得益于債市上漲 2005買固定收益基金賺錢無憂

　　本報記者 易非 深圳報道

　　到了年關，基金管理人開始張羅著為“基民”派發紅包。不過，“基民”們發現，讓他們收獲最大的并不是高風險、高收益的股票型基金，而是那些保本基金和債券型基金。根據統計，13只債券型和5只保本型基金全部取得正收益，其中，保本基金成為目前唯一全部實現現金分紅的基金品種，讓投資固定收益類基金的投資者賺的盆滿缽滿。

　　固定收益基金大豐收

　　從目前的情況來看，在固定收益基金產品中，年末數保本型基金最出風頭，不但為投資者保了本，還體現了增值效應。今年國內5只保本基金全部實現現金分紅，成為目前唯一全部實現現金分紅的基金品種。

　　實際上，債券型基金今年也有一個好收成。根據銀河證券對基金的分類，截至上周五，我國現有債券型基金今年的凈值增長率高達8.75%，其中最高的是嘉實理財通債券，其凈值增長率達13.40%，富國天利(資訊 凈值 論壇)增長債券和大成債券(資訊 凈值 論壇)今年以來的凈值增長率分別排第二與第三。

　　相對于這些固定收益產品而言，開放式股票基金卻讓投資者不太滿意。根據銀河證券本周一公布的開放式基金凈值增長率排行榜，截至上周五，股票型基金今年以來的凈值增長率為2.65%，偏股型基金今年以來的凈值增長率為1.71%，也不太令投資者滿意。

　　豐收的原因

　　固定收益基金收益豐厚，主要應得益于債市的上漲。在宏觀濟數據以及充裕資金面的支持下，2005年以來債市穩步上漲，最高累積漲幅達12.38%。而最近的經濟數據顯示，經濟朝著有利于債市的方向發展，權威報告認為明年尚存在通貨緊縮的可能，中央經濟工作會議認為明年經濟有望平穩增長，另外，規模工業企業利潤的下滑也表明我國經濟正在緩慢下行的通道中。

　　而且有關人士指出，短期利率上升并不會改變驅動中長期收益下行的基本面因素，銀行為應付年底各企事業單位發放福利的需求，減小了市場的資金供應，部分銀行在央行的默許下有意抬高短期利率，以求增加未來資金運用的收益，而這種情況目前已接近尾聲，此外，隨著公開市場凈投放量的增加，近期資本面有望繼續寬松。

　　基于以上因素，研究人士認為，債券市場近期仍然具備上行的基礎。這實際上刺激了固定收益基金的收益率仍然會進一步提高。

　　實際上，除了債券市場的客觀因素以外，固定收益基金管理人的運作能力決定了其基金凈值的提升速度。這體現在兩個方面，一是對債券市場的判斷能力，二是精選投資品種的能力。

　　此外，中國的債券基金以及保本基金為了提高收益，有一部分是要投資于股市的，所以其選股能力非常重要。南方避險(資訊 凈值 論壇)增值基金有將近20%的資金要投資于股市，其基金經理就非常注意自下而上的精選個股。

　　如何挑選固定收益基金

　　面對保本基金以及債券基金展現的“財富效應”，很多投資者開始動心。

　　有關理財專業人士建議，盡管保本基金今年體現了較高的收益，但還是建議那些風險承受能力較低、同時又希望獲取高于銀行存款回報的中長線投資者購買。因為保本基金的首要功能還是保本，其次才是增值。買保本基金的資金應該是著眼于中長期的，因為保本基金是有鎖定期的，流動性遠遠比不上其他的開放式基金。這種鎖定期在我國一般是三年，在國外甚至達到了7年至12年，如果提前贖回，將不享受保本優待，此外，保本基金一般設置了遞減的贖回費率以阻止提前贖回，越早贖回的基金所付出的贖回費用越高。

　　理財人士建議說，在申購保本基金時，除了上述所說的要根據自身資金條件外，也要注意挑選基金管理人。雖然沒有辦法光憑歷史業績就能預見基金的未來收益，但還是從中可以部分地評斷基金管理人的投資運作能力。所以，在申購保本時，要非常重視對基金管理公司、基金管理人的篩選，要選擇那些長期業績相對穩定的基金。

　　債券型基金雖然今年以來也取得8.75%的凈值增長，但卻遠遠落后于債券市場。之所以遠落后債券市場，應該是債券型基金在今年前三個季度的股票和可轉債投資占資產凈值比例均接近或超過40%，這一“雙刃劍”在2005年拖累了債券基金凈值，另一方面，債券基金持倉久期長期低于國債水平，在中長期債走勢強于短債的市場環境下，債券型基金固定收益品種的投資收益也低于國債市場平均水平。

　　有研究人士認為，債券市場明年會有上行動力，債券基金整體表現屆時也會不錯。不過，有人士特別強調要選擇那些在偏債型轉債上進行了一定配置的基金進行適當投資。因為盡管在股改中不能獲得對價，但可轉債市場經過前期的持續回調，部分偏債型轉債已具備了一定的投資價值，這比較適合那些有一定風險承受能力的投資者。

　　相關專題：基金2005年度回顧與展望