2005基金市場盤點：合資基金強勢爭奪話語權

　　本報記者 陳輔 發自上海

　　2005年，基金公司隊伍繼續擴容，正式成立的基金公司總量超過50家，其中合資基金進一步從中國證券業舞臺的邊緣邁進主流，已經開業的達到20家。在這一年中，外資勁旅繼續強勢著陸：新成立的三家銀行號基金全部引入外資股東，另外有瑞銀、信誠和匯豐這三家海外巨擘的在華合資基金公司先后在上海陸家嘴落地。

　　不過在基金業內看來，上述合資基金在即將過去的這一年中的擴張舉動，一如此前預想，在外資擴張進程中算不得意外事件。

　　英雄不問出處

　　與此同時，“外來的和尚好念經”這一假想命題被真正打破。因為不論外資內資，都面臨同樣嚴峻的市場氣氛，在基金發行、基金投資、基金營銷等環境條件幾乎一致的前提下，又有誰能表現例外。如總部位于深圳的一家合資基金公司叫賣“資源壟斷”股票型基金，宣傳主題為“聰明老爸精明

　　一位業內人士稱，外資來勢洶洶，但是在實際運作中并非無往而不利，這從銀河證券基金研究中心提供的今年上半年基金公司股票投資管理能力的排名中可以得到印證，在參加排名的34家基金公司中，排在前3名的分別是廣發、諾安和易方達3家內資基金公司；而在前10名中，內資基金公司也占據了6席。1家內資基金公司在一份年末營銷報告中點題稱，“英雄不問出處，內資外資各領風騷”。

　　不管怎樣，基金業經過2005年的擴容和布局調整，中外資同臺競技的局面更加富于內涵。在歲末年終各家基金公司紛紛炮制年度策略報告的當日，但愿下一幕的情節將是無聲處聽驚雷。

　　中外各持49%的對壘

　　今年4月，新成立的國投瑞銀基金管理公司率先兌現外資持股49%的上限。本報當時刊發了一篇題為《49%沖動短期未必爆發》的觀察文章。根據我國加入WTO的相關規定，在2004年12月以后外資參股內地基金公司股權比例可由33%提高到49%。

　　但至2005年年底合資基金公司外資增持至49%的事件發生5起，先后發生于深圳的景順長城、位于上海的上投摩根、友邦華泰、國海富蘭克林，以及海富通。此外，匯豐晉信基金管理公司今年10月在上海正式成立時，外資方匯豐即將持股比例定為49%。

　　事實上，49%不是沖動，而是預謀的實現是合資基金公司按照最初的股權安排思路完成一個規定動作。12月21日，金茂大廈的會議室內，海富通基金管理公司董事、總經理田仁燦表示，“外資方富通基金的出資比例由33%提升至49%。至此，海富通雙方股東完成了在合資協議中對股權安排的承諾。”并且，田仁燦也表示，此次中方讓度持股比例的價格，也在早先的合資協議中就有安排。

　　合資基金公司股權變更所走的程序時間較長。就記者所獲消息看，從海富通高層透露外資增持意向，到最終獲得證監會批復，大約經歷了近半年時間，而國海富蘭克林的類似時間段延續了大半年。今年4月，國海富蘭克林基金管理公司外方股東代表麥敬恩在上海告訴記者：“中國相關政策允許合資基金公司中外方股權擴大到49%，我們會采取行動。”

　　從已有實例的策略上看，外資增持蓄謀已久。如今年8月實現股權變更的友邦華泰基金管理公司，華泰證券和外資方美國國際集團(AIG)旗下投資公司AIGGIC的持股比例均由原先的33%提升至49%，增持部分來自公司發起成立時其他小股東所預留的股權空間。如此，中方與外方的股權對壘局面為均持49%籌碼，其余蘇州高新持有的2%股權角色更為微秒。

