企業年金基金投資投連險產品還需三思而后行

http://whmsebhyy.com 2005年12月12日 10:45 證券時報

　　□廣發基金管理有限公司　謝軍

　　投連險產品的投資賬戶運作原理類似共同基金，目前主要投資對象也是共同基金，風險收益特征與共同基金所投資的證券市場收益波動高度相關。下面從企業年金基金投資管理的角度，簡要總結了現有投連險產品的投資特征。

　　資產配置較模糊

　　目前，各類投連險產品分為不同風險特征的賬戶，每個賬戶都對投資范圍有大概的限定，作為對戰略資產配置范圍的確定。

　　但是，年金基金的投資經理很難明確地判斷各類投連險產品的戰略資產配置因素，因為大部分產品對投資

股票和債券的目標配置比例限定過于寬泛，而且部分產品不具體說明基礎投資對象的目標配置比例。

　　因此，如果投連險產品戰略資產配置因素比較模糊，年金基金投資管理在進行長期組合規劃時，比較難判斷該產品的風險收益特征。

　　戰術資產配置因素指投連險產品投資經理根據對投資對象中短期市場趨勢的判斷，進而偏離戰略資產配置目標進行資產配置調整獲取超額收益。

　　目前，各類投連險產品缺乏具體的戰術資產配置策略說明，留給投資經理戰術資產配置的空間較大，國內外投資管理實踐表明，隨意而頻繁的時機選擇有可能對組合長期收益帶來不穩定甚至負面的影響。

　　投連險產品是一種適合長期投資的非基礎性金融產品，

企業年金投資經理需要明確判斷產品的資產配置和投資策略。現階段，投連險產品在這方面的不清晰狀況給相關判斷帶來了困難。

　　管理費用較高

　　購買投連險產品，需要繳納始費用、保單管理費、資產管理費以及其他相關費用。大部分保險公司的投資賬戶管理費以投資賬戶評估資產價值的1.5%的年費率收取，再加上其它各種費用，綜合費率大約在2%左右，有的產品甚至更高。費用與一般的共同基金差不多。目前，投連險主要投資對象是共同基金，基金管理本身就存在大約1.5%左右的年費率，因此相對于直接投資于證券市場，投連險年費用率超出大約3.5%�？紤]到企業年金計劃較低的風險承受能力和預期收益目標，投資投連險產品必須獲得較高的超額收益才能抵消高額費用對長期資本增值的負面影響。

　　只有90%本金有增值功能

　　投連險本身具有保障功能，由于強調投資功能，用來保險保障的資金所占的比例較小，但一般保險公司會要求投保人在投保初期盡量多的繳納保障金額。

　　目前，購買投連險產品有不同的繳費方式，如果選擇進行長期固定投資，就需要長期定期繳費。由于投連險產品具有一定的保障作用，賬戶初期大部分資金會進入保險賬戶，后期大約80%———95%的資金會進入投資賬戶。由于企業年金計劃目標是為計劃參與者提供養老金替代，而不是保險功能，從投資增值的角度看，大約只有90%的本金具有長期投資增值的功能。

　　流動性受限制

　　企業年金基金日常組合管理對投資品種的考察，除了收益和風險特征外，流動性也是一項重要的考慮因素。

　　投保人在投保期間可以部分支取，但是保險公司一般有最低領取比例的規定，一般來說最低領取比例是當時投資賬戶現金價值的10%，且領取后投資賬戶現金價值余額不得低于保險公司規定的最低限額。如果投保人退保終止保險合同，則保險公司支付在收到退保申請后的下一個資產評估日的投資賬戶價值，保障賬戶的資金不予退還。

　　投連險產品的投資賬戶沒有二級市場，只有類似于

開放式基金的申購贖回，買賣價差非常高。一般來講買入價要高于賣出價5%左右，保險公司通過這種設定來防止投保人頻繁進出，給保險公司造成流動性壓力。

　　通過上述分析，我們可以看出，目前投連險產品作為企業年金基金投資品種之一還存在一些不利因素，需要謹慎評估。

　　(證券時報)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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