國泰君安12月基金報告 觀望氣氛濃厚布局迎來年

　　國泰君安12月基金投資資產配置策略報告

　　□田宏偉 張玟

　　11月，市場形勢呈現出一種不上不下的膠著狀態。市場波動明顯減緩，藍籌股的調整仍在繼續，市場熱點散亂，讓機構和基金有些不知所措，今年以來表現較好的基金在這兩個

月份大都無所作為，上個季度獨領風騷的中小盤成長類基金也偃旗息鼓。

　　我們認為2005年12月的行情機會仍然較小，市場觀望氣氛濃厚，雖然不排除有小的波段性投資機會，但大部分機構已將目光投向了2006年，12月份將是為明年行情布局的階段。

　　2006年的投資機會將會是主題性的，機構2006年投資重點：

　　十一五規劃中國家重點扶持產業；環保與可持續發展產業、新

　　我們判斷，12月市場行情將緊緊圍繞股改和市場制度的創新來展工。權證的推出和創設機制有望帶動相關正股版塊持續走強，即將于12月份出臺的50ETF備兌權證，可望在很大程度上活躍50成份股的交易。另外，傳言中T+0制度的恢復也會帶來一定的交易性機會。

　　總體上看，我們認為12月的市場行情仍難擺脫在一定區間內的震蕩格局。

　　戰略資產配置　適度增倉股票基金

　　進行戰略資產配置時，我們仍假定投資者風險中性，投資目標是追求經風險調整后的收益最大化。

　　貨幣基金　繼續選擇短債基金

　　在資產配置中我們給予貨幣資產30%的投資比例，由于我們對12月的行情期望不高，所以把相當的資產配置在貨幣類別。在具體品種上，我們仍選擇短債基金，目前雖然貨幣市場的短期收益有所上升，但加息預期在可見的將來都不太可能出現，目前央行的政策目標似乎

　　債券基金風險釋放

　　盡管當前債券市場收益率過低的情況已經引起管理層的擔憂，但短期內加息不太可能，市場資金充裕的現象仍無法得到根本糾正。這使得我們前一陣對債券市場的風險擔心的有點過了頭，在長期低利率環境下，債券投資的吸引力不會有本質的改變。因此，我們建議12月份可以對債券基金適度投資。

　　適當增加股票基金的倉位

　　在資產配置中我們適當增加了股票類基金的比例，比上月增加了10個百分點，達到60%。

　　12月份的行情雖然不會很大，但仍存在若干波段機會。而且，12月也是機構布局來年的大好機會，因此，我們適當增加了組合中的風險頭寸。目前市況下持有股票基金，馬上盈利可能很難達到，但長期持有應有較好回報。可以考慮從現在起，每當市場出現一定的下跌時，就適當增持股票型基金。

　　類別資產配置　精選股票型基金

　　我們在11月份的類別配置中給予封閉式基金5%的較低權重，但11月份，在大盤高折價基金的帶領下，封閉式基金指數大幅上漲了6.79%。但封閉式基金當前的行情屬投機性質，原因一方面在于大盤基金的高折價是綜合因素作用的結果，有其合理的一面，另一方面，這些大盤基金的到期期限還很久遠，目前不具備任何封轉開或到期清算條件，這波行情只能歸結為又一次反彈。

　　封閉式基金真正的機會在于業績，只有業績優秀的基金才具有投資價值。12月份的封閉式基金市場可以適當參與，給予其10%的投資比例。重點關注年底封閉式基金可能分紅帶來的投資機會，推薦組合仍以績優基金為主，重點關注易方達系和華安系基金。

　　對于開放式股票基金，建議適當增加股票類基金的比例，重點增加股票型基金，在類別配置中分別給予了30%的權重。對于股票型基金，由于數量眾多，業績差異性很大，能否從中挑選出業績優秀的基金就很關鍵。到目前為止，我們挑選的股票型基金組合都取得了不俗的表現。11月份我們重點推薦合豐成長(資訊 凈值 論壇)、寶康消費(資訊 凈值 論壇)品、海富通精選和上投摩根中國優勢等幾只股票型基金，它們在今年二季度以來的業績表現都很突出。平衡型基金，具有進可攻退可守的靈活特點，其中的佼佼者今年以來較好的控制了市場下跌風險，保持了業績的穩健增長，我們重點看好廣發穩健(資訊 凈值 論壇)成長、華安寶利(資訊 凈值 論壇)配置。

　　指數型基金的業績波動性接近大盤，做好時機控制非常重要，在12月的資產配置中我們保持指數基金的配置權重不變，仍為5%。我們主要把指數基金當作戰術性資產配置的工具，用來短期機動參與市場。12月份仍推薦博時裕富(資訊 凈值 論壇)新華富時A200指數基金。

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