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封閉式基金終于熬到頭 2006基金業四大看點透視

http://whmsebhyy.com 2005年12月24日 10:55 中國證券報

　　□本報記者 齊軼

　　在對三家銀行系基金公司旗下基金凈值變動的關注中，中國基金業結束了2005年的“銀行基金年”，明年的基金行業又會出現哪些重大變化呢？

　　管理層美夢成真？

　　一位知名基金公司老總曾表示，自己40%的精力用于應付股權變動帶來的“麻煩”，如果不這樣，公司會經營得更加出色。此外，由于基金公司高管的產生與任免取決于股東，基金公司管理層的決策難免會受到股東方面的干擾，這也是基金公司乃至整個行業追求短期利益，部分基金公司在投資運作、基金交易中存在利益輸送問題的重要原因。

　　業內專家預測，2006年在基金公司管理層持股政策上或有重大突破。

　　由于管理人持股能有效改善基金公司面臨的公司治理結構不健全、經營層預期不明確的情況，因此監管部門一直對其有所考慮。在此前的股改進程中，上市公司股權激勵機制在政策上的“突破”為基金公司管理層持股打開了空間。日前在深圳召開的基金年會上，

證監會主席尚福林公開表示要認真研究形成機構投資者內部有效的激勵機制，相信這樣的表態給不少基金公司高管帶來了新的希望。

　　基金淘汰年真的要來？

　　叫喊了近兩年的“基金淘汰年”怕是真的要來了。

　　就管理規模而言，截至2005年9月底，在所有基金公司中持有基金份額超過百億以上的基金公司13家，其持有基金份額占基金市場總規模的72%。其中規模最大的南方基金規模為526.29億，而管理基金規模最小的公司僅有3.39億份。隨著銀行、外資，甚至保險系基金參戰后，小公司的生存空間將被急劇擠壓，某些在渠道、品牌、業績等方面均無優勢的基金公司，被收購或是重組在所難免。

　　截至2005年3月1日，已有7家商業銀行向監管部門提交了設立基金管理公司的申請。如今僅有3家銀行系基金公司成立，鑒于目前基金業已出現過度競爭的跡象，相信其它銀行采用收購現有基金公司的方式可能性較大。

　　另一方面，外資進入中國基金行業的步伐可能會更快，在富通投資將對海富通基金的股權提高到49%后，至此共有5家合資基金公司的外資股權達到49%。在目前外資進入

證券公司遭遇一定障礙時，參股基金公司顯然是進入中國證券市場的“捷徑”。

　　銷售渠道會大大拓寬？

　　銷售渠道一直困擾著眾多基金公司的老總，隨著銀行系基金公司的成立，這個問題更加嚴峻了。在今年股票型基金遭遇“發行寒流”時，銀行系基金的發行走出了“獨立行情”。據了解，銀行系基金發行對非銀行系基金的沖擊除了銀行內部政策使得銀行員工更為重視推銷本系統發行的基金外，還表現在銀行的一些核心客戶都被納入銀行設立的基金發行計劃中了。此外，對基金公司而言，另一主要代銷機構的券商渠道也并非順暢。

　　痛定思痛后，不排除在2006年可能有個別公司開始尋找除銀行、券商以外的渠道。對一些有遠見的公司而言，一直在致力于開拓銀行、券商以外的代銷渠道，以擺脫對銀行渠道的依賴，如“電子直銷”和“電子代銷”的電子商務方式。

　　2005年，網上銷售的增速已經快于銀行、券商的代銷業務的增速，國內基金業的基金電子商務由以往的交易平臺進一步向營銷中心過渡。華安、易方達、上投摩根主推“電子直銷”都頗有成效；采用“電子代銷”的有招商基金和銀華基金，他們分別借力招商銀行網銀平臺和上證交易所的“上證基金通”。

　　就銷售方式而言，明年最大的懸念是如果保險公司獲準成立基金公司，它是否會把“走家串戶”的行銷理念帶到基金行業，到那時，“像賣保險一樣賣基金”就不是調侃，而是名至實歸了。

　　封閉式基金可算熬到頭了

　　在2006年，另一個讓人期待的事情就是終于有封閉式基金要到期了，一直“憋屈”在封閉式基金里的持有人終于有“熬到頭”的感覺了。

　　業內專家介紹，封閉式基金到期后，有清算和轉為開放式基金等解決途徑。該人士預測，封閉式基金到期后轉為開放式基金的可能性最大。以首只到期的基金興業(資訊 行情 論壇)為例，其截至上周末的折價水平為8.5%，相信以后該折價會小幅下降。該人士分析，如果基金的折價在5%以內，即大致與基金將股票變現而產生的交易成本和沖擊成本大致相當時，持有人選擇清算和選擇將其轉為開放式基金的區別并不太大。

　　相關專題：基金2005年度回顧與展望

基金2005年度回顧與展望小調查
·2005年，您投資基金的整體收益情況為：
贏利20%以上，盆滿缽滿
贏利10～20%，再接再勵
贏利不到10%，有賺就好
一年顆粒無收，幸好保本
虧損低于10%，有點受傷
虧損10～20%，苦不堪言
虧損20%以上，欲哭無淚
·封閉式基金已走出一波流暢的獨立行情，您的觀點是：
已是強弩之末
明年再漲20%
現在難以確定

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