封閉式基金演繹中線行情把握節(jié)奏關(guān)注小盤基金

http://whmsebhyy.com 2005年12月20日 09:32 證券時報

　　□北京首證

　　周一行情中，封閉式基金并沒有特別搶眼的表現(xiàn)，但細心投資者會發(fā)現(xiàn)，周一深證基金指數(shù)在不知不覺中創(chuàng)出了8個月以來的新高。如何來看待近期的封閉式基金行情呢？

　　高折價凸現(xiàn)投資價值

　　最近幾年封閉式基金基本上都處于嚴重的折價交易狀態(tài)，一方面是開放式基金取得飛躍發(fā)展，相應(yīng)封閉式基金卻逐漸為市場所邊緣化。另一方面，證券市場結(jié)構(gòu)性缺陷、基金持有人結(jié)構(gòu)的獨特性以及大量短期資金的“噪聲交易”行為，進一步造成了基金高折價。近期的反彈行情中，以中國石化為代表的藍籌股行情表現(xiàn)比較活躍，基金重倉股的短線上漲也有助于提升封閉式基金的單位凈值。因此，盡管近期封閉式基金價格有所上揚，卻沒有根本改變高折價的尷尬局面。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止上周末，

封閉式基金市場整體折價率為34.77%，較前周上升了0.11個百分點，目前市場中折價幅度超過40%的基金數(shù)目有14只，其中貼水最嚴重的基金普豐最新折價率為43.71%，此外折價幅度在30%到40%之間的基金為12只。以近期表現(xiàn)相對出色的基金安順為例，該基金上周五的資產(chǎn)凈值為1.0825元，而該基金上周五的收盤價為0.692元，折價率高達36.07%。因此，封閉式基金嚴重折價是其走強最重要的原因之一。

　　封轉(zhuǎn)開預(yù)期成為題材支持

　　一般而言，封閉式基金都有一個明確的存續(xù)期。最先到期的基金興業(yè)存續(xù)期到期日為2006年的11月14日，另外還有一批規(guī)模比較小的封閉式基金將在2007年存續(xù)期到期，屆時將通過持有人大會來決定這些基金的未來發(fā)展方向，或者是清算，或者轉(zhuǎn)為開放式基金。綜合各方面的信息，我們認為屆時多數(shù)封閉式基金將會轉(zhuǎn)為開放式基金，并使得基金持有人獲得不菲的收益。我們認為

股權(quán)分置改革取得重大進展之后，封閉式基金市場在2006　年迎來重大的制度變革的概率是非常高的，所謂“清算”或“轉(zhuǎn)型”的議題將會有一個明確的說法，因此目前高度折價交易狀態(tài)的封閉式基金將有中線投資機會。實際上，存續(xù)期比較近的封閉式基金表現(xiàn)也明顯強于存續(xù)期比較長的那些基金，統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，25　只即將在3　年內(nèi)到期的基金整體折價率為14.41%，與封閉式基金高達34.77%的整體折價水平相比，表現(xiàn)出更強的彈性。未來封轉(zhuǎn)開的預(yù)期構(gòu)成了封閉式基金的最大題材支持。

　　QFII增倉令其走勢穩(wěn)健

　　近期封閉式基金行情與以往的基金行情之間有一個很大的差別，那就是以往的封閉式基金行情是短線的脈沖性質(zhì)，行情來去匆匆，如今封閉式基金行情卻是反復(fù)溫和上漲，深證基金指數(shù)從11月初從668.95點開始啟動，經(jīng)過一個多月的震蕩盤升之后，目前已經(jīng)位于752.35點，指數(shù)漲幅為12.46%，上證基金指數(shù)同期漲幅也達11.24%，均遠遠強于同期滬綜指漲幅，這就意味著封閉式基金行情活躍背后的資金性質(zhì)發(fā)生了巨大變化。從基金的半年報中，可以注意到QFII在悄然中建倉。以基金安順為例，在十大持有人中出現(xiàn)了湘財-匯豐及花旗銀行的身影，并且這兩家QFII都是新進的倉位；同樣，在基金安信、基金漢盛、基金景陽、基金金元、基金金鑫、基金裕元、基金景業(yè)等一批封閉式基金的半年報中看到QFII活躍的蹤跡，這意味著封閉式基金已經(jīng)成為QFII重點關(guān)注的品種。封閉式基金的高折價交易狀態(tài)凸現(xiàn)投資價值之后，吸引了QFII機構(gòu)的青睞，也正因為如此，封閉式基金才得以擺脫原來的猴性特點而演繹溫和的反彈行情，后市還可以謹慎樂觀。

　　把握節(jié)奏關(guān)注小盤基金

　　通過上述分析，我們認為，近期封閉式基金的相對活躍其實是市場的合理選擇，多重因素也將支持基金行情的進一步回暖，相應(yīng)地，封閉式基金也將為投資者提供不錯的市場機會。那么，投資者應(yīng)如何來把握呢？這里我們給出以下建議：

　　其一：繼續(xù)追蹤，但注意運行節(jié)奏的把握。近期封閉式基金在QFII資金的推動下震蕩上行，指數(shù)創(chuàng)新高后有望進一步拓展反彈空間，投資者可進一步追蹤封閉式基金行情，不過也需要注意運行節(jié)奏的把握，如果基金行情維持著目前的溫和反彈節(jié)奏，則投資者可謹慎持有，一旦基金行情出現(xiàn)加速拉升走勢的時候，那么投資者應(yīng)該注意逢高減磅操作了。

　　其二：多關(guān)注小盤基金。我們注意到，規(guī)模比較小的小盤基金在近期市場中表現(xiàn)出更強一些的彈性，這是因為小盤基金的運作難度比較低，短線表現(xiàn)可能會更活躍一些，相應(yīng)的短線操作價值也更高一些。

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。

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