基金重倉股引領(lǐng)投資方向價值投資再次成為主流

http://whmsebhyy.com 2005年12月22日 09:39 證券時報

　　□銀河證券深圳總部王百煉

　　近半月來，在成交量不溫不火的清淡局面下，大盤不緊不慢走出了穩(wěn)健上揚行情，個股也維持相對活躍態(tài)勢，尤其是G新鋼釩、G民生、齊魯石化(資訊行情論壇)、鹽田港(資訊行情論壇)、G萬科等業(yè)績優(yōu)良的基金重倉股表現(xiàn)明顯強于大盤，多數(shù)板塊龍頭漲幅高達兩成，基本形成了引領(lǐng)大盤持續(xù)走高的中堅力量。

　　盡管年底交投并不火爆，但基金重倉個股的上漲，已經(jīng)成了引領(lǐng)大盤走強和再次引導投資者向價值投資理念轉(zhuǎn)變的市場模式。短期來看，基金重倉股年底在沒有成交量的積極配合下頑強走高，和基金公司粉飾報表存在較大的關(guān)聯(lián)，但中長期來說，基金重倉股的走強是具有一定的績優(yōu)高成長基石。在基金重倉股的引導下，大盤有望在明年步出盤局，展開上攻行情。

　　年報情結(jié)活躍氛圍

　　一般來說，臨近年底時，機構(gòu)投資者有推漲各自所重倉的

股票，以進一步改觀財務(wù)報表和利潤數(shù)據(jù)的沖動。因此，基金重倉股的逆市而為，短期以粉飾年報因素居多。由于一直缺少成交量的配合，基金重倉股的拉抬顯得孤立無援。畢竟，在年底觀望氣氛濃厚、市場交投清淡、資金供應面不暢和缺失旺盛人氣支持的市況下，機構(gòu)如此逆市而為，雖然穩(wěn)步推升了指數(shù)，但依舊沒能有效提升人氣，無法啟動和形成跨年度行情，實際上，這是基金的一種無奈舉措。從成交量因素和市場弱勢格局來看，現(xiàn)有市場的存量資金顯得勢單力薄，還難以推動大規(guī)模的資金蜂擁而入。正因如此，近期機構(gòu)重倉股的躁動主要是自身報表需要的一種短暫沖動，目前大規(guī)模發(fā)動價值投資行情的實際還不成熟。

　　目前

證券市場既有政策自始至終的強力支持，也有各路資金的紛紛入市護盤，但在缺失對市場做多的信心影響下，市場總體成交清淡也就勢在必然。不過，基金重倉股年尾走強的這種局面如能持續(xù)更長一段時間，并將股價穩(wěn)步推升到可觀的高度，還是有望激活市場來年的牛市行情。在市場缺失領(lǐng)頭羊的局面下，基金重倉股無疑成了引導投資者參與的重要力量。

　　價值投資再次成為主流

　　長期而言，基金重倉股的走強，將再次引導價值投資理念的形成。歸根結(jié)底，最終能對上市公司價格產(chǎn)生決定性作用的只能是其內(nèi)在投資價值———上市公司的業(yè)績和成長性。中小企業(yè)板塊之所以長期走強，是由中小企業(yè)板塊的高擴張性、業(yè)績高成長性來決定的，鋼鐵石化板塊若要長期走強，也必須以該板塊的業(yè)績穩(wěn)定成長性作為基礎(chǔ)。

　　今年是機構(gòu)重倉持有的價值成長股受到

宏觀調(diào)控壓力而繼續(xù)調(diào)整的階段，整體市場表現(xiàn)明顯弱于題材成長股和低價重組股，而一度在機構(gòu)間風行和仿效的價值投資理念，在2005年也基本偃旗息鼓。基金重倉股走強短期內(nèi)粉飾報表的因素居多，但是深層次分析，基金主力發(fā)動價值投資行情的欲望明顯。隨著新的一年來臨，新資金的陸續(xù)入場后，市場格局發(fā)生變化，機構(gòu)主力將再度揮舞價值投資大旗。

　　以鋼鐵板塊為例，該板塊中的大多數(shù)個股市場價格明顯低于其每股凈資產(chǎn)，且這一現(xiàn)象已經(jīng)存在相當長時間，筆者認為，這種現(xiàn)象偶然、短暫存在，是市場的正常反應，但長時期大范圍存在這種價值低估的情形就不正常了，而改變這種不正常局面是遲早的事情。QFII等長期堅持國際投資理念的機構(gòu)，目前已經(jīng)和國內(nèi)一些基金機構(gòu)形成了完全反向的操作思維，他們采取“人棄我取”的策略，正大規(guī)模介入一些基金一度大幅減倉、目前價位明顯處在歷史較低位置的鋼鐵、石化等板塊中，在這些機構(gòu)資金的積極推動下，未來績優(yōu)藍籌板塊的走強相信并不會太遙遠。

　　隨著中國證券市場開放度的進一步提高，隨著機構(gòu)投資者的集中度進一步加強，隨著國際成熟的價值投資理念的逐步深入，隨著市場逐步走向國際化，價值投資將是今后證券市場的主流理念，基金作為A股市場中的主流投資機構(gòu)之一，其重倉股理所當然將成為引導投資方向的重要力量。因此，就中長期投資方向而言，中小投資者應該提前跟住機構(gòu)投資者的投資腳步，以業(yè)績和成長性作為投資選擇，才能在跌宕起伏的市場中充分把握獲利機會。

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