業(yè)來說是個競爭年、發(fā)展年的話，那么2006年對于基金公司來說，則有可能是個洗牌年。根據(jù)WIND資訊的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在剛過去的年底，基金公司的管理規(guī)模進(jìn)一步大幅分化，各家公司的管理費(fèi)收入差距再次拉大。這很可能意味著，洗牌將成為基金業(yè)新一年的主題詞。

　　基金業(yè)出現(xiàn)低收群體

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2005年底，各家基金管理公司的規(guī)模再次出現(xiàn)大幅分化。基金管理規(guī)模最低的天弘基金為2.55億份，最高的南方基金僅公募基金的規(guī)模就達(dá)到529.97億份。以年終基金規(guī)模作推測，各公司的基金管理費(fèi)收入也出現(xiàn)了巨大的分化。最低的公司年收入低于400萬元，而最高者基金管理費(fèi)收入預(yù)計(jì)接近4億元，兩者相差近100倍。

　　WIND資訊數(shù)據(jù)還顯示，至少有13家基金管理公司的預(yù)期管理費(fèi)收入低于1000萬元，2家公司管理費(fèi)收入超過2000萬元，但明顯低于3000萬元。考慮到單家基金管理公司的年支出一般至少要在2000萬元至3000萬元，上述公司的支出相當(dāng)程度依賴公司注冊資本金的補(bǔ)貼。

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)提供的情況，基金管理公司年人均支出一般為50至90萬元，按一家基金管理公司至少雇傭員工30至40人計(jì)算，單家基金管理公司一年的最低支出也要在2000萬元。若當(dāng)年有基金發(fā)行的話，那么基金管理公司年支出完全可能超過3000萬元。

　　事實(shí)上，處于"燒錢"狀態(tài)的基金公司遠(yuǎn)不止上述15家，由于公司成立初期的發(fā)展定位、營銷策略、公司規(guī)模不同。部分新進(jìn)公司的投入可能遠(yuǎn)高于前述的低限，這意味著的有更多公司屬于"食本(金)一族"。

　　食本之路走到盡頭

　　然而基金管理公司的注冊資本畢竟有限，對于部分虧損時(shí)間較長的基金公司來說，留存的注冊資本金已不多，"食本"的路途顯然無法長久走下去。

　　相關(guān)資料顯示，前述的15家基金管理公司中，成立于2002年底前的有5家，成立于2003年底前的有5家。另外有4家公司成立于2004年以后，1家成立2005年以后。

　　而依據(jù)業(yè)內(nèi)人士提供的數(shù)據(jù)，基金公司成立之前的籌建費(fèi)用，一般在1500至2000萬元左右(主要是系統(tǒng)和辦公場所的費(fèi)用)，成立后單只基金的年平均投入至少為2000萬元。依此計(jì)算，則成立于2002年底前的基金管理公司，迄今的總投入應(yīng)該已經(jīng)接近億元，而成立于2003年底前的基金公司總投入也會在6000萬元以上。

　　而這些公司中，除了華富基金管理公司的注冊資本為1.2億元外，其余基金公司均為1個億的注冊資本金。在扣去前幾年管理費(fèi)收入后，剩余支出只有靠公司資本金來支持。

　　因此，保守估計(jì)，部分公司的注冊資本消耗應(yīng)當(dāng)在5000萬元以上(不排除個別公司資本金消耗更多)。若這些基金公司未來經(jīng)營無法取得實(shí)質(zhì)性突破的話，部分公司走到資本金支持的極限邊緣就在未來1至2年內(nèi)。

　　簡單控制成本難以持久

　　但是，未來1至2年內(nèi)，可供把握的經(jīng)營機(jī)遇則不會太多。一些業(yè)界人士表示，基金公司的經(jīng)營要取得突破，無非兩條路可走。一是"韜光養(yǎng)晦"，大力削減營銷費(fèi)用和人力，盡最大可能減少支出，等待市場整體轉(zhuǎn)暖。另一條則是積極拓展新業(yè)務(wù)，爭取在基金業(yè)績或是產(chǎn)品創(chuàng)新方面取得突破，進(jìn)而帶動公司經(jīng)營局面好轉(zhuǎn)。

　　然而，兩條路都不好走。盡管從現(xiàn)在來看，"韜光養(yǎng)晦"之路被很多公司所采用。一些基金公司在接受采訪時(shí)，也表示把"控制成本"放在相當(dāng)?shù)奈恢谩５�考慮到，市場環(huán)境何時(shí)好轉(zhuǎn)無法確定。另一方面，費(fèi)用的削減終有限度，且副作用明顯，這條路的前景并不明朗。

　　尤其是費(fèi)用的削減對基金公司品牌、市場動員能力乃至人才隊(duì)伍產(chǎn)生明顯的削弱。業(yè)內(nèi)已有個別基金公司市場、投資等要害部門骨干流失過半的先例。這種"人才洗牌"的狀況，很可能導(dǎo)致公司在燒完資本金前就不戰(zhàn)而降。

　　而積極拓展之路對于很多經(jīng)營仍處被動的基金公司來說，則不亞于一場豪賭。首先，根據(jù)WIND的統(tǒng)計(jì)，前述的15家基金公司中，只有1、2家基金公司在2005年下半年出現(xiàn)了業(yè)績明顯回升等有利條件。開源之路并不容易。另外，基金產(chǎn)品創(chuàng)新對于人才和資金投入的要求都極高，資金并不富裕的基金公司完成上述動作難度和決心都不小。

　　股東變動風(fēng)云再起

　　當(dāng)然，新一年對于基金業(yè)來說并非只有壞消息。開年的紅盤和政策的進(jìn)一步松動都可能為行業(yè)發(fā)展引入新的動力。

　　另外，在經(jīng)營上的"開源節(jié)流"難度不小的情況下，基金公司通過引入新股東獲得未來發(fā)展急需的資本和資源支持，可能成為重要的選擇。種種跡象顯示，2006年有可能成為基金公司股東變動的大年。

　　不過與上一輪基金股東變動不同的是，本輪基金公司的變動主流可能從一線公司轉(zhuǎn)向二線和三線公司。而股東變動的訴求也從追求公司盈利、分紅，向謀求公司生存及業(yè)務(wù)發(fā)展支持起為目標(biāo)。這同樣切合了2006年的調(diào)整主題。

　　另外，基金業(yè)的創(chuàng)新需要也可能成為行業(yè)洗牌的動力之一。尤其是基金產(chǎn)品的進(jìn)一步發(fā)展越來越依賴跨行業(yè)的資源支持。基金業(yè)的新發(fā)展也可能由此找到新的動力。

　　相關(guān)專題：基金2005年度回顧與展望