從香港經驗看內地基金業發展 產品創新路在何方

　　本報記者 徐國杰 上海報道

　　從內地基金業發展的歷程來看，那些已然在行業中取得領先優勢的基金公司無一不是靠產品創新實現資產管理規模質的飛躍。相比海外發達市場，目前內地基金業已經擁有了幾乎所有的主流基金品種，但也面臨著同樣的一個難題，即今后的基金產品創新到底路在何方？

　　二次打造基金產品

　　對這個問題，剛剛取得開業牌照的匯豐晉信基金管理公司總經理、前匯豐投資管理(香港)有限公司董事李選進卻顯得比較輕松。他認為，基金產品是為了滿足投資者的理財要求而產生的，只要投資者的需求不是同質的，就必然存在產品創新的空間。基金公司所要做的，就是以客戶為本，真正了解客戶的需求并開發適合投資者需求的產品。

　　李選進指出，以香港為例，自2000年8月第一只保本基金面世以后，保本基金的市場就像時裝市場一樣，應投資者的喜好而不斷地推陳出新。最早的保本基金只做到90%本金保證，可是隨著投資人的口味越來越“刁”，后來的保本基金都把保證本金的部分提升至100%。保本基金的投資年期也逐漸縮短，由以往最長12年，縮短至近期最短的2.5年，甚至有些在達到目標回報后可提早贖回。

　　當然，香港基金產品創新的基礎在于有大量可供應用的金融工具和金融手段，相比之下，目前內地金融工具相對匱乏，因此基金產品創新的難度確實大大增加。但李選進認為，“我們可以另辟蹊徑，對現有基金產品進行二次打造與組合，加入新的概念，同樣能夠讓基金產品出現多樣化的色彩，這將是未來產品創新開發的趨勢”。

　　匯豐投資在2004年末推出的匯豐新興動力基金，是全球第一只專門投資于號稱“金磚四國”——巴西、俄羅斯、印度和中國A股股票市場的基金。這個產品的“賣點”一方面來自四個新興市場本身的吸引力；另一方面，這個產品可以利用匯豐原有產品的優勢：匯豐管理著全球最大的離岸中國股票基金、印度股票基金，也是巴西最大的外國基金管理公司和第三大股票基金管理公司，由這些有著良好過往業績的基金經理構成的“國家配置委員會(country allocation committee)”決定新興動力基金在各個國家的配置比例和推薦各個市場中有價值的個股。“充分發掘現有產品的優勢，也許會有人認為這不是產品創新，而是營銷創新，但這種創新卻可能在市場上掀起很大的風暴，讓基金銷售輕松‘破冰’，匯豐新興動力基金規模至10月31日已達14億美元”。與此類似的例子是今年基金市場上異軍突起的短債基金，作為貨幣市場基金的“增強版”，揚貨幣市場基金之“長”，避貨幣市場基金之“短”，同樣獲得了意外的成功。

　　投資策略也可創新

　　除了產品設計外，業內人士指出，在基金的投資策略上，也還有進一步創新的空間。自1998年以來，我國基金產品經歷了由無風格到有簡單風格再到有具體投資策略的發展過程，現在大類的投資風格如價值型、成長型、綜合型、趨勢型等都有基金采用，但如果再細分，每類投資風格之下其實還有很多不同的投資策略。

　　李選進再拿匯豐投資管理旗下的產品舉例，自2003年起，匯豐投資管理一連推出了4項靈活投資策略基金，包括匯豐中國動力基金、匯豐亞洲動力基金、匯豐亞太收益增長股票基金及前面提及的匯豐新興動力基金。所謂靈活投資策略(total return investing or total free style)，就是“把握時機，按照適當的比重投資于精選的股票(investing in the right stocks，at the right time with the right exposure)”，基金彈性選股，不設基準，也沒有公司規模、行業限制，對看好的股票其比重會大大超過根據基準投資的傳統組合，對組合的貢獻就會很大。市場對這些基金反應非常熱烈，匯豐亞洲動力基金的規模從2004年首發時的1.38億美元增加到2005年10月30日的4.43億，增加了2.2倍，累計收益率按美元計算已達25.5%。

　　李選進還進一步強調，產品開發要適合投資者的需求，并不意味著單只基金產品必須滿足所有客戶的需求，“就像我們去買衣服，我們其實不會去買那些非常大眾化的，因為一定會覺得它很平庸、沒有特色。”過去，由于對規模的渴望，基金產品目標客戶群顯得過于龐雜，機構和個人、不同年齡層次、不同收入階層都想一網打盡，導致基金產品設計人員無所適從。基金行業應鼓勵以特定客戶群為導向的基金品種創新，首先了解社會上哪些機構和個人擁有可投資資金并具有理財需求，然后分析這些機構和個人在資金性質、資金規模、風險偏好、支出特征等方面的差異。在此基礎上，確定幾種特定的客戶群體，根據每個客戶群體的具體特征和需求設計相應的基金品種。通過對目標客戶的精確定位并度身定制基金產品，可以在細分市場上占據更大的市場份額。