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和訊信息 王峰
上周上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)有效向上突破持續(xù)近兩月的箱體，上升的主線已比較清晰，隨著年終的臨近和趨勢的確立，年末多空雙方的博弈已經(jīng)進(jìn)入尾聲，市場進(jìn)一步的走向值得關(guān)注。
一般而言，隨著年關(guān)將至，資金回籠的壓力和年報(bào)業(yè)績等因素會(huì)制約行情的發(fā)展，基金等場內(nèi)資金往往會(huì)在不過大影響凈值的條件下有計(jì)劃地減倉，而在年初低位抄底進(jìn)場。但是規(guī)律會(huì)因人的行為而改變，隨著QFII為主長期資金的介入，抄底的節(jié)奏加快了。長期資金可以選擇在年底在基金之前進(jìn)場，而基金等場內(nèi)資金與之博弈的策略就是穩(wěn)定倉位，讓對(duì)手無機(jī)可乘。以往下年初的抄底行動(dòng)提前到上年末，并最終演變成為“保底行動(dòng)”，持續(xù)2個(gè)月的箱體走勢，從策略上看就是“保底行動(dòng)”的一種表現(xiàn)。
從和訊基金綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)(HFI綜合)與上證指數(shù)的對(duì)比曲線來看，基金(凈值×規(guī)模)相對(duì)穩(wěn)定，且9月來股票市場的成交量相對(duì)也比較低，表明基金的總倉位在穩(wěn)定中變動(dòng)，集中保留了傾向長期持有的股票，資金出逃量并不很大，并未給場外資金創(chuàng)造抄底的良機(jī)。而上周中國GDP被低估消息的傳出，增大了投資者向好的預(yù)期，從基本面上保障了市場向上的走勢，基金等場內(nèi)資金基本在這次多空博弈中取得了勝利。
此次GDP風(fēng)暴不僅說明中國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況比已知的要好，而且一定程度上解除了對(duì)內(nèi)需不足的憂慮，表明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比預(yù)想的更加有利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，對(duì)基金等場內(nèi)資金無疑是非常有利的。所以基金也提前了“春播行動(dòng)”，將“保底戰(zhàn)役”演變?yōu)椤吧蠞q攻勢”，既為明年做準(zhǔn)備，又可以在年底提高凈值改善業(yè)績。而另一方面，眾所周知，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有“攤大餅”的習(xí)慣，即GDP不斷做大，但企業(yè)利潤率卻不斷減小，GDP的增長對(duì)于證券投資者而言益處可能并不大。所以筆者認(rèn)為，企業(yè)基本面有多大程度的優(yōu)化還不確定，中期內(nèi)市場走勢主要依靠資金面的變化，盡管場內(nèi)資金“先招得勢”，但短期也需提防場外一方的“后手制人”。
隨著市場站穩(wěn)半年線，基金的倉位必定有所提高，剩余資金想必已經(jīng)不多。在目前由資金左右的市場中，如果場外資金堅(jiān)持不進(jìn)場，基金等場內(nèi)資金也只能面對(duì)“曲高和寡”的被動(dòng)局面，甚至無力自保，從而令場外一方“后發(fā)制人”成功。兩周來指數(shù)雖有大幅上漲，但成交量沒有實(shí)質(zhì)性放大，“資金在哪里”的憂慮仍然是市場頭上一把高懸的寶劍。
綜上，筆者預(yù)期雖然隨著趨勢的確立，年末多空雙方博弈已經(jīng)基本結(jié)束，但一場戰(zhàn)役的結(jié)束并不意味著戰(zhàn)爭的終止，資金的爭奪仍然激烈，基金要想明年有個(gè)好“收成”，就必須想辦法使自己種下的“冬小麥”不被資金的“寒流”凍壞。
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