在乎分紅還是凈值 個人投資者買基金應該盯住誰

　　2005年發(fā)行的部分開放式基金分紅預設情況統(tǒng)計表
　　　　　　　類  型                       　　　 數(shù)  量     比  例
　　預設分紅比例高于90%的基金(含90%)                 6      16.67%
　　預設分紅比例介于60%至90%之間的基金(含60%)       12      33.33%
　　預設分紅比例低于60%的基金                       18         50%

　　數(shù)據(jù)不包括貨幣市場基金和短債基金，來源為各基金公司的招募說明書
　　截止日期2005年12月24日　(王群航)

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　在進行基金投資時，很多投資者會考察備選基金曾經(jīng)分過幾次紅，累計分了多少。但在

　　中國證監(jiān)會2004年7月1日公布施行的《證券投資基金運作管理辦法》第35條規(guī)定頗受廣大投資人關注，其規(guī)定原文是：“封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現(xiàn)收益的百分之九十。開放式基金的基金合同應當約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例。

　　認真研讀這條規(guī)定，可以發(fā)現(xiàn)規(guī)定對于開放式基金的收益分配——分紅有了很大的變化，開放式基金管理人今后在收益分配方面的自主權利增大了，尤其是在每年的分紅最低比例方面。從2005年的開放式基金的發(fā)行情況來看，很多基金公司已經(jīng)主動降低了分紅的預設比例，以分紅作為投資回報的標志性意義正在逐漸淡化。

　　通過附表我們可以很清晰地看到，按照新規(guī)則，大多數(shù)開放式基金已經(jīng)主動降低了最低分紅的底限，這樣一來，確定分紅比例的主動性就完全掌握在了基金公司的手中，即獲取的投資收益之后，他們愿意給投資人分發(fā)多少紅利就可以給多少，只要不低于事先約定的下限就可以。在這方面自由度最高的基金是對于分紅的承諾是“每次基金收益分配比例不低于收益的20%”。

　　對于投資人來說，分紅其實沒有多大的意義，因為分紅對于投資者來說只是一場數(shù)字游戲，是一種名稱的資產(chǎn)變成了兩種名稱的資產(chǎn)。但是，對于基金公司來說，分紅對于管理費收入的負面影響就很大了，調低分紅預設比例，從大的道理上講，基金公司可以有更多的資金運作，可以有機會為投資人創(chuàng)造更多的收益；從小的方面講，一來基金公司可以多收取管理費，二來是順應市場的需求，反正是客戶要做差價的，要贖回、再申購的，與其指責，不如順從。

　　然而，根據(jù)筆者所做的投資者結構研究，以及與部分大型機構投資者的交流，筆者感到，機構投資者的投資策略已經(jīng)開始趨向于靈活。對于已經(jīng)很了解、業(yè)績較好、績效穩(wěn)定的老公司、老基金，他們的投資比例可能會很高，甚至達到上限。對于一些新公司、新基金，他們可能會暫時觀望。同時會密切注意基礎市場的行情動向，如果有機會就做差價。最大限度地獲取收益是第一位的，不能因為其它緣由而因噎廢食。機構投資者在基金方面的積極投資行為十分頻繁，

　　而對于個人投資者來說，隨著投資經(jīng)驗的豐富，很多人已經(jīng)越來越了解開放式基金凈值的波動特征。雖然以前有部分投資者曾經(jīng)熱衷于紅利再投資，但是，擴大了的份額所帶來的賬面數(shù)字內涵，常常還會由于凈值的縮水而干癟，因此，適當?shù)臅r候靈活投資也逐漸成為了他們的選擇。

　　實際上，分紅的多少長期以來曾經(jīng)一直是基金公司宣傳工作中最重要、最有成效的宣傳點，各家基金公司常在基金發(fā)行等時候想盡一切辦法挖掘自己公司、自己基金的分紅宣傳點，如分紅總額最高、分紅次數(shù)最多，在某段行情中分紅最多，或者是曾經(jīng)在某時間段的分紅金額排在前列等，基金公司的分紅宣傳可謂是奇招疊出，無奇不有。但是，實際在基礎市場行情調整的過程中，很多投資者的“紅利”常常被基礎市場行情調整的沒有了，看看個別基金目前成立以來凈值增長率為負值，或者有些基金的累計凈值增長率減去歷史分紅總額后的“數(shù)值”為面值以下，就不難理解這一切了。

　　因此，投資人不如放下紅利情結，多選擇做大波段。基金是值得長期投資的一種金融工具，但這種長期投資的行為不一定就非要是連續(xù)性的。長期是相對的，投資是絕對的，長期可以是無數(shù)個中短期的累加。投資人將會更加靈活地進行有比較、有選擇的投資，而不是死板地固守純粹意義上的長期投資。