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本報記者 易非
三愛富(資訊 行情 論壇)這家有機氟化工行業的龍頭公司，日前不幸成為了第五家股改方案被否決的公司，從投票結果而言，也是首家被基金機構主流資金聯手否決的公司。
事情發展到這一步，如果三愛富的機構投資者不選擇離開的話，唯一的結果是雙方再
坐下來冷靜的談判。實際上，有關人士預測說，三愛富的基金股東現在選擇拋出股票的可能性不大，因為此前他們經過調查研究，認為在氟化工行業不斷發展的背景下，三愛富憑借長期積累的研發能力和產品儲備以及在客戶中的良好口碑，正處在大發展的起飛階段。這也是一些基金雖不認同三愛富股改方案卻一直增倉的原因。
這樣的話，雙方就不得不再次面對面了。在未來一個時期，三愛富大股東要面臨基金角色的積極轉化，這顯然也是很多上市公司即將面對的局面。
長期以來，共同基金在上市公司眼里就是在二級市場上炒作股票的一群人，實際上與上市公司沒什么關系，覺得公司股票估值偏低，就建倉，認為公司股票估值過高，立馬就出局，恪守的是古典的“華爾街規則”：要么投票支持管理層，要么賣出股票。但是從目前的趨勢來看，中國的共同基金經理們與美國的同行一樣，已開始放棄“消極治理主義”，希望奉行“積極治理主義”，不再用腳投票。
傳統觀點認為，共同基金的平均投資期限比養老基金短，短期投資者最關心的是股價波動對資產組合短期收益的影響，而不是上市公司治理；共同基金大多采取分散化的投資策略，持股比例低，缺乏干預上市公司治理的實力和動力。但美國的情況表明，在今天共同基金投資期限趨短的情況下，不僅積極進取型基金為獲得超額收益而參與公司治理，連市場指數基金也傾向于“積極治理主義”，原因在于巴菲特的集中投資理念開始戰勝分散投資理念，也來自這種方式有利于防止上市公司毀損股東價值。此外，更深層次的一個條件是，美國大基金的持股規模、持股比例不斷增加，這一方面使基金難以“用腳投票”，另一方面也增加了基金參與公司治理的實力與動力。
隨著中國基金業的不斷發展，從“消極治理主義”轉向“積極治理主義”顯然是中國共同基金業必須要經過的一步。在這一次的三愛富股改方案否決過程中，可以明晰地看到共同基金的這一嘗試：雖然不認同公司股改方案，但認同公司發展價值，因此選擇大幅加倉，以提高話語權。否決之后，雙方坐下來重新談，基金仍然會以業績保持一定增速作為股改通過條件，讓上市公司把發展壓力變成動力。
實際上，這種“積極治理主義”也正是我國證券市場上迫切需要的。我國證券市場仍然是中小投資者為主的市場，對于上市公司缺乏股東意識、上市公司治理結構存在的缺陷等一些問題，中小投資者實際上很難找到有效的監督方式，在這種時候，基金作為中小流通股股東的代表，積極參加公司治理，顯然有利于提升公司投資價值。
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