銀行系貨幣市場基金出水投資恐難顯血統優勢

http://whmsebhyy.com 2006年01月02日 09:53 21世紀經濟報道

　　見習記者郭曉婧北京報道

　　12月27日，交銀施羅德貨幣市場基金公開發行。銀行系試水貨幣基金，使得有關銀行系貨幣基金投資優勢的猜測此間更盛。

　　“這可不一定。”某非銀行系貨幣基金經理對銀行系貨幣基金的投資優勢說不。

　　優勢說的支持者理由主要集中于銀行系對短期融資券的投資優勢。目前，我國企業短期融資券稀缺，其中信用度良好、收益率高的短期融資券更是稀少。而銀行系貨幣基金具有承銷銀行背景，因此在短期融資券的投資上具有天然優勢。

　　但上述基金經理認為雖然銀行系貨幣基金與銀行有天然聯系，銀行對其加以照顧也在情理之中。但是今年我國短期融資券市場累計發行額近1400億元。目前僅有的銀行系

貨幣市場基金交銀施羅德對短期融資券的分流不會對其他貨幣基金造成太大威脅。

　　另外，他對明年企業短期融資券的發行也抱以樂觀態度，認為將來短期融資券的市場供給還會大幅度增加，貨幣基金會“有處可投”。

　　雖然如此，但憑借銀行系與承銷銀行千絲萬縷的聯系，在銷售短期融資券上，銀行對傳統貨幣基金與銀行系的區別待遇不可避免。上述基金經理對此表示無奈，雖然一般的貨幣基金與銀行系拿到的短期融資券在收益率上并不存在區別，但是為了取得更多更優的短期融資券，一般的貨幣基金會為此付出更多的交易成本，例如向銀行等承銷商返點。

　　但他同時也就銀行對銀行系貨幣基金購買融資券的支持程度提出疑問：“銀行與銀行系基金畢竟是兩個獨立的機構，對于明顯是賺錢的東西，銀行為什么要給它？”

　　某業內人士告訴記者，發企業債會占取銀行的信貸額度，尤其在發債企業客戶基本上都是優質信貸客戶的情況下，銀行對此就更不樂意。一年期貸款利率一般都在5%以上，而發債之后，作為承銷商的銀行只能拿到承銷費用。為了彌補利益損失，銀行可能將債券拿在自己手中，而不會向包括銀行系在內的貨幣基金出讓。因此銀行系在拿券上的競爭優勢并不明顯。

　　此外，出于控制關聯交易的考慮，銀行系貨幣基金在購買短期融資券上比一般貨幣基金受限更多。根據《證券投資基金法》的規定，如果銀行正在承銷某個短期融資券，那么在承銷期內，它所控股的基金公司的貨幣基金不得購買該融資券。

　　而根據短期融資券承銷規程第12條，承銷機構如果以余額包銷方式承銷融資券，須在承銷協議所規定的承銷期結束后，按發行價認購未售出的融資券。

　　“如果銀行難以完成銷售任務，可能會要求關聯基金公司購買剩下的融資券。這條規定就是為了防范這種可能性，但是這種一刀切的做法，也使真心想買融資券的銀行系貨幣基金在控股行承銷某短期融資券的承銷期內望‘券’興嘆。”某律師分析。

　　雖然有基金經理認為銀行系貨幣基金的投資優勢并不突出，但是他同時也認為銀行系貨幣基金依托銀行背景，有機會在便利性上做得更加出色。

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