到嘴權證肥肉丟失基金反思被QFII搶權博暴利

http://whmsebhyy.com 2005年12月19日 09:51 證券時報

　　基金到嘴的權證肥肉卻被QFII搶了去。

　　在萬科和鞍鋼股改表決前，QFII分別通過轉債轉股和大舉增持獲得了大量的籌碼，成為了權證價格高燒時期的最大贏家。而同樣在兩只股票股改表決前，有的基金持有的萬科轉債(資訊行情論壇)沒有轉股，有的基金減持了鞍鋼新軋，沒有充分把握住這次從權證賺錢的好機會。

　　QFII先知先覺

　　根據萬科股改表決公告，瑞士銀行成為萬科第二大流通A股股東(第一為萬科大股東華潤)，持有7280萬股，而在三季報中瑞士銀行尚未進入萬科十大流通A股股東。業內人士分析，瑞士銀行在三季末持有的2.27億元萬科轉債已經轉股，轉股轉得6400萬股左右，所以瑞士銀行持股量大幅增長。

　　然而，部分重倉萬科轉債的基金沒有轉股。萬科公告顯示，萬科的19.88億元轉債在股改表決前只有11億元左右轉股，有9億元尚未轉股，即使扣除華潤股份持有的3億元，仍然有6億元尚未轉股。

　　沒有轉股的萬科轉債持有人以基金為主，某重倉萬科轉債的基金經理表示，事后來看，萬科權證價格被狂炒，部分基金沒有轉股的決定過于保守。盡管隨著萬科正股價格大幅上漲，萬科轉債市價也上漲了7%左右，但是如果這些基金選擇轉股，收益率可以達到30%左右。

　　同樣被QFII搶權的還有G鞍鋼，根據鞍鋼股改表決公告，瑞士銀行的持股量從三季度末的1758萬股增加到3810萬股，新增的QFII股東花旗環球持有2134萬股，占流通股比例2.83%，雷曼兄弟持有1145萬股，占1.52%。此外，深交所的權證超比例持有人名單顯示，在12月5日，即萬科權證上市第一天收盤時，德意志銀行、

摩根士丹利和瑞士銀行都持有超過5%的鞍鋼認購權證，相當于股改表決時持有超過3770萬股。德意志銀行和摩根士丹利兩個持有鞍鋼權證大鱷也因此浮出水面。鞍鋼三季報顯示，德意志銀行持有鞍鋼3659萬股，而摩根士丹利沒有進入十大流通股股東，兩家QFII都增倉了鞍鋼股票，獲得了更多的鞍鋼認購權證。

　　然而，重倉鞍鋼的基金卻以減倉為主。對比鞍鋼三季報和股改表決公告，十大流通股股東的6只基金中，有3只基金減持鞍鋼，2只基金退出十大流通股，只有一只基金持股量不變，基金把持有的鞍鋼籌碼拱手讓給了QFII。

　　萬科認沽權證和鞍鋼認購權證上市后都被投資者熱炒，市價超出理論價格一倍以上，在權證投資上的“先知先覺”，讓QFII獲利豐厚。

　　基金開始反思

　　“在萬科和鞍鋼的股該期間，QFII投資很大膽，體現出QFII的高明之處。相比之下，國內的基金等機構投資者顯得有些保守。”湘財

證券基金研究員曹朝龍表示。事實上，基金在萬科認沽權證和鞍鋼認購權證上的應得收益被QFII搶去不少。

　　外來的和尚怎么會念好權證的“經”？許多業內人士都感到不解，QFII對國內證券市場的了解程度絕對不如國內的基金、券商等機構投資者，在國內機構投資者的投資和研究人員中，也有不少人士都經歷過上世紀90年代的“權證瘋狂”。

　　某基金公司投資總監表示，可能是基金太注重價值投資理念了，對權證市場把握不準，錯過了這次從股改權證中獲利的好機會。

　　然而，某基金分析師認為，萬科認沽權證和鞍鋼認購權證被熱炒有很大的偶然性，基金是出于謹慎投資的態度，沒有積極地搶權G萬科和G鞍鋼是有道理，也體現了基金吧價值投資作為一個長期的理念。其實，基金在萬科認沽權證和鞍鋼認購權證中已獲益匪淺。其中，南方避險(資訊凈值論壇)增值基金和博時價值增長基金受益比例最高，如果萬科認沽權證按照0.87元計算，鞍鋼認購權證按照2.4元計算，權證給兩只基金的凈值分別帶來了1.7%和1.5%左右的凈值增長。

　　業內人士分析，QFII大舉增持G鞍鋼具有特殊性，今年第四季度鞍鋼新軋H股價格要比對價后的A股價格高出10%以上，上周比價有所降低但仍然有8%以上。根據QFII慣用的“A+H”投資方法，QFII一般會大舉增持這類上市公司的A股股票。

　　某熟悉QFII操作手法的消息人士透漏，有一些QFII的海外客戶做空鞍鋼H股，同時做多鞍鋼A股，采用對沖基金常用的手法進行投資。也有一些QFII的海外客戶采用減持鞍鋼H股，增持鞍鋼A股的組合操作。

　　此外，有部分基金和QFII一樣積極搶權G萬科和G鞍鋼。資料顯示，基金銀豐(資訊行情論壇)、南方避險增值基金等萬科轉債十大持有人都已經轉股，基金豐和(資訊行情論壇)和景順

長城內需增長基金都是在鞍鋼股改表決時首次進入十大流通股股東。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com) 相關網頁共約17,600,000篇。

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】


	新浪首頁 > 財經縱橫 > 基金評論 > 基金投資股改權證 > 正文

到嘴權證肥肉丟失 基金反思被QFII搶權博暴利

到嘴權證肥肉丟失基金反思被QFII搶權博暴利