成份股調(diào)整 上證50機(jī)會凸顯

　　□ 北京證券研發(fā)中心 吳琪

　　12月12日，上海證券交易所公布將同時(shí)調(diào)整上證180指數(shù)、上證50指數(shù)和上證紅利指數(shù)樣本股，并于2006年首個(gè)交易日起正式生效。根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，上證180指數(shù)和上證50指數(shù)每半年調(diào)整一次，紅利指數(shù)每年調(diào)整一次，樣本股的周期性調(diào)整，將更加有利其所代表的指數(shù)全面反映證券市場的現(xiàn)狀，從而保持一定的領(lǐng)先性。

　　本次三大指數(shù)的大調(diào)整，正值股權(quán)分置改革全面推進(jìn)之際，無論是對指數(shù)本身的發(fā)展還是相關(guān)產(chǎn)品的推進(jìn)乃至所引發(fā)的資金流動(dòng)等方面都將產(chǎn)生積極的意義。

　　崇尚業(yè)績

　　本次調(diào)整的一個(gè)顯著特點(diǎn)是虧損股、微利股大多被剔除出樣本股。如愛建股份、華北制藥被調(diào)出50成份股，最重要的原因就是兩家公司今年三季度都出現(xiàn)虧損，且已經(jīng)預(yù)告全年將出現(xiàn)虧損。調(diào)整后，上證180指數(shù)成份股三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤達(dá)1023.52億元，比調(diào)整前的993.90億元增加2.98%；每股收益由0.28元增加到了0.29元，增加3.28%；凈資產(chǎn)收益率10.31%，比調(diào)整前的9.97%增加3.39%。上證50指數(shù)的調(diào)整后成份股三季度的凈利潤、每股收益和凈資產(chǎn)收益率分別比調(diào)整前增加3%、13.5%、2.14%。

　　紅利指數(shù)在強(qiáng)調(diào)企業(yè)盈利能力方面更顯突出，調(diào)整后樣本股三季度凈利潤達(dá)602.85億元，比調(diào)整前的552.19億元大大增加，增幅高達(dá)9.17%，每股收益達(dá)到0.33元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)11.88%。我們認(rèn)為企業(yè)盈利能力成為股票調(diào)整的重要依據(jù)，客觀上有助于推動(dòng)市場形成一個(gè)以價(jià)值投資為主的良性投資體系。對于業(yè)績增長穩(wěn)定，有持續(xù)分紅能力的成份股可予以重點(diǎn)中長期關(guān)注。

　　上證50機(jī)會凸現(xiàn)

　　如果說上證180指數(shù)更加注重股指的代表性，以更好的、客觀的反映

　　目前，有關(guān)上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、以及上證紅利指數(shù)都有相關(guān)的指數(shù)型基金關(guān)注，但由于50ETF的發(fā)行，跟蹤50指數(shù)的資金明顯要較其他兩類指數(shù)高出一頭。統(tǒng)計(jì)顯示，跟蹤180指數(shù)的華安180(資訊 凈值 論壇)和天同180(資訊 凈值 論壇)基金凈值約為21.90億元，更重50指數(shù)的50ETF和易方達(dá)50的基金凈值約為90.77億元。因此，在成份股普遍容易受到主流資金的青睞的情況下，樣本股有限，相關(guān)衍生品又多的50成份股則更容易受到高度關(guān)注。

　　指數(shù)基金受影響

　　我們注意到，50成份股沒有自然人重倉股，除去9只外資股東重倉持有的股票外，非金融機(jī)構(gòu)重倉持有的只有北大方正集團(tuán)重倉股方正科技、廣州發(fā)展實(shí)業(yè)有限公司重倉持有的G廣控2只，另外還有平安保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品重倉持有的浦發(fā)銀行和上海企業(yè)年金發(fā)展有限公司重倉持有的

　　由于成份股規(guī)模有限，成份股的變動(dòng)必然將對跟蹤其走勢的指數(shù)基金的資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響，從而產(chǎn)生較大的市場機(jī)會，本次新進(jìn)樣本股的