　　當然，合資基金中的外資話語權不僅僅是關于股權百分數的算術。合資基金公司的高層結構基本可以反映股東的影響力，董事長一般由中方股東委派，外資股東樂于推薦總經理人選，來自中國臺灣、中國香港、新加坡，以及其他有海外經驗背景的高級金融人才成為這一崗位的有力競爭者。其他關鍵崗位如投資總監、基金經理、市場總監等人員，通常由中外雙方均衡安排。業內人士一般認為，外方樂意看到他們派遣的財務總監上崗。

　　已經步入穩定發展軌道的合資基金，目前看不再會有階段性的股權變更事件發生，如招商基金在今年4月獲準增加資本金至1.6億元，增資后原股東持股比例保持不變，仍為招商證券40%，ING荷蘭投資30%。

　　下一場的故事，將發生在醞釀中的新基金公司身上，如中美合資的諾德基金、中意合資的中歐基金，外資相對控股的局面很可能在成立之初一步到位。此外關于最早一批合資基金公司之一湘財荷銀，因中方股東湘財證券的不穩定因素引發的股權風波有望在近期定局。

　　年金和QDII兩大利誘

　　今年8月1日，勞動和社會保障部在北京宣布第一批企業年金管理機構資格，15家獲年金投資管理人資格的機構中，外資背景的富國基金和海富通基金成功入圍，令其他參與者分外眼熱。

　　盡管年金管理資格宣布后數月，年金入市的喧鬧之聲到現在仍是無米下鍋的無奈結果，但基金公司沖刺年金管理的熱情絲毫不減。

　　申萬巴黎基金管理公司擬定2006年的第一個公司活動安排中，就包括邀請外方股東法國巴黎資產管理公司投資總監菲利浦到上海講養老金賬戶管理和運作的國際經驗。申萬巴黎在2005年5月股改大幕剛剛揭開的時候，以首批股改試點的重要機構投資者身份對外貢獻諸多理念，成為當時基金參與對價博弈的先鋒。此后不久，該合資基金公司旗下的新動力基金于今年6月通過證監會問詢，成為基金審核新辦法實施之后第一只不需專家評審會評審的募集申請基金，申萬巴黎再領風氣之先。該基金公司當下發力沖刺年金業務，應在情理之中。

　　又如中美合資的光大保德信基金管理有限公司，今年10月公司注冊資本由原來的1億元人民幣增加到1.6億元人民幣，為該基金公司申請獲得企業年金投資管理人資格明顯加分。保德信金融集團國際投資部主席兼首席執行官史蒂芬·帕樂特表示，“在養老金管理領域，保德信在美國是公認的領導者。注冊資本的增加將使光大保德信在申請企業年金投資管理人的道路上又前進了一步。”

　　合資基金公司的外方母公司大多具有金融混業的強大后盾，如友邦華泰外資方美國國際集團、國聯安外資方德國安聯，以及今秋剛剛成立的信誠基金外資方英國保誠，保險業務均為其業務旗艦，且在中國保險市場已經展開拳腳。合資基金介入企業年金管理，無疑令中國金融混業的概念增添了想象空間。當然，年金業務也將進一步考驗基金公司中外雙方大股東的融會貫通能力。

　　年底時分，中法合資的華寶興業基金管理公司對外發送的小簿子主題為“專心做好您的企業年金基金投資管理人”，其中前20頁的內容詳細介紹企業年金之林林總總的知識。華寶興業基金的中方股東華寶信托已經獲得企業年金基金受托人、賬戶管理人雙重資格，華寶興業自身也積極籌措參與年金業務。以此架構看，華寶信托有望駕馭年金業務的三駕馬車。

　　基金公司實現業務飛躍的另一契機則是QDII(合格境內機構投資者)。最近以來，QDII傳聞再起，多家合資基金公司如上投摩根、海富通等在與滬上媒體記者的年末交流中，均表示對QDII業務的期望，盡管沒有來自監管高層的有關確鑿信息，但基金公司已經開始做相關功課。

　　一位合資基金公司的總經理坦言：“在熊市，投資者對基金公司和基金經理們的要求更為苛刻，這也逼迫我們必須從各方面練好內功。”

　　相關專題：基金2005年度回顧與展望