南方避險(xiǎn)凈值增長(zhǎng)逾8% 保本基金棄兒還是金礦

　　南方避險(xiǎn)今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)超8%，大多股票基金只能望其項(xiàng)背

　　□ 本報(bào)記者 周文亮 見(jiàn)習(xí)記者　陳靜

　　保本二字，對(duì)于基金持有人來(lái)說(shuō)，有著難能可貴的意義。而今年5只保本基金的表現(xiàn)，著實(shí)讓投資者有驚喜之感：據(jù)晨星中國(guó)的最新統(tǒng)計(jì)，5只保本基金的平均回報(bào)率近半年達(dá)到

2.58%，尤其是南方避險(xiǎn)(資訊 凈值 論壇)最近一年凈值增長(zhǎng)率高達(dá)8.46%。

　　失之桑榆 收之東隅

　　2003年5月，南方基金管理公司首次推出了國(guó)內(nèi)第一只保本基金--南方避險(xiǎn)，之后，年相繼有銀華保本(資訊 凈值 論壇)、天同保本(資訊 凈值 論壇)、國(guó)泰金象(資訊 凈值 論壇)和嘉實(shí)浦安(資訊 凈值 論壇)保本等4只保本基金問(wèn)世。但在這五只基金發(fā)行后，保本一直沒(méi)有新生兒。

　　截止12月16日，在目前2/3基金凈值跌破面值的情況下，南方避險(xiǎn)、銀華保本、天同保本、國(guó)泰金象和嘉實(shí)浦安保本等5只保本基金均站在面值以上，加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)為4.67%。其中表現(xiàn)最突出的是南方避險(xiǎn)增值基金，最近三個(gè)月的回報(bào)率高達(dá)2.30%，在所有開(kāi)放式基金中排名第一。該基金今年以來(lái)的收益率已高達(dá)9.14%，在160只開(kāi)放式基金中位居第五強(qiáng)。

　　然而，與保本基金凈值增長(zhǎng)可觀的情況相反，保本基金份額屢受冷遇：該品種自2004年底以后就再?zèng)]有新的基金推出，而且五只保本基金自成立后全面遭遇贖回，由初始份額155.56億縮減到現(xiàn)在的101.21億，縮水近35%。在低迷市況下理應(yīng)受歡迎的避險(xiǎn)品種，卻遭到了基金公司和投資者的集體“拋棄”。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，保本基金規(guī)模是降了，而凈值增長(zhǎng)卻保住了面子。也正是失之桑榆，收之東隅。

　　何以保本還賺錢

　　保本基金的業(yè)績(jī)?nèi)绾钨崄?lái)?一保本基金基金經(jīng)理表示，保本基金今年不錯(cuò)的業(yè)績(jī)首先來(lái)自于債券市場(chǎng)的走強(qiáng)，當(dāng)然主動(dòng)性投資能力貢獻(xiàn)不可小視。一般地，保本基金的債券投資的剩余期限與保本期(一般是3年)匹配。因此，保本基金的債券投資收益率從理論上講應(yīng)該在3%上下。

　　那么更高的收益顯然是基金經(jīng)理積極操作的結(jié)果了。南方避險(xiǎn)增值的基金經(jīng)理蘇彥祝告訴記者，南方避險(xiǎn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)首先得益于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)研究的正確判斷。他們的觀點(diǎn)是，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)不支持持續(xù)性加息，去年10月央行加息是加息周期的結(jié)束，因此南方基金放大了債券的久期，投資了長(zhǎng)債品種，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)相當(dāng)大。此外，南方避險(xiǎn)所采用的優(yōu)化后的投資組合保險(xiǎn)(CPPI)機(jī)制，給其提供了基于安全下的靈活運(yùn)作空間，例如及時(shí)提高股票倉(cāng)位，確保基金持有人在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下更好地分享股市上漲的收益，在股票選擇方面，圍繞匯率上升主題選擇的股票也得到市場(chǎng)認(rèn)可。兩者支撐了今年的業(yè)績(jī)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，選擇保本基金也應(yīng)該以新的角度觀察。首先，保本基金未必就是被動(dòng)操作的，因此，其收益未必只是同期國(guó)債的水平；其次，選擇保本基金也要考察基金的主動(dòng)投資管理能力；另外，選擇保本要考慮基金的凈值水平，相對(duì)高的凈值意味著基金經(jīng)理的股票投資空間相對(duì)較大，獲取高收益的可能也越大。

　　叫好如何引來(lái)叫座

　　沉寂近一年的保本基金現(xiàn)在又引起了市場(chǎng)各方的關(guān)注。相比中短債券基金、貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的節(jié)節(jié)上攀，保本基金份額何以再度開(kāi)疆辟地？

　　從國(guó)外保本基金發(fā)展歷史看，都是通過(guò)資產(chǎn)配置來(lái)達(dá)到保本目標(biāo)獲取高收益的保本基金類型。以南方避險(xiǎn)為代表的保本基金，就是沿著這一思路來(lái)達(dá)到保本增值的目的。今年保本基金的表現(xiàn)，讓投資者、基金公司和各研究機(jī)構(gòu)不得不重新審視一下其投資價(jià)值。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，南方避險(xiǎn)自2003年成立以來(lái)的累計(jì)凈值為1.1371元，天同保本、嘉實(shí)浦安保本、國(guó)泰金象與銀華保本自2004年成立以來(lái)的累計(jì)凈值分別為1.0607元、1.039元、1.031元和1.0187元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，低風(fēng)險(xiǎn)而持續(xù)穩(wěn)定的賺錢效應(yīng)為國(guó)內(nèi)保本基金市場(chǎng)帶來(lái)了生機(jī)，作為低風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄替代型投資品種，保本基金將成為那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、同時(shí)又期望獲得高于銀行存款利息回報(bào)、并且投資期限較長(zhǎng)的投資者的