成份股調整引發百億資金布局指數基金提前調倉

http://whmsebhyy.com 2005年12月13日 14:54 證券日報

　　□ 江蘇天鼎秦洪

　　日前，上交所公布了調整上證180指數、上證50指數的成份股公告，而由于目前市場又存在以上證50、上證180指數為投資標的基金，因此，成份股調換必然會引起資金大面積的轉移，但奇怪的是，昨日A股市場并無太大動靜，是資金轉移力度不夠或是其他因素？

　　引發百億資金布局

　　據報道，目前上證180和上證50指數為標的的指數基金凈值超過112億元，因此，此次上證180與上證50指數成份股的調整肯定會引起資金的大搬家，即清倉被剔除出樣本股的個股，同時根據指數基金契約，得買入那些新調進指數成份股的個股。

　　據分析，

華電國際、雅戈爾等個股將成為本輪次成份股調整的最大贏家，因為目前跟蹤180指數的指數基金有華安180(資訊凈值論壇)與天同180(資訊凈值論壇)，跟蹤上證50指數的指數基金有上證50ETF和易方達50指數，由于華電國際分別進入上證180與上證50，因此，按照指數的復制化契約，華電國際就會因為此次調整而成為上述四家基金新的必買對象，累計達到2400萬股，約占流通股本的4.29%。而雅戈爾也是如此，將達到1780萬股，另外煙臺萬華、中遠航運、五礦發展等個股也有類似特征，基金買入量均達到500萬股以上。

　　市場為何反響不大

　　公布指數成份股調整之后，市場雖然有所反應，比如說華電國際高開高走，上漲1.5%，雅戈爾、G中遠等個股也有一定漲幅。但是，股價漲幅卻相對有限，與市場的期望值相差太遠，這僅僅是市場反響的一個層面。還有另外一個層面，就是百億元的資金重新布局，也居然沒有引起大盤的波動，滬綜指仍然維持在半年線下方進行震蕩的走勢。

　　出現如此走勢，主要有兩個原因，一是此類個股雖然因成為成份股而擁有了定向買家，但原先埋伏在這些成份股新秀的籌碼則借機出逃，這一買一賣，股價的多空雙方依舊平衡，股價也就沒有突出的表現。

　　二是部分指數基金早已根據自已的研究與判斷，大致能夠提前了解到大致的成份股調整對象，可以在調整前后的多個交易日內反復運作，以在規定時間內達到契約的規定。也就是說，百億元的資金可能經過十幾個交易日的分割之后，影響到每個交易日的資金走勢可能只有數億元，既如此，對市場的影響也就相對有限。比如說華安180基金就是如此，該基金屬于增強型指數基金，雖然也跟蹤180指數，但又適度超越180指數，并根據預測及時調整持倉結構。在本次樣本股的調整過程中，相關人士就稱，華安180已經對此進行了比較準確的預判。因而這次調整對華安180的影響不大，既如此，對市場的影響也就相對有限。

　　成份股調整不應影響股價走勢

　　實質上，成份股調整也不應成為股價走勢的一個因素，因為股價走勢的因素主要是上市公司的基本面，而上市公司的基本面并不會因為剔除成份股而變得惡劣起來，更不會因為被列入成份股而變得好起來，也就是說，剔除成份股也并非是恥辱，列入成份股也不過是一個榮譽獎而已。

　　當然，在股價運行過程中，也需要考慮到成份股調整背后所透露出的相關意圖，比如說此次鋼鐵股、航空股相繼被調出成份股，一個典型的特征就是此類個股的盈利能力正處在下降趨勢，在短期難以有短線見底的機會，所以被剔除出成份股，那么，在操作中對類似個股的確要繼續引起警惕。再比如說此次調整進來的G天威、片仔癀、中原高速等個股則是因為業績穩定或行業成長空間廣闊，所以，相關部門在成分股一進一出中，彰顯了價值投資的魅力，希望能夠引起投資者的注意。

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