貨幣基金收益普遍提高 股票基金凈值全面上升

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　上周，基金投資的各主要基礎市場行情走勢較好。滬市綜指收于1161.05.87點，周漲幅為1.41%；上證50指數收于796.39點，周漲幅為0.63%。債券市場行情處于繼續上漲之中，上證國債指數、企債指數分別收于109.05點和118.92點，國債指數上漲0.12%，企債指數上漲0.4%。基礎市場行情走勢穩中見升，絕大多數基金繼續取得了較好的收益，基金的專業理財

優勢在年底繼續閃亮表現。

　　(一)股票型基金

　　2005年的最后一周，24只股票型基金的平均凈值增長率為1.45%，總體績效情況較好，全體基金的凈值上升。廣發小盤(資訊 凈值 論壇)以3.72%的周績效表現領先于同類基金。另有5只基金的周凈值增長率超過了2%，即光大保德信量化、招商股票(資訊 凈值 論壇)、銀華核心、富國天益(資訊 凈值 論壇)、南方高增(資訊 凈值 論壇)長。上述基金當中，富國天益是2005年度股票型基金當中年凈值增長率最好的基金，不過，這只基金的業績主要來自于上半年。如果要看后半年的績效情況，廣發小盤應該的當之無愧的冠軍。

　　(二)指數型基金

　　10只指數型基金上周的平均凈值增長率為1.57%，總體績效情況理所當然地較好。銀華88(資訊 凈值 論壇)的周凈值增長率為3.52%，不僅是周績效表現的冠軍，而且還是近一個月、近一個季度、近半年，以及2005年度的績效冠軍。

　　銀華88的投資目標是運用增強型指數化投資方法，通過嚴格的投資流程和數量化風險管理，在對標的指數有效跟蹤的基礎上力求取得高于指數的投資收益率，實現基金資產的長期增值。此基金力求將份額的凈值增長率與標的指數增長率間的年跟蹤誤差控制在6%。2005年，此基金的年度凈值增長率是10.27%。由于國外指數的信息披露程度有限，我們暫時無法得知道瓊斯88指數的年漲跌幅度，不過，參考其它國內編制的、有充分信息披露的指數的年度漲跌情況，我們可以初步得出這樣的結論：銀華88的良好績效表現已經使得它的績效狀況完全脫離了指數型基金應有的績效特征，因此，對于這樣的基金，我們不妨將其作為一只績效表現良好的股票型基金來看待。

　　(三)偏股型基金

　　57只偏股型基金上周的平均凈值增長率為1.62%，總體績效情況較好，56只基金的凈值上漲。天治品質(資訊 凈值 論壇)既是本類基金中周績效表現最好的基金，也是全體開放式基金當中周績效表現最好的基金，周凈值增長率達到了4.08%。其它周凈值增長率高于3%的基金還有銀河銀聯穩健、寶盈鴻利(資訊 凈值 論壇)、鵬華普天收益、融通新藍籌(資訊 凈值 論壇)、融通藍籌(資訊 凈值 論壇)等。上述基金中除了融通新藍籌的資產管理規模有近10億元之外，其它基金的資產管理規模都在5億元左右，或者更低。總體來看，上周的績效表現特征是小規模基金領先，其中，融通藍籌還是2005年績效排名第五位基金。

　　(四)股債平衡型基金

　　18只股債平衡型基金上周的平均凈值增長率為 1.5%，總體績效情況較好，17只基金的凈值繼續增長。長城久恒(資訊 凈值 論壇)的周凈值增長率為3.19%，領先于同類基金，其它周凈值增長率高于2%的基金還有廣發聚富(資訊 凈值 論壇)、華夏回報(資訊 凈值 論壇)、招商平衡(資訊 凈值 論壇)等。上述基金中，長城久恒近兩周的績效表現起伏較大。從全年的角度來看，廣發穩健(資訊 凈值 論壇)、廣發聚富、華安寶利(資訊 凈值 論壇)是此類基金的年度績效前3甲。

　　(五)偏債型基金

　　8只偏債型基金上周的平均凈值增長率為1.01%，總體績效情況良好，全體基金的凈值增長，但相互之間的差距很大。天治財富(資訊 凈值 論壇)的周績效表現繼續領先，周凈值增長率達到了2.58%，作為偏債型基金它，績效表現已經超過了很多股票型基金、偏股型基金和股債平衡型基金。從更長的統計時段上來看，天治財富近一個月、近一個季度、近半年的績效表現都是同類基金中第一位的。

　　天治財富的投資理念是兼顧收益與風險，風險管理與投資績效并重，在控制投資組合下方風險的前提下，追求風險調整后的收益率最大化。其投資策略是建立隨時間推移呈非負增長的動態資產保障線,以投資組合保險機制、VaR(Value at Risk)技術為核心工具，對風險性資產(股票)與低風險資產(債券)的投資比例進行動態調整，并結合下方風險來源分析，對基金的各類資產實施全流程的風險預算管理,力爭使基金單位資產凈值高于動態資產保障線水平。此基金設計上各類資產的配置比例范圍為：股票投資的比例范圍為基金資產凈值的0-70%，債券投資比例范圍為基金資產凈值的20%-100%。2005年第三季度末，此基金的規模為1.82億份，股票投資比例占基金總資產的比例為61.84%，債券投資占基金總資產的比例為31.32%。制造業中的電子行業、電力煤氣及水的生產和供應、批發和零售貿易等行業是此基金的三大重點投資方向。可見，此基金當前的操作策略十分積極，這也正是其獲取了較好收益的主要原因。

　　(六)債券型基金

　　基礎市場行情走好，債券型基金的收益也隨之有明顯的提高。13只債券型基金(由于易方達月月收益A、B兩類基金分別披露凈值，故將其作為兩只基金進行統計。)上周的平均凈值增長率為0.26%，總體績效表現情況較好，11只基金的凈值在增長。長盛中信全債基金的周凈值增長率為1.21%，績效表現已經明顯高于其基礎市場的上漲幅度。總體來看，得益于良好的基礎市場行情，債券型基金的績效在2005年取得了全面豐收。

　　(七)貨幣市場基金

　　上周末，貨幣市場基金的總體績效表現情況平穩，22只基金的七日年化收益率指標超過銀行定期一年存款的稅后收益，即它們共同的業績基準，仍然不失良好的現金管理工具本色，整體業績回報平穩。銀華貨幣(資訊 凈值 論壇)、銀華銀富、南方現金(資訊 凈值 論壇)、華夏現金(資訊 凈值 論壇)等15只基金的周績效表現較好，七日年化收益率指標高于2%。其中，銀華貨幣的七日年化收益率指標更是達到了3.437%。對于貨幣市場基金收益突然大面積走高的表現，筆者認為，基礎市場的收益率提高是次要原因，年底有大量資金贖回，導致很多貨幣市場基金被迫賣券，從而將收益提前實現，這才是收益提高的主要原因。