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□晨星(深圳)基金研究中心 陳榕
博時穩定(資訊 凈值 論壇)價值是國內第一只在招募說明書中明確規定久期較短的債券型基金。根據其招募說明書的規定，基金投資組合的久期控制在3年以內，其風險收益水平介于債券型基金和貨幣市場基金之間。
該基金投資范圍為固定收益類金融工具，具體包括國債、金融債、信用等級為投資級的企業債和次級債；債券回購；央行票據、同業存款以及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其它金融工具。由于該基金不投資于股票以及可轉債，因此基金的波動將低于原來的十只債券型基金，其與股市的相關性也較其他債券型基金為小。
相對于貨幣市場基金，在債市較好時該基金回報高于貨幣市場基金，而在債市下跌時回報低于貨幣市場基金。如果債市持續造好，該基金的回報總體上會高于貨幣市場基金。另一方面，基金的回報波動也大于貨幣市場基金。
從歷史回報來看，截至12月9日，博時穩定價值的最近三月回報為0.56%，高于貨幣市場基金0.463%的水平。但是基金回報隨著債市經歷了一定的波動，當債市仍在上升通道時，該基金的回報高于貨幣市場基金。截至9月30日，其最近一周回報為0.05%，而到了12月份，債市開始反彈的時候，該基金的周回報又開始高于貨幣市場基金。截至12月9日，基金的周回報為0.04%，而貨幣市場的平均水平為0.036%。
雖然該基金對銀行間債券采用成本攤余法，且基金由于規模較大而大部分持有銀行間債券，但是其持有的交易所債券計價是按收盤價估值。此外，基金為了保持一定的流動性而賣出債券時可能遭遇損失。因此，回報波動大于貨幣市場基金的可能性是合理存在的。
從費率來看，該基金費用低于債券型基金的普遍水平，但高于貨幣市場基金。從申購贖回費來看，該基金無申購贖回費，這一點與貨幣市場基金相同，而一般債券型基金均有一定的申購贖回費。在管理費、托管費和銷售費用方面，博時穩定價值的管理費率為0.45%，托管費為0.15%，而銷售費率為0.28%，低于此前全部債券型基金的水平。而貨幣市場基金的管理費率為0.33%，托管費率為0.1%，銷售費率為0.25%，因此博時穩定價值從資產凈值扣除的費用總和較貨幣市場基金高20個BP。由于基金費率高于貨幣市場基金，其為了獲得高于貨幣市場基金的回報可能承擔更大的風險。
從基金管理者看，博時基金管理公司之前旗下基金產品主要以股票型基金為主，其中有一只貨幣市場基金。而博時穩定價值為公司旗下第一只債券型基金產品。該基金經理在2005年初加入博時基金管理公司之前，在華夏基金管理公司從事固定收益投資4———5年，因此相關投資經驗較為豐富，但具體業績沒有公開資料可查。
總的看來，博時穩定價值的風險收益水平定位于貨幣市場基金與此前成立的波動較大的債券型基金之間，即風險收益高于貨幣市場基金，但大大低于債券型基金。因此，基金可以成為組合中分散風險的良好品種，也比較適合投資期限在1———3年的投資者或者風險承受能力較低的投資者。
